摩根大通(JPMorgan Chase)对超长期美国国债的前景表示怀疑。但该行的客户——愿意购买这些债券的投资者——正开始转变态度。

美国官员重新开始讨论发行超长期美国国债的话题，这些债券的期限将在50至100年，如今这么长期限的借贷成本已降至创纪录低点，美国财政部(Treasury Secretary)长史蒂文·努钦(Steven Mnuchin)最近告诉彭博新闻社(Bloomberg News)，他的下属正在“积极重新考虑”发行超长期债券的想法，“这是件正在认真考虑的事情。”

美国财政部上一次考虑发行超长期债券是在2017年，当时这一想法遭到了一个债券行业从业者委员会的反对。该委员会表示，对这些证券的需求可能不会持续足够长的时间，以支持财政部“定期的和可预期的”发行的目标。然而，据报道，美国官员正在重新考虑这一结论。

鉴于30年期美国国债收益率已略低于2%，认为长期国债需求强劲似乎是合理的。同时，国际市场可以提供有利的指引，因为奥地利最新的100年期国债发行后迎来了强劲的需求。

然而，摩根大通的策略师们并不相信超长期债券的可行性。在8月29日的一份报告中，他们认为20年期债券更为合理，更长期债券的成本较高，可能无法获得足够的需求来支持定期发行。

重要的一点是，要记住摩根大通在美国国债发行中所扮演的角色。它是最大的“一级交易商”之一，也就是政府的交易对手方。交易对方手是确保美国国债拍卖不会失败的必需的。拍卖期限较长且没有简单定价参考的全新证券，可能会要求24家一级交易商承担比20年期美国国债拍卖更大的风险。

尽管如此，摩根大通(JPMorgan)的一项调查显示，机构投资者对美国超长期债券变得更为乐观。该行在2017年首次向投资者客户询问对超长期债券的态度，最近又对他们进行了一次调查。

2019年，近一半的投资者表示，他们希望财政部推出某种类型的超长期债券，而2年前这一比例为27%。根据这些策略师8月29日的报告，保险公司对此兴趣最浓。

摩根大通还质疑，养老基金是否会像预期的那样，购买那么多超长期债券。该行指出，养老金2019年已经放缓了购买国债的步伐。

由于2017年通过的新税法，2018年企业养老金(以及财政部)购买的国债数额异常之高。许多公司在2018年9月15日之前提前缴纳了养老金，以利用“宽限期”，即公司可以以较高的公司税率扣除这些缴款。

此外，在一些美国金融市场，50年期的利率实际上低于30年期利率，不过摩根大通表示，这种情况可能不会转结到美国国债市场。

广泛来看，像奥地利这样发行了百年债券的国家的经验表明，这个想法可能比摩根大通的反应所表明的更可行。

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年9月3日报道“Investors Are Warming Up to an Ultra-Long Treasury Bond. JPMorgan Isn’t So Sure.”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）