在人民币汇率跌破关键水平后，美国财政部正式将中国列为“汇率操纵国”。这一决定对市场的影响不甚明朗，但更重要的是，这是中美贸易关系进一步恶化的迹象。

这对全球经济来说不是什么好事。

在汇率问题上的争锋相对只是持续不断的贸易争端的又一个争论点。一年多来，与贸易相关的新闻一直支配着市场。自2018年7月对2000亿美元中国商品加征关税生效以来，道琼斯工业平均指数的涨幅不到2%(剔除股息)。

好在，投资者不需要了解“汇率操纵”这一标签的所有技术含义。但他们确实需要认识到，股市的波动性会由于贸易争端升级而加剧。

周二(8月6日)上午就是一个很好的例子。在中国央行暗示不会让人民币进一步贬值后，股市有所反弹。道琼斯指数期货上涨1.1%，标普500指数期货上涨1.2%，纳斯达克综合指数期货上涨1.4%。

持续的紧张关系和波动意味着，在边际上，总部设在美国的消费者企业，以及拥有强劲资产负债表并支付高额股息的公司将继续受欢迎。另一方面，在中国拥有高风险敞口的企业，以及对经济更敏感的企业(如机械制造商)，其市盈率可能会下跌。

“在特朗普的支持下，财政部长姆努钦(Steven Mnuchin)今天已经确定中国是一个汇率操纵国。”美国财政部发布的声明中写道，“(中国的)行动模式也违反了中国在G20会议上做出的避免竞争性贬值的承诺。”现在，美国财长史蒂文·姆努钦将把这一问题提交给国际货币基金组织(IMF)，以消除中国的“不公平竞争优势”。

国际货币基金组织和世界贸易组织是管理国际货币流动和贸易的全球机构。然而，国际货币基金组织不能给一个国家强加一种汇率。世贸组织可以授权各国对违反贸易法的行为征收惩罚性关税，但正如人们可能想到的那样，这一过程非常缓慢。

“在我们看来，美国财政部将中国列为汇率操纵国的逻辑并不十分令人信服，但很可能会扰乱已经很脆弱的资产市场。”渣打银行(Standard Chartered Bank)全球十国外汇研究和北美宏观经济策略负责人史蒂夫·英格兰德(Steve Englander)在8月6日的一份研究报告中写道：“就此而言，其对经济和贸易的直接和未来影响都是有限的。有关汇率操纵的法律是在贸易谈判远没有现在这么紧张的时候制定的，而且很可能不是为了像美国政府希望的那样被肆意使用。”

大多数国家的汇率都是自由浮动的，货币价值由市场决定。中国之所以能够管理其汇率，是因为严格控制资金的流入和流出。

历史上，新兴的、低收入国家一直试图管理资金流动，以减轻经济风险。这样做的目的是避免像1997年金融危机那样的灾难。当时，高负债和不良贷款问题导致泰国陷入危机并席卷整个地区，涌入亚洲各经济体的资金再次大量流出。

多年来，经济学家们一直在谈论中国的汇率自由化。因此，有关中国实行浮动汇率的争论，在一定程度上是关于时机的争论。当然，美国将中国列为“汇率操纵国”的举措并不是关于所谓“资本账户”自由化。这都是与贸易相关的。

不过，时机还是很重要的。持续不断的贸易争端表明，与中国谈判之所以困难，是因为时机不对。美国总统每四年选举一次，中国则不同。事实上，特朗普曾公开猜测，中国推迟贸易谈判的目的是要在2020年大选过后才达成任何协议。

美国此举可能被视为对人民币贬值的下意识反应。然而，这的确表明，特朗普愿意为了他眼中的长期利益而承受一些短期痛苦。

展望未来，贸易争端的解决将给全球经济带来可喜的推动力。在贸易争端中开启一场关于货币的新的争论，则意味着形势在好转之前可能会变得更糟。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年8月6日报道“China Is Officially a Currency Manipulator. Here’s What That Means.”。

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