6月19日，美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)把联邦基金利率维持在2.25%至2.50%区间不变，这一决定符合市场之前的预期。联邦公开市场委员会(FOMC)在政策声明中谈到未来利率调整时去掉了“耐心”(patient)一词，这说明和3月份相比，美联储更有可能在未来的会议上决定降息。

《巴伦》汇总了市场、经济和财政政策方面的权威专家对美联储政策声明的看法和投资建议。

普林斯顿大学(Princeton University)经济学和公共事务教授、美联储前副主席艾伦·布林德(Alan Blinder)称，“美联储今天做了正确的决定。虽然特朗普和一些债券交易员一直吵着要求现在就降息，但就目前而言，耐心等待是正确的做法，即便FOMC在声明中不再使用‘耐心’一词。”

金融公司Seaport Global Holdings董事总经理汤姆·迪加洛马(Tom Digaloma)称，“展望未来，我们仍然怀疑美联储到7月份是否有充分的理由降息。 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上强调，美联储将尽量避免‘过早’行动，因此我们得出结论认为7月份不会降息，尤其是如果股市继续维持当前水平或走高的话。鲍威尔希望在做决定前先观察股市的走势，只有股市出现抛盘美联储可能才会采取行动。”

投资管理公司Eaton Vance多元化固定收益部门主管凯瑟琳·加夫尼(Kathleen Gaffney)称，“美联储给自己争取了一些时间，但在目前政策工具不剩多少的情况下，他们在调整政策时也显得非常谨慎。美联储现在不准备加息，而是在释放可能会放松政策的信号，但我们可以等到今天夏天结束时，看看贸易方面可能是否有积极消息传来，经济数据的表现是否会好转，这些可能性目前没有在市场中反映出来，风险资产目前被高估。风险交易持续的时间越长，投资机会就越多。资产的流动性至关重要。”

Natixis Investment Managers旗下Portfolio Research & Consulting Group高级副总裁兼投资组合策略师杰克·贾纳西维奇(Jack Janasiewicz)称，“现在有很多不确定因素。如果按未来股市会继续上涨的预期来布局的话，一些数据的表现的确可以支持这一预期，但同时也有一些数据的表现预示未来股市会下跌。不管看涨还是看跌的人都能根据数据或好或坏的表现给出自己的理由。从这一点来说，美联储面临更大的挑战。美联储一直表示他们的决策以数据表现为参考，因此投资者必须关注美联储对经济数据表现的反应。

纽约州奥尔巴尼的Hugh Johnson Advisors董事长兼首席投资官休·约翰逊(Hugh Johnson)称，“我对市场仍持乐观态度，但也做好了市场可能下跌的准备。”他表示，市场目前预计美联储将在今年7月、10月和明年3月采取三次降息行动。如果美联储不这么做，股市可能会受到影响。 约翰逊认为，到2021年底之前，标准普尔500指数有8%的上行潜力。6月份目前为止标准普尔500指数反弹了6%，和4月份出现的峰值只差1%的距离，因此该指数一大部分上涨空间已经消失。他称，投资者应该在他们的投资组合中增加一些防御性股票，包括消费必需品股、医疗保健股和少数公用事业股。约翰逊非常关注派息股，因为在市况不佳的时候这类股可以提供缓冲。

恒达理财(Edward Jones)投资策略师凯特·沃恩(Kate Warne)表示，美联储的声明比她预期的要温和一些。她称，“我还以为美联储会利用此次机会稍微降低一下市场对未来降息三次的预期。让我有些意外的是，美联储似乎愿意在经济形势走软时采取比市场预计的更多的降息行动。”

咨询公司BOS Invest负责人大卫·坎贝尔(David Campbell)表示，他对美联储没有降息并不感到意外。 坎贝尔指出，从声明中删除“耐心”一词说明美联储决策者的立场更加宽松，这和欧洲以及日本央行的立场一致。作为一名顾问坎贝尔更关心的是，股市现在更多的是从美联储的政策声明中获取线索，而不是经济数据或公司财报，“这是牛市行将结束时典型的情况，”他表示。坎贝尔称，“这提高了人们对风险的警觉，目前利率、通胀率和失业率都较低，科技行业表现良好，美国经济也在增长，但投资者仍然非常紧张。”

医疗保健咨询公司Avalere Health创始人丹·门德尔松(Dan Mendelson)表示，美联储暂缓降息的决定不会减缓医疗保健行业的并购步伐。他称，“医疗保健行业的并购交易非常活跃，而且将继续保持活跃，因为目前利率环境是积极而稳定的。如果利率下降25个基点，对一些有兴趣进行更大规模交易的公司而言是一个适度的正面影响。但我认为利率维持不变也不会影响到太多的并购交易。如果美联储开始降息，那么之前一些不太可能的交易将更可能达成，对医疗保健并购市场来说，降息会是未来三到六个月里出现的一个额外的积极因素。

资产管理公司Northwestern Mutual Wealth Management首席投资策略师布伦特·舒特(Brent Schutte)预计美联储会在7月份降息。他称，“美联储不会像去年12月和今年1月那样，冒着令市场失望的风险。降息的决定或许是在经济增长前景仍相当不错的背景下做出的，但真正影响美联储做出降息决定的因素将是通胀和市场预期。股市已经出现了一段时间的防御，因为人们认为当前经济周期即将结束，但我认为还没有结束。如果美联储打算调整通胀目标，经济增长前景将会增强。而现在所有购买债券的人都是在押注经济会出现衰退。投资者已经开始变得悲观，他们都买入了低波动性和防御性股票，目前交投最密集的是美国国债。我认为现在到了反向建仓的时候了。”

俄亥俄州哥伦布市Diamond Hill Capital Management固定收益部门首席投资官比尔·佐克斯(Bill Zox)表示，“市场现在存在分化，股市似乎不太担心未来一年半内出现经济衰退的可能性，而美国国债市场的走势反映出从现在到2020年底之间，出现经济衰退的可能性可能达到50%。最重要的是要为市场出现波动做好准备，尤其是在风险资产方面。”

Plante Moran Financial Advisors首席投资官吉姆·贝尔德(Jim Baird)表示，美联储把2019年的通胀预期从3月份的1.8%下调至1.5%，这一调整意义重大，因为它标志着“美联储未来几个月倾向于降息。美联储似乎在专注于把握政策立场的平衡，一方面试图让人们放心，告诉人们美国经济仍在正常运行，另一方面仍不排除未来几个月降息的可能性，降息的目的是为了延长当前经济扩张持续的时间。”

Moody's Analytics货币政策研究主管赖安·斯威特(Ryan Sweet)称，“这次不降息已经早就在预期里，降息的可能性极低，但显然美联储官员内部在讨论下一步行动是什么。美联储内部对是否需要降息还没达成一致。下周召开的二十国集团峰会是一个关键，如果中美达成贸易协议，那么会促进美国经济的进一步扩张。但美联储已经准备好在有必要时采取降息行动，因为美联储不想扼杀经济扩张。“

先锋集团(Vanguard)宏观经济、利率和外汇业务主管安妮·马赛厄斯(Anne Mathias)称，“10年期美国国债收益率跌破2%是对经济现状的过度反应。在股市接近历史高点的情况下，收益率曲线如此平坦是没有道理的...... 但我们开始看到货币政策的局限性.....现在几乎像是市场在试图迫使美联储采取行动，这是一个非常奇怪的环境。”

德意志银行(Deutsche Bank)首席经济学家托尔斯滕·斯莱克(Torsten Sløk)称，“美联储显然看到了经济前景的下行风险。”根据联邦基金期货市场的走势，他认为7月份降息的可能性现在明显加大，可能性达到74%。“股市似乎对这次没有降息感到失望，股市走势反映出人们认为利率对于目前的经济状况来说太高了。”斯莱克表示，美联储不降息是有道理的，因为在中美领导人举行重要会晤之前，贸易问题存在太多的不确定性。 他称，“如果下周贸易争端得以化解，这将给金融市场产生重大影响，企业招聘和资本支出的不确定性也会有所消退。”斯莱克仍预计美联储会降息，作为防范经济下行风险的保险措施。他称，“这个预期的假设前提是贸易争端持续下去。如果贸易摩擦有所缓和，或者中美下周达成协议，那么这将改变美联储对未来形势的看法。”

Thornburg Investment Management固定收益投资组合经理杰夫·克林格霍费尔(Jeff Klingelhofer)称，“美联储向市场发出了一个信号，说预计未来会降息。我有一个最大的疑问就是，为什么这次会议上没降息？我不知道从现在到7月之间会发生什么变化。”克林格霍费尔还表示，“美联储这是在让市场去帮他们设置利率预期，之前我还以为他们会主动向市场承认通胀率已经显著下降（所以需要降息）。”

就业机构Employ America研究和分析部门主管斯坎达·阿马尔纳特(Skanda Amarnath)称，“美联储一直都没有实现充分就业和通胀预期目标，而与此同时放松政策的空间却依然有限。美联储需要更加迅速和积极地放松货币政策.....我们希望FOMC像鲍威尔在新闻发布会上所表达的那样，认真履行其追求充分就业的职责。 如果鲍威尔和FOMC其他成员确信劳动力市场仍然疲软，那么他们应该更积极地调整对长期失业率的预测，或者选择一个更好的衡量劳动力市场疲软程度的指标。劳动力市场走强的好处现在才开始在经济中很多领域显现，因此我们认为美联储没有什么理由约束自己放松政策的手脚。”

翻译 | 小彩

版权声明：《巴伦》2019年6月19日报道“What the Fed’s Latest Move Means for Investors”。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》（Barron's）在中国大陆独家授权，原创文章未经许可，不得转载。

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