投资债券基金的利与弊
文 | 《巴伦》
编辑 | 张晓添
2019-06-15 00:40:41
对于决意投资债券基金的人来说,要记住投资界的两大金科玉律:低成本与多样化。为使投资多样性达到最大化,你所构建的投资组合中既要有被动型指数基金,也要有主动型管理基金,既要投资美国本土,也要关注海外机会。

债券基金在什么情况下值得投资?

与共同基金和交易所交易基金(ETF)类似,债券和债券基金能够帮助投资者弱化市场波动带来的影响,建立平衡而多样化的投资组合。但在对此有所担忧的人们中间,一场辩论正在激烈进行:持有单只债券好还是债券基金好?

债券基金的优势

对于单只债券来说,当其到期时(假设发行方没有违约)你会100%拿回你的投入。对债券基金的一个质疑是,由于它不停地买卖债券,因此并无到期日可言。所以如果利率上升,基金价值就会下降,那么你可能需要以低于买入价的价格卖出所持份额。

虽然针对债券基金的这一批评是对的,但还有许多需要注意的地方。对于投资新手来说,你的投资组合中需要有至少50万美元的债券投资才能获得足够的分散性,并且这样的投资规模才足以抵减交易费用成本。如果做不到这一点,那最好还是不要碰债券基金。

此外,当利率上涨时,债券基金可以利用利率上升持续买入较高附息的债券。但是如果你持有一张1万美元的债券,票面(年)利率为3%,而实际利率升至4%。那么每半年付息150美元根本不足以再去购买收益更高的新债券。

最后,如果你持有一只债券直到到期,你的确会拿回你的本金,但仍然付出了机会成本——如果不卖出旧债券并承担亏损,你就无法再把这1万美元投入到更高回报的新的债券中去。

被动投资与主动投资

对于决意投资债券基金的人来说,要记住投资界的两大金科玉律:低成本与多样化。为使投资多样性达到最大化,你所构建的投资组合中既要有被动型指数基金,也要有主动型管理基金,既要投资美国本土,也要关注海外机会。

对于指数型投资,可以逢低买入并进行大额投资先锋综合债券市场基金(Vanguard Total Bond Market,VBMFX)基于彭博巴克莱美国综合指数(Bloomberg Barclays U.S. Aggregate)这一基准。由于该基金重仓美国政府债券,你可以借助先锋中期投资级债券基金(Vanguard Intermediate-Term Investment-Grade,VFICX)来提高收益率并分散风险。辅以先锋综合国际债券指数基金(Vanguard Total International Bond Index,VTIBX),你就可以覆盖全球范围的债券投资了。这三只基金是核心持仓的上佳选择。

但是,指数型债券基金投资也有一个问题:大多数指数以债券发行者的规模加权。这就意味着债券发行人的债务越多,投资者对其风险敞口越大。这并不是个好策略。

当利率上涨时,一位好的主动型基金经理或许能够参与决策并使你避免最差状况。即使在主动管理型投资中,你也可能想要进行分散化投资。比如,将彭博巴克莱指数作为基准的主动型基金,如太平洋总回报基金(PimcoTotal Return,PTTAX)或双线资本总回报债券基金(DoubleLine Total Return Bond,DBLTX)。

与此同时,限制”债券基金并不追随指数变化,如果基金经理抉择正确,它可能会跑赢大市。投资经理们作出决策的依据通常是他们对经济增长和利率走势的判断,以及他们看到的收益机会。如果这种办法奏效,则结果会很好,但是没人能为此做保证。一个好的例子是:贝莱德策略性收益机遇基金(BlackRock Strategic Income Opportunities,BASIX)。

如果要寻找主动型管理的海外投资,可以选择邓普顿环球债券基金(TempletonGlobal Bond,TPINX)和普信集团新兴市场债券基金(T Rowe Price Emerging Markets Bond,PREMX)。

免税市政债券

城市及其他级别政府所发行的市政债券的分红是免联邦税的,你的收入越高,这种免税政策所带来的优势就越大。市政债券的特点是其利息可以免收联邦税,因此在高收入投资者中很受欢迎。

市政债券基金对你的应税账户来说很重要(如果你在税收优惠型退休金账户中持有市政债券,那么你就放弃了免税优势)。如果你所在的州税率很高,例如加州或纽约州,那么你可以考虑各州相关基金,它们同样无须缴纳州和市级税。

其他两个选择是:以前曾介绍过的封闭式基金,它可以通过杠杆大幅提高你的收益。对于保守的投资者,或短期内需要现金的投资者,短期债券基金提供了一个不错的选择,它比储蓄账户带来的收益要多一点。

 

术语汇编

主动管理:投资经理持续进行特定投资的一种投资策略,其目标是获得超过某个基准指数的收益,如标普500指数或巴克莱美国综合债券指数。

债券:一种可交易证券,它记录了投资人向借款人出借款项的各项条款以及条件。

封闭式基金:在首次公开发行时发行固定数量份额的一种投资产品,之后在二级市场进行交易。封闭式基金份额的价格可能偏离其净资产价值,大部分时候折价交易,少数情况下溢价。封闭式基金常使用杠杆——借款来买入更多资产——以增加收益。

交易所交易基金:在交易所内进行交易的一种投资基金,包含许多股票或债券的组合。

固定收在投资中,这一术语用来形容在特定时期内支付固定利率的债券或其他金融工具。

指数:被用作相关类别基准的一揽子证券。例如,标准普尔500指数就是追踪大型美国公司股票表现的。

指数基金:用来追踪某种指数的表现的共同基金。

共同基金:将投资人的资金汇总进一只基金,用来购买股票、债券及其他证券的投资形式。基金价格,即份额净值,由基金所持证券总价值除以流通份额数量来决定。

 

翻译| 米萱

《巴伦》2019年3月24日报道“The Pros and Cons of Investing in Bond Funds”。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》(Barron's)在中国大陆独家授权,原创文章未经许可,不得转载。

(本文内容仅供参考,投资建议不代表《巴伦》倾向;市场有风险,投资须谨慎。)

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