贸易争端又回来了。作为对美国上周提高关税的回应，中国表示将对价值600亿美元的美国进口商品提高高达25%的关税。虽然策略师和基金经理还没有放弃最终达成贸易协议的可能性，但他们已开始准备迎接更大的波动，尤其是在新兴市场股市。

积极的看法是:乐观主义者指出，双方的关税直到6月份才会生效，这样就有更多的时间让言论冷却下来，另一个让投资者保持相对冷静的因素是，如果贸易战开始损害经济增长，各国央行将在政策方面提供更多支持。

分析师预计中国将采取更多刺激措施以减轻加税对经济增长的打击。目前中国经济刺激计划约占国民生产总值(GDP)的5.6%，富兰克林邓普顿固定收益集团的首席投资官SonalDesai上周在晨星公司的会议上说，中国可以将刺激增加到GDP的6%到6.25%，但可能不会超过这个数字，因为过多的刺激可能会让担心中国长期债务问题的投资者感到不安。

这是一些投资者坚持投资新兴市场等风险较高的资产的原因之一。贝莱德投资研究所(BlackRockInvestmentInstitute)首席股票策略师凯特•摩尔(KateMoore)在给客户的简报中表示，鉴于全球经济持续扩张，以及各国央行保持宽松政策的前景，她仍看好新兴市场，但为了满足市场更大波动性的预期，她建议采取一种平衡的方法。"从历史上看，美国政府债券在抵御此类波动的投资组合中发挥了重要作用，在股市方面，我们看好美国和新兴市场，重点关注那些即使经济放缓也能维持盈利增长的优质公司。"

安石(Ashmore)新兴市场股票经理爱德华•埃文斯(EdwardEvans)通过电子邮件向《巴伦周刊》(Barron's)表示，今年新兴市场的反弹在最新的贸易争端担忧发生之前是合理的，它反映出去年年底以来全球增长恐慌的逆转，以及一些新兴市场的经济有所回升。但是市场的反应已经超前于基本面，比如亚洲半导体股票，这使得它们受到贸易争端影响的下跌幅度更大，因为投资者担心半导体产业将受到的负面影响。

消极的观点是:在美国上周表示将进一步提高关税之后，威尔明顿信託表示其投资委员会举行了一次临时会议，并决定降低投资组合的风险。该公司首席投资官托尼•罗斯(TonyRoth)在给客户的一份报告中表示，通过减少美国大型股和新兴市场的风险敞口，并将收益用现金支付，该公司削减了总体股票敞口至中性水平。他在报告中写道,"虽然我们仍然期待在某个时候达成协议，但迅速完成协议的可能性已经降低，而且看起来更有可能的是，我们将面临长期的贸易不确定性。"。

周五对于贸易争端僵局的沉默反应表明，罗斯认为市场对股市的风险没有给予适当的定价。那些因为认为中国没有更多产品可以加税而感到放松的人可能是被误导了，因为中国还有其他可以使用的武器，包括抵制。格兰米德私人财富的首席投资官杰森·普莱德(JasonPride)在给客户的一份报告中写道，征收新的关税可能会损害企业利润，尤其是对定价能力较弱的公司而言。如果中国采取非关税措施来应对，那么将会有更多投资者会感到不知所措。

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《巴伦》2019年5月13日报道“The Escalation of Tariff Tensions Is Rattling Emerging-Market Investors”。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》（Barron's）在中国大陆独家授权，原创文章未经许可，不得转载。

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