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虽然过去十年石油公司钻了不少油井，能源革命使美国成为世界第一大石油生产国，但在那段时期，石油和天然气公司的股票一直是一项糟糕的投资。

《华尔街日报》(The Wall Street Journal)最近计算得出，在过去十年里，一篮子石油和天然气公司的股票下跌了大约10% ，而标准普尔500指数几乎翻了三倍。一个由40个独立的石油和天然气生产商组成的集团的支出比他们从运营中获得收益要高出2000亿美元。

这可能就是为什么现在能源股如此不受欢迎的原因。Ned Davis Research的数据显示，尽管布伦特原油价格和标准普尔500指数今年都上涨了20%以上，但能源股的回报率还不到这一水平的一半。这类股票目前仅占标准普尔500指数市值的4.5%，为2001年以来的最低水平，比1999年3.75%的历史最低水平还低不到一个百分点。

能源策略师沃伦·派斯(Warren Pies)写道，“从过去情况来看，之前油价在两年时间里下跌了50%然后触及1999年的相对低点，如今，在过去的两年里，油价则已经上涨了50%。”

实际情况可能更糟糕。从另一个角度来看，石油股的市值权重实际上处于有史以来最低水平。 在剔除了通过输油管道运输石油的所谓中游公司和提炼石油的下游公司之后，上述由40家公司组成的集团似乎变得更不足为道了。如果只衡量综合性石油公司——包括埃克森美孚(Exxon Mobil, XOM)和雪佛龙(Chevron, CVX)等公司、其他一些生产商和钻探商——这些公司的市值权重目前仅占3.59%，处于历史低点。

派斯提出一个问题：这一市场的人气是否正在接近“悲观峰值”，也许的确是这样，但也许投资者只是厌倦了没有回报的投资。

翻译 | 小彩

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《巴伦》2019年7月9日报道“Oil Stocks Are Hitting Unfortunate New Milestones”。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》（Barron's）在中国大陆独家授权，原创文章未经许可，不得转载。

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