​贸易摩擦升级背景下的投资策略:哪些股票能回避关税冲击?
文 | 《巴伦》撰稿人 阿维·萨尔兹曼(Avi Salzman)
编辑 | 李成章
2019-08-14 09:59:07
能够消化关税或者完全回避关税的股票更有可能上涨。

绘图 | 《巴伦》Joel Arbaje

输掉贸易摩擦将对中国或美国的国民心理造成灾难性的打击。但是还有更危险的东西:那就是认为你可以“赢”。

现在,这场贸易摩擦的双方似乎都对自己获胜的能力越来越有信心,这就是投资者应该担心的原因。投资组合经理和策略师上周表示,他们正在重新评估自己的投资组合——不是完全退出市场,而是专注于那些能够承受贸易摩擦更长时间、更昂贵阶段的投资。

此前,这场针锋相对的关税争端进入了一个危险的新领域。美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)威胁称,自9月1日起对包括手机和服装在内的价值约3000亿美元的中国进口商品征收新一轮关税。随后人民币贬值。另据报道,中国也在限制购买美国的农产品。(编者注:8月13日,美国贸易代表办公室发表声明,决定推迟对部分中国商品类别加征10%的关税,其中包括手机、手提电脑、电子游戏机、电脑显示器、玩具、鞋类与服饰等。)

最新一轮关税,美国将对iPhone、笔记本电脑和玩具等产品征收10%的关税。投行Suntrust的首席市场策略师基思•勒纳(Keith Lerner)表示,关税本身不太可能迫使美国陷入衰退,因为关税仅占美国国内生产总值(GDP)的0.14%。但关税现在只是僵局的一小部分。贸易摩擦中的武器变得越来越复杂,也越来越难以量化。中国和美国都想出了让对方退缩的办法。

目前美国或许可以声称稍胜一筹。最新的贸易数据显示,中国贸易状况受到比较大的影响。中国第二季度GDP增速降至至少27年来的最低水平。6月份中国对美国的出口下降了56亿美元,而美国对中国的出口下降了18亿美元。 (墨西哥刚刚超过中国,成为美国最大的贸易伙伴)。

Panjiva分析师克里斯·罗杰斯(Chris Rogers)写道,这样的数字“增加了特朗普兑现其从9月1日起对所有中国出口产品征收关税的威胁的可能性”。“鹰派”人士受到了鼓励。

摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师迈克尔•泽萨斯(Michael Zezas)认为,美联储(Fed)最近回归宽松货币政策,可能也给特朗普壮了胆。 泽萨斯说,特朗普政府可能认为,贸易摩擦升级可能导致“美联储更快、可能更激进的刺激反应,有助于美国经济,并帮助特朗普走向大选。”

中国也有理由相信自己能够“赢” ,尤其是特朗普在2020年大选前面临着更多的政治风险之际。 上周,中国认识到,它也可以给美国带来痛苦。8月5日,人民币贬值,从而使中国商品相对于美国商品更便宜之后,道琼斯工业平均指数下跌了767点,跌幅2.9%。在8月6日,人民币停止贬值之后,美国股市反弹。两天时间里,中国决策者像玩溜溜球一样玩弄美国市场。

Jones Trading的首席市场策略师迈克尔•欧洛克(Michael O'Rourke)写道: “事情就是这么简单ーー中国政府有能力利用人民币走软引发美国股市抛售。美国股市的每一点下跌都会削弱特朗普的地位。此外,中国也可以通过每日人民币中间价影响汇率波动范畴。”

野村证券的策略师Naka Matsuzawa8月7日写道,投资者预计“中国准备接受经济下滑” ,如果这意味着能让特朗普输掉大选的话。

双方如此之多的“胜利”表明,投资者应该感到紧张。泽萨斯写道: “在我们看来,谈判立场和宏观背景显示,双方都认为坚守自己立场的好处大于合作的好处。我们预计,在实现贸易摩擦降级之前,市场可能进一步走弱。”

对于投资者来说,这使得反弹变得很危险。欧洛克写道,”中国汇率波动是美国金融动荡背后的一个关键催化剂,美国投资者应避免追逐涨势”。

但这并不意味着投资者应该在预期经济衰退的情况下急于套现。先锋集团(Vanguard)固定收益部门的全球利率和外汇策略师安妮•马蒂亚斯(Anne Mathias)表示: “这不是一个你希望就能解决的问题,但与此同时,今天提出的方案不足以让美国经济或全球经济陷入衰退。”

能够消化关税或者完全回避关税的股票更有可能上涨。管理着近10亿美元客户资产的波士顿资金经理彼得·安德森(Peter Andersen)表示,他尤其看好网络安全等领域。“这是一个任何公司都不会削减预算的领域。”他指出。

安德森喜欢CyberArk Software(CYBR)和帕洛阿尔托网络(Palo Alto Networks,PANW)。他表示: “我持有这两只股票,在一段时间内不打算出售。”

安德森也喜欢宝洁(Procter & Gamble,PG)公司,它不能免于关税,但已经表明它能够控制成本。该公司表示,这些关税每年让它损失近1亿美元,对于一家去年盈利670亿美元的公司来说,这个数字是可以控制的。“这就像是他们收入的一个小波动。”他说。

马丁·勒克莱尔克(Martin Leclerc)是华盛顿特区顾问公司Barrack Yard Advisors的投资组合经理,他正在寻找办法,通过将赌注集中在他认为受影响较小的领域,来规避关税。他喜欢在将所有业务都放在美国的公司,包括小型农村宽带提供商LICT(LICT)。至于全球股市,他看好法国爱马仕(Hermes International,RMS.法国)和米其林(Michelin,ML.法国)等品牌,不过他也表示爱马仕目前的估值过高。

勒克莱尔克还喜欢那些具有“地区特色”的公司,这种公司能够从贸易和增长中获利,而不会陷入监管束缚。这就是为什么他拥有怡和洋行集团 (Jardine Matheson Holdings,JMHLY)的原因,这家总部设在香港的集团公司在亚洲运营了近200年,业务涵盖从连锁酒店、保险到汽车销售等多个行业。他将其比作伯克希尔-哈撒韦公司(Berkshire Hathaway),并表示怡和洋行未来12个月预期市盈率不到12倍,这是一笔划算的交易。

“我们正在演变成一个地区性贸易集团的世界。”勒克莱尔克说:“作为一名基金经理,这仍然很有意思。”

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2019年8月9日报道“Stock Picks for Investors to Play the Trade War’s Scary Next Phase”。

(本文内容仅供参考,投资建议不代表《巴伦》倾向;市场有风险,投资须谨慎。)


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