美东时间4月2日，特斯拉（TSLA.O）公布了不及预期的一季度汽车交付量数据，股价随即下跌4.9%至166.63美元，今年跌幅达到32.94%。4.9%跌幅，导致特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）所持股份价值缩水约60亿美元。

一季度，特斯拉共计交付汽车38.7万辆，同比下滑9%，远低于市场预期的42.5万-43万辆。对比来看，中国头部新能源车企比亚迪（002594.SZ、1211.HK）的乘用车交付量同比增长13.96%至62.4万辆，其中纯电动车销量为30万辆。

在当日研报中，分析师多用“令人震惊的失望”“彻底的灾难”“疲软”和“令人惊讶”来描述特斯拉一季度表现。

此前，一直看涨特斯拉的韦德布什（Wedbush）分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）表示，公司一季度交付量高于42万辆，就足以支撑该股。销量公布后，艾夫斯在报告中写道，虽然预计特斯拉本季度会很困难，但最终结果“是一场彻头彻尾的灾难”。

对于销量下滑原因，特斯拉称，部分因素来自弗里蒙特工厂更新后Model 3的生产处于早期阶段，以及红海冲突和柏林超级工厂纵火袭击造成的运输改道带来的工厂关闭。本季度，特斯拉汽车生产量为43.3万辆。

不过，德意志银行（Deutsche Bank）分析师伊曼纽尔·罗斯纳（Emmanuel Rosner）在报告中写道：“交付与生产之间的差异意味着特斯拉库存增量约4.6万，这说明除了已知的生产瓶颈之外，公司还可能存在严重的需求不足问题。”   

今年以来，特斯拉陷入“两次增长浪潮”之间的低谷——一是Model 3和Model Y平台扩展导致产能受限；二是可能推动增长的低价车型（通常称为Model 2）尚未问世。

此外，艾夫斯指出，希望马斯克能够更加专注于特斯拉的业务，而不是把注意力分散到其他业务板块，这将有助于增强投资者信心。

马斯克仍是全球最富有人士之一，他在彭博亿万富翁指数中排名第三。截至4月1日，马斯克的净资产为1890亿美元——特斯拉是其最大资产来源。同时，马斯克还拥有太空探索技术公司SpaceX、社交媒体平台X等公司。

特斯拉亟待实施的事情就是加速研发Model 2。这款车型预计最早在2025年底上市——那时，中国车企比亚迪、“蔚小理”、新造车力量小米（1810.HK）等公司生产的3万美元以下纯电动车型，已经进入到全球市场。

“特斯拉需要尽快制造出2.5万美元车型。”Future Fund Active ETF联合创始人、特斯拉投资者加里·布莱克（Gary Black）指出。

为此，布莱克希望特斯拉推出有组织的广告活动。当前，向汽车购买者销售电动汽车变得更加困难，特斯拉在没有广告的情况下销售产品的日子也已经过去。

布莱克认为，马斯克需要一个类似苹果（AAPL.O）的营销策略，用以说服（内燃机）司机选择电动汽车。

虽然广告投入需要资金，但是降价同样如此。《巴伦周刊》估计，特斯拉的降价行动导致公司每年销售额损失约200亿美元。低价会刺激销量，反之亦然。不过，每辆车降价超过10000美元，乘以过去一年销售180万销量，就意味着一个巨大的数字。近期，特斯拉陆续在全球市场开始涨价。

在资本市场，特斯拉股价正在进入修复模式。目前，特斯拉股票市盈率倍数约为2024年预估盈利的60倍。如果情况不尽快改变，特斯拉股价后续跌幅可能更大。

“这意味着，特斯拉164美元支撑位将重新发挥作用。”Fairlead Strategies 创始人凯蒂·斯托克顿（Katie Stockton）表示，特斯拉股票可能会在148美元重新找到支撑，然后是100 美元——接近2023年初股票价格，也是《巴伦周刊》认为应当买入的价格。

特斯拉股票的特点之一是下跌速度很快。斯托克顿补充道：“我认为特斯拉的超卖状况将会缓解股价大幅下跌，但目前还没有看到止跌迹象。”

特斯拉将于美东时间4月23日盘后公布2024年一季度业绩报告。艾夫斯表示，对于马斯克来说，要么扭转（精力在多业务板块）的情况，要么扭转特斯拉一季度业绩不佳的局面。否则，特斯拉未来将面临一段“至暗时刻”，可能扰乱公司长期发展。

文 | 巴伦周刊

编辑 | 曹妍

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