该是买入“防御股”的时候了
文 | 《巴伦》撰稿人阿维·萨尔兹曼(Avi Salzman)
编辑 | 吴海珊
2019-08-07 13:19:37
我们在最近的美国GDP报告中看到,美国经济中的制造端和消费端之间出现了分化,制造端仍然疲软,消费端更加强劲。而问题在于,最新一波关税政策(如果颁布),更多地聚焦在消费端。

绘图/《巴伦》Joel Arbaj


几个月来,关税一直是美国经济的重大担忧,但中美贸易争端最近不可预测的扩大化了,引发了对经济衰退的恐惧,这令人更加担忧。在这种情况下,为了保护自己的投资组合,投资者必须考虑的就不仅仅是最新一轮进口关税会对哪些公司造成损害了。

一些策略师表示,现在是转向更具防御性股票的时候了。

关税可以说是贸易争端中最容易预测的因素了。尽管目前市场充满不确定性,但进口税提供了一种确定性。关税明确的列出了不同的产品清单,以及这些产品的具体税率。分析师可以利用这一点来推断每家公司的具体盈利风险。

特朗普政府最新的关税威胁涉及广泛,令消费者和企业都感到担忧。然而,就其本身而言,对从中国进口的价值约3000亿美元的商品征收10%的税不会将美国经济推入衰退,尽管这可能导致从运动鞋到手机等各种商品的价格上涨。

太阳信托银行(Suntrust)首席市场策略师基思·勒纳(Keith Lerner)在给《巴伦》(Barron's)的电子邮件中写道,“在美国经济规模达到21万亿美元的背景下,对3000亿美元商品增加10%的关税,仅相当于300亿美元,对美国GDP的直接冲击约为0.14个百分点。”

直接受到新关税政策影响的公司,股价纷纷相应下跌。 8月1日,美国总统唐纳德·特朗普总统公布了其征税计划后,零售商和科技公司,比如苹果(Apple,AAPL)首当其冲地承受了这种冲击。

苹果股价的还在下跌,8月5日其跌幅超过其他道琼斯指数成分股,但是越来越多的投资者开始卖出苹果股票。其它一些公司,比如像Valero Energy(VLO)这样的石油公司、像Deere(DE)这样的农场设备制造商,以及像Tapestry(TPR)和Wynn Resorts(Wynn)这样的非必需消费品公司,8月5日都大幅下跌。当天罗素2000指数下跌3%,该指数是一个小型股指数,其成份公司更聚焦于美国国内市场。

所有这些都表明,针锋相对的贸易争端已经进入了一个不可预测的阶段,这个阶段越来越有可能让美国和世界陷入经济衰退。而下一个阶段会怎么样更难量化。

北京时间8月5日,中国允许人民币贬值,而美国将中国列为货币操纵国。据报道,北京还要求其国有企业停止从美国购买农产品,这对美国农民是一个打击。

与此同时,有关美国制造业情况和GDP增长的数据表明,留给政策失误的空间不大了。

勒纳写道,“我们在最近的美国GDP报告中看到,美国经济中的制造端和消费端之间出现了分化,制造端仍然疲软,消费端更加强劲。”而问题在于,“最新一波关税政策(如果颁布),更多地聚焦在消费端。”

摩根大通(JPMorgan)经济学家约瑟夫·卢普顿(Joseph Lupton)8月5日写道,鉴于(债券)收益率曲线倒挂程度比2007年以来任何时候都更加严重,市场正在预示2020年经济衰退的可能性接近50%。

几乎所有与中国有关的东西都在抛售中受到了伤害。赌场类股很容易受到中国政策变化的影响。 像皮革制造龙头Tapestry这样的奢侈品销售商,如果接近中国消费者的渠道减少,或者中国经济进一步放缓,它们将受到伤害。

战略家们认为中国和美国都不会退让。

那么,投资者如何保护自己呢? 斯蒂菲尔金融公司(Stifel)的首席股票策略师巴里·班尼斯特(Barry Bannister)预计,近期防御类股的表现将超过周期类股。这意味着投资者应该考虑买入必需消费品、医疗保健、公用事业和房地产类股。“防御性”还指所有人都想要囤积债券,推高债券价格。

富国银行(Wells Fargo)分析师克里斯托弗·哈维(Christopher Harvey)敦促投资者“尊重抛售行为,但不要害怕”。他指出,以某种标准衡量,对市场来说也有个好消息:标准普尔500指数(S&P 500)的股息收益率高于10年期美国国债收益率,这一现象在历史上曾导致标准普尔500指数在随后6个月平均上涨12%。

但这并不是说投资者应该大举买进高风险股票。他写道:“在这次下跌中,每个人都在争抢现金和罐头食品,我们认为食品、饮料和烟草公司是一个低风险的选择。我们在自己模型投资组合中,持有亿滋(Mondelez,MDLZ)、奥驰亚(Altria,MO)和可口可乐(Coca-Cola,KO)。”

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2019年8月6日报道“The Trade War’s Ugly New Phase Could Bring a Recession. What Investors Should Do”。

(本文内容仅供参考,投资建议不代表《巴伦》倾向;市场有风险,投资须谨慎。)


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