如今,越来越多的杠杆贷款投资者要求与企业借款人进行定期讨论。
穆迪(Moody's)称,去年,在投资者提出和企业高管进行接洽的请求数量中,企业同意接洽的数量占了更大的比例。债券评级为垃圾级的公司同意至少每年与贷款人见面或交谈一次,在某些情况下甚至是每季度一次。更重要的是,企业在债务合同中开始纳入承诺和贷款人接洽的条款,这些条款被称为“约定事项”(covenants)。
穆迪的数据显示,2018年在债务合同中纳入“约定事项”条款而发放的贷款所占比例从2017年的21%升至30% 。
过去十年,传统合同并没有给贷款机构提供足够的保护,和企业管理层举行会面或通过电话会议交谈可以为贷款机构提供一种受到更多保护的途径。传统合同的保护措施包括要求企业维持贷款人要求的保持财务健康的标准。(当一笔贷款被称为“低门槛贷款”时,这意味着企业无需保持上述标准。)
与企业管理层进行持续对话的贷款人能够识别出企业何时开始陷入困境,并能够出售贷款或帮助企业找到避免违约的办法。
穆迪分析师近日在报告中写道,“当借款人陷入某种困境,或者某个行业遭遇突发不利事件时,这些'约定事项'条款就变得更加重要,在遭遇这些事件时,贷款人需要和企业管理层迅速、直接地跟进,了解他们准备如何应对事件带来的影响。”
穆迪表示,目前还不清楚贷款人会在这类接洽中要求获得什么样的具体信息。
穆迪分析师写道,“每个借款人可以根据这类条款决定是否只披露面向公众的信息、还是为同意保密的私人贷款人提供不面向公众披露的信息。”
随着贷款需求减弱,这类新条款凸显了借贷双方权力发生了轻微转移。基金情报提供商理柏公司(Lipper)表示,散户投资者已经大规模撤出杠杆贷款市场,连续32周撤出了400亿美元资金。
当然,杠杆贷款市场的规模超过1万亿美元,散户投资者并非主要需求来源。基金管理公司仍在推出大量贷款抵押债券(CLO,即一种购买贷款的金融工具),这为贷款购买者提供了坚实的产品来源。标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)旗下部门LCD称,今年美国CLO的发行量仅比去年下降了3%,而贷款发放量则下降了37% 。
尽管如此,散户资金流出仍标志着浮动利率债券多年来需求旺盛的现象有所改变。这意味着企业借款人可能面临更加严格的融资条款。
翻译 | 小彩
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《巴伦》2019年7月2日报道“Lenders Are Demanding More Face Time With Corporate Executives”。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》(Barron's)在中国大陆独家授权,原创文章未经许可,不得转载。
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