可持续发展债券迎来强劲需求,获得10倍认购
文 | 《巴伦》撰稿人 玛丽·奇尔兹(Mary Childs)
编辑 | 吴海珊
2019-08-01 20:31:36
我们过去能够依赖三年、四年、五年期和固定利率的资本来源,但是随着融资市场的变化,我们现在多是两到三年期的浮动利率债券

摄影/《巴伦》Kazuend

总部位于旧金山的非盈利机构“低收入投资基金”(Low Income Investment Fund,LIIF)上周(7月22日至7月28日)发行的1亿美元“可持续性”债券,获得了10倍的认购,显示市场出对此类债券的强劲需求。低收入投资基金将把所得款项用于支持社区发展项目。

来自包括太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Company)、纽文投资(Nuveen)和路博迈(Neuberger Berman)等买家的需求,帮助该基金将其债务期限锁定在了7年和10年,改善了信用状况。低收入投资基金表示,此次债务的发行将使它能够以“更稳定、更低成本、更长期的资本”向开发商和非营利组织提供贷款,从而支持它们的长期可持续性发展,并使它们能够在自己的社区提供急需的服务。

投资者的对该债券的感兴趣程度令人惊讶。据低收入投资基金所知,类似的交易一般会被超额认购1.5到2倍。该基金将投资者如此感兴趣的原因归结于:其财务状况、对社区发展金融机构(CDFIs)使命的理解、“建立对市场的了解和教育”以及第三方机构对可持续性的认可。低收入投资基金首席执行官丹尼尔·尼森鲍姆(Daniel Nissenbaum)表示:“所有这一切加起来的结果”。

“如果你是一个投资者,你正在寻找有影响力、投资级别的、稳定的并且有过发债记录的,那么我们帮你打包好了。”他告诉《巴伦》(Barron's)。

摩根士丹利(Morgan Stanley)和摩根大通(J.P.Morgan)负责的此次债券发售,这是低收入投资基金首次发售此类债券,显示出对市场对于带有积极社会和环境影响的投资需求的增长。投资者一直在谈论所谓的“绿色债券”和其它“对社会负责”的投资,但供应一直不足。自2014年以来,气候债券倡议( Climate Bonds Initiative,编者注:成立于2010年的国际非盈利组织,其目标是促进抗击气候变化的投资)已经公开认证了880亿美元的债券,包括不到200次的发行。美联储(Fed)的数据显示,同期未偿还的信贷市场债务已从61万亿美元增至72万亿美元。

瑞银全球财富管理公司(UBS Global Wealth Management)首席投资办公室6月在一份报告中表示,“尽管可持续发展举措正在发力,绿色债券发行也取得了令人瞩目的增长率,但此次发行在市政债券市场所占的份额还不到5%。”

以托马斯·麦克劳格林(Thomas McLoughlin)和凯瑟琳·麦克纳马拉(Kathleen McNamara)为首的瑞银策略师团队写道: “到目前为止,这类债券发行人仍缺乏明确的定价优势。随着对绿色债券的需求进一步发展,建立了明确的定价优势,一些发行人才会愿意进入绿色债券市场。”

低收入投资基金自称是“私人资本市场和低收入社区之间的桥梁”。它说,它将用这笔钱资助类似于它过去支持的项目:在旧金山或华盛顿特区建造或保留社会福利住房,或者在已经有限接入的社区,建造具有医疗保健或零售服务的中心。

Neuberger Berman Impact Investments联席投资组合经理詹姆斯·莱曼(James Lyman)表示: “我们很高兴能与低收入投资基金这样的机构合作,这些机构致力于创造社会影响,同时维持基金的违约率处在历史最低水平。”

这是社区发展金融机构首支从数据提供商Sustainalytics那里获得可持续性方面的第二方意见的债券。低收入投资基金表示,这也是首支符合联合国可持续发展目标(United Nations’ Sustainable Development Goals)的社区发展金融机构债券。

标准普尔全球评级公司(S&P Global Ratings)对新债券的评级为A-,展望为正面,理由是 低收入投资基金“持续强劲的贷款业绩和管理团队,解决了再融资和可变利率债务风险” 标准普尔表示,低收入投资基金是社区发展金融机构中违约率最低的机构之一。

低收入投资基金估计,自1984年以来,该机构提供了25亿美元资金和技术援助,产生了650亿美元的”家庭收入和社会福利”。该组织表示,它所支持的项目已经创造和保存了78,000个社会福利住房,271,000个儿童保育空间,98,000个学校空间,以及36,000,000平方英尺的社区设施和商业空间。

尽管低收入投资基金的一些财务指标,落后于评级较高的竞争对手,但标准普尔分析师Richard Kubanik和Ki Beom Park写道: “这种再融资能力大大降低了低收入投资基金的整体风险状况。”过去五年低收入投资基金的净资产/债务比例为43%,而其同行为69%。

标准普尔表示,在此次债券发行之前,低收入投资基金有近27%的债务在2021年到期。

新发行的债券为未偿还的浮动利率债券再融资提供了确定性。尼森鲍姆表示,由于资本金规定和其它原因,银行近年来逐渐缩短了债券期限,所以新发行债券锁定较长的到期日也有所帮助:“我们过去能够依赖三年、四年、五年期和固定利率的资本来源,但是随着融资市场的变化,我们现在多是两到三年期的浮动利率债券。”

考虑到他们的社区贷款是长期固定利率的,这就造成了组织的不匹配。

他表示: “你可以明白为什么债券市场让我们感到兴奋。”

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2019年7月31日报道“A New ‘Sustainability Bond’ Got 10 Times the Investor Interest It Needed”。

(本文内容仅供参考,投资建议不代表《巴伦》倾向;市场有风险,投资须谨慎。)


 


 


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