图/公司官网

近几个月来，埃克森美孚(Exxon Mobil, XOM)已经失去能源投资者和分析师的青睐，这主要是出于对该公司支出情况的担忧。今年，埃克森美孚的股价落后于最大的竞争对手雪佛龙(Chevron, CVX)，仅上涨了1.7%，而后者的涨幅为8.5%。

但美银美林(Bank of America Merrill Lynch)分析师道格·莱格特(Doug Leggate)认为，华尔街低估了埃克森美孚未来几年的运营和出售资产而产生的现金流。他估计，该公司现在加大支出力度的决定将在几年后带来巨大的自由现金流。莱格特对该股的评级为“买入”，目标价为100美元。9月4日该股上涨0.9%，至69.14美元。100美元的目标价意味着该股还有45%的上涨空间。

莱格特指出，在剔除资本支出和股息后，预计埃克森美孚2020年将出现65亿美元的负自由现金流。相比之下，雪佛龙在剔除这些项目后应该还剩下17亿美元的自由现金流。但他估计，埃克森美孚的大规模投资应该会在随后几年开始获得回报，因此该公司在派息后的自由现金流会在2022年恢复为正值，到2024年将升至53亿美元。莱格特认为，雪佛龙可能会继续产生自由现金流，但由于该公司的资本投资规模较小，因此相未来现金流可能不会大幅增加。

“派息率是衡量公司未来股息增长能力的指标，理论上来说，埃克森美孚的派息率可能会是雪佛龙公司的两倍（前者为76%，后者为38%），”莱格特写道。目前埃克森美孚的股息收益率为5%，高于雪佛龙的4%。

莱格特认为，埃克森美孚在出售资产以产生更多现金流和降低“国别风险”等方面也处于更有利的地位。他称，其实该公司出售150亿美元资产并不是一个很高的目标。

莱格特认为，这些因素凸显出华尔街低估了埃克森美孚的潜力。

他写道，“虽然埃克森美孚的支出超过了现金流，但在我们看来，虽然埃克森美孚自由现金流目前为负，但该公司的资产负债表状况可以提供支撑，尤其是在债务总成本比重仅为3%的情况下。”

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年9月4日报道“Exxon Stock Has 45% Upside Because It Will Be a Cash Gusher, Analyst Says”。

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