​花旗发布二季度财报,股票回购推动每股收益增长
​文 | 《巴伦》撰稿人安德鲁·巴里(Andrew Bary)
编辑 | 李成章
2019-07-16 20:03:18
根据账面价值计算,花旗集团是同行中估值最低的银行之一。

图 | 花旗官网

股票回购是银行每股收益增长的主要推动力。

7月5日上午,花旗(Citigroup,C)发布的第二季度业绩说明了这一趋势。该银行公布第二季度每股收益从去年同期的1.63美元增长到1.95美元,增幅为20%。

几乎所有的改善都反映出了3.5亿美元(税后约2.7亿美元)的一次性收益,以及花旗集团积极的股票回购计划,该计划将其股票数量削减了10%,从2018年第二季度的25.2亿股降至22.6亿股。

摩根大通(JPMorgan,JPM)、美国银行(Bank of America,BAC)和富国银行(Wells Fargo,WFC)即将发布的收益报告,预计也将突显股票回购对每股收益的影响。

大型银行通过股票回购和派息,将所有收益平均返还给投资者,花旗集团的资本回报率特别高,超过了收益的100%。第二季度,其总派息率(股票回购和股息占收益的百分比)为103%。

这种有益的效果可能会让投资者感到高兴,但他们真正想看到的是收益增长和净利润的绝对增长。

不包括出售Tradeweb(一个电子交易平台)的一次性收益,花旗集团调整后的每股收益为1.83美元,略高于市场普遍预期的每股1.81美元。调整后的收益同比增长了12%,在扣除出售Tradeweb的一次性收益后的净利润在第二季度仅增长了1%。这种差异反映了回购造成的股票数量降低。第二季度,花旗集团的收入增长了2%,但扣除一次性收益后,收入几乎没有变化。

截至7月15日收盘,花旗银行股价下跌0.08%,报收71.71美元。

投行KBW的分析师Brian Kleinhanzl指出,该银行当季净息差从第一季的2.70%降至2.66%,低于他预估的2.70%。"贷款收益率和证券收益率均低于KBW分析师的预期。" 他补充说,在季度财报发布前,市场预期较低,整体业绩"足够好"。

花旗集团的股价与银行业其它公司的股价一样便宜,花旗集团股票目前的股价仅为2019年预期收益的10倍,而标准普尔500指数的市盈率约为18倍。

根据账面价值计算,花旗集团是同行中估值最低的银行之一,其股票交易价格不到有形账面价值(67.64美元)的1.1倍,而行业领头羊摩根大通的股票交易价格为近2倍。较低的市净率反映了花旗集团较低的回报率,其中突出表现在第二季度的有形资产回报率为11.9%,而同行的预期回报率在15%到20%之间。

华尔街对银行利润率非常敏感,因为债券收益率的下降正开始对利润率构成压力。如果美联储像预期的那样,在本月晚些时候降息0.25个百分点,这一趋势可能会得到加强。


翻译 | 小彩

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《巴伦》2019年7月15日报道“Citigroup and Other Banks Are Buying Back Their Stocks and That’s Good for Earnings”。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》(Barron's)在中国大陆独家授权,原创文章未经许可,不得转载。

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