外聘CEO面临更多不确定性 薪酬溢价提高15%
玛丽 · 艾伦 · 卡特、弗朗西斯卡 · 弗兰科和伊莱姆 · 图纳
编辑 |吴海珊
2019-06-15 00:55:00
现在对于外部聘请CEO是否比内部提拔能够带来更好的业绩没有一致的看法,但有一点是肯定的: 外部聘请CEO的成本更高。

2018年,我们看到多家知名公司聘请了新的CEO。 这些公司没有从内部提拔,而是选择从外部聘请。 这批CEO包括通用电气(General Electric,GE)的拉里•卡尔普(Larry Culp)、劳氏(Lowe's,LOW)的马文•埃里森(Marvin Ellison)和 Chipotle 的布莱恩•尼科尔(Brian Niccol)。 是不是其他公司董事会在填补行政管理职位时也会倾向于外部聘请呢?

一些研究人员认为,相比于外部聘请,内部提拔的管理人员,更加了解公司的客户、供应商和竞争对手,可以通过外部聘请人员无法做到的方式给公司代来增长和创新,并实现卓越的业绩。 另外一些人认为,外部聘请对于实现股东价值是更好的选择,尤其是在公司业绩不佳,或行业增长较快的情况下,外部聘请的CEO能够带来不同的发展战略。 现在对于外部聘请CEO是否比内部提拔能够带来更好的业绩没有一致的看法,但有一点是肯定的: 外部聘请CEO的成本更高。 在一项名为"高管市场的匹配溢价"新研究,解释了其中的原因。

一位高管在更换公司的时候,是冒着巨大的风险的: 新公司的生涯充满不确定性。 就像婚姻一样,双方需要好好合作才能成功。 我们将这种对未来的不确定性称为"风险匹配",并且这种风险需要更高的报酬; 新的执行官必须要放弃自己已知的,而且接受自己未知的。 从1992年到2007年,我们对标准普尔1500家公司大约3万名高管的职业生涯进行了16年的跟踪调查。(我们在2007年停止了这项调查,因为随之而来的经济危机导致了高管人员流动率的异常变化) 。我们发现高管人员在跳槽到新的公司,面对不确定的时候,薪酬平均会上涨15%。

当然,这并不是外部招聘成本高昂的唯一原因。 这些高管通常在原公司拥有股权或者退休金福利,当他离职的时候,这些福利都必须退给原来的公司。新招聘的公司通常会支付额外的费用来补偿这部分损失。如果搬到一个新的城市,通常会带来财务和社会成本,管理人员希望薪酬能够覆盖这些成本。 当然,如果新公司的工作职责更重,薪水也应该更高。

我们的分析考虑了所有这些可能性。 我们单独研究了高管因为更换公司而获得的薪水溢价,这一水平受制于我们所熟知的一些影响薪水的因素。我们考虑了公司的经济特征(如行业、规模和业绩)和管理人员的因素(如年龄、教育程度和工作经验)。 最后,我们要考虑原公司未授予补偿的价值、搬迁的距离、在新地点的生活费用变化,以及新工作职位是否让管理人员从原职位晋升——所有这些都可能导致新公司薪酬的提高,但与适应新公司的不确定性无关。 因为我们长时间追踪了一些高管,我们对他们在样本期间的平均薪酬水平了然于胸。 这样做可以让我们筛选出难以衡量的特征,比如天赋或技能,这些特征也会一直在补偿中得到反映。

综上所述,我们发现跳槽的高管平均薪酬涨幅为15% ,高于这些因素所能解释的薪酬水平。

为什么我们确信这15% 的薪酬溢价是因为不确定性而不是其他原因呢? 我们测试当一个高管的调动涉及更多的不确定性时,薪酬是否会更高,也就是说,当管理人员改变行业,或者跟新公司没有任何专业联系时,是否薪酬会更高。这样的转变可能是通过董事会决议实现,或者是因为更早进入公司。当一个高管面对更为熟悉的情况,他面对不确定性就小,那么他获得的薪酬溢价也不高。 不确定性的另一个方面是,随着时间的推移,公司和高管更加彼此了解的时候,这种不确定性会逐渐减少。 我们发现一个确定的情况: 随着管理者在新公司的任期增加,薪酬溢价会随之下降。

我们的研究并不是唯一发现新聘用的外部高管薪酬更高的研究。行政薪酬数据公司Equilar 研究了2013年新任命CEO的薪酬,发现更高的溢价,大约50%。虽然他们没有试着考虑我们的研究涉及所有因素)。 如上所述,新任高管可能获得更高薪酬的原因有很多,其中包括不确定性所带来的额外溢价,我们在研究中单独列出了此项。

从外部寻找管理人才有其优势。 外部候选人通常在拥有他们被聘职位的工作经验,这在高级管理层中尤其重要。 外部候选人也可以带来新的视角,而不会受制于他们前辈的战略; 做出改变相对可能更容易。 当招聘公司表现不佳时,这些考虑因素尤其重要。 但是,在有一个效市场中,没有风险就没有回报。 因此,让一个人离开一个舒适、高薪的职位,重新开始,成本也是巨大的。

玛丽 · 艾伦 · 卡特、弗朗西斯卡 · 弗兰科和伊莱姆 · 图纳是这项新研究"高管市场的匹配溢价"的共同作者。卡特是波士顿学院卡罗尔管理学院的副教授。 弗兰科是兼职副教授,图纳是伦敦商学院的教授。

 

翻译 | 小彩

版权声明:《巴伦》2019年6月13日报道“CEOs Hired from Outside Earn More Than Insiders”。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》(Barron's)在中国大陆独家授权,原创文章未经许可,不得转载。

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