现在恐惧情绪出现了。

中国允许人民币兑美元汇率跌至历史性低位的决定，抹杀了许多投资者对贸易争端可能很快结束的希望。

特朗普在推特上说，允许人民币对美元贬值到历史低点是一个操纵货币的例子。中国领导人远离了推特，但官方媒体新华社指责贸易争端导致了人民币贬值。今天，这场贸易争端似乎已经进入了一个新的、更危险的阶段。

人民币疲软的真正原因尚有争议，但中国已经表明，愿意攻击特朗普衡量自身成功的主要标准之一：持续走高的美国股市。在最近的降息之后，许多投资者对未来的热情越来越高。例如，高盛(Goldman Sachs)甚至告诉客户，企业盈利增长将推动标普500指数在年底再上涨5%，达到3100点；并在2020年再上涨10%。该指数周一(8月5日)收跌至2844.74点。

我们倾向于利用市场颓势、特别是严重的颓势，作为增加心仪股票持仓或者建立新的持仓的机会。对于有资源和时间持仓至少三至五年的投资者而言，“在恐惧情绪出现时买入”过去一直是一个有效的投资策略，无论是直接买进股票还是卖出看跌期权。

但我们也认识到，在中美紧张关系不断升级的情况下，股市的大幅下跌也创造了对某些权益资产的需求——当其他资产下跌时，这些权益资产的价格就会上涨。这就解释了为什么追踪黄金的交易所交易基金SPDR Gold Shares (GLD)买入量大幅增加。看起来，这只ETF势将创下52周收盘新高。

对未来的恐惧情绪和对黄金的需求都在激增。GLD期权交易上周结束时偏向多方，但可能没有人预料到现在影响着金融市场的转折性事件。这有助于解释为什么买入多方GLD看涨期权的需求突然之间如此强烈，特别是行权价为140美元的看涨期权。它只有在黄金价格飙升时才能获利。

将GLD加入投资组合的最简单方法就是购买这只ETF，或者购买最近交易价格在3.30美元左右的10月140美元看涨期权。如果GLD的交易价格高于143.30美元，这个看涨期权就是有利可图的，这意味着交易区间要达到新高。在过去的52周里，GLD的收盘价从111.06美元升至138.32美元。

愿意采取期权策略以及愿意以较低价格买入GLD的投资者，可以买入10月140美元看涨期权，同时以1.81美元的价格卖出10月135美元看跌期权。风险逆转策略——即买入一个看涨期权并卖出一个期限相同但执行价更低的看跌期权——是从其他投资者的恐惧中获利的一种方式。这种交易策略的主要风险是，GLD跌至远低于行权价的水平。如果这种情况发生，投资者必须在135美元买入GLD(即使GLD在125美元左右)，或者他们可以买回看跌期权，然后以亏损状态结束交易。

6月下旬，当我们警告市场对全球局势危险状态的担忧加剧时，我们推荐了买入看涨期权并卖出看跌期权的策略。当时，GLD的价格在133.60美元左右，我们建议卖出10月130美元看跌期权，价格约为2.16美元；并买入10月135美元看涨期权，约为4.10美元。

我们推荐的卖出看跌期权现在的交易价格是49美分左右，买入看涨期权价格为5.75美元。任何遵循该建议的人都可以保持持仓，或者考虑对已经跌去大约77%价值的卖出看跌期权获利了结。

诚然，很难知道接下来会发生什么，但市场的恐惧情绪和对黄金的需求似乎是一个不错的投资目标，尤其是在世界上最大两个经济体的领导人没有采取任何缓和行动的情况下。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年8月5日报道“Gold Is Rallying as China Retaliates on Trade. Here’s How to Play It With Options”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）