如果美国经济陷入衰退，不断恶化的家庭财务状况可能是一个关键因素，而经济增长放缓将使家庭更难以应付其开支。

这可能意味着从零售业到住房市场再到银行业都面临着麻烦，因为消费者减少了日常支出，放弃了大额购买，并且无法偿还债务。租赁公司公司和典当行的股票将从中受益。

杰富瑞(Jefferies)分析师约翰·赫克特(John Hecht)9月4日在给客户的一份报告中表示，这些股票提供了“对冲导致多数股票下跌的标准衰退压力”的手段。

他写道：“另类金融服务公司的业务模式往往在经济低迷时期具有弹性，因此它们的股票表现相对较好。”他说，在最近的经济衰退期间，为非优质借款人提供服务的金融类股票的表现远远好于大型银行的股票。

有大量证据表明，经济衰退可能即将到来。美国的制造业活动正在放缓，而且美国在解决与中国的贸易争端方面进展甚微。短期美国国债的收益率一再高于长期国债的收益率，这种现象被称为收益率曲线反转(yield-curve inversion) ，从历史上看，这种现象预示着经济增长下滑。

赫克特强调“买入”的股票有家具和电子产品租赁公司Aaron’s (AAN)，典当公司EZCorp(EZPW)和FirstCash (FCFS)。2019年到目前为止，Aaron’s上涨了47%，EZCorp上涨了1.8%，FirstCash上涨了35%。标准普尔500指数上涨了不到17%。

赫克特给租赁公司Rent-A-Center (RCII)、二手车融资公司America’s Car-Mart(CRMT)和Credit Acceptance (CACC)的评级均为“持有”。

他说，所谓的瀑布效应将有助于非优质贷款人。他表示，随着经济恶化，银行、信用卡公司和其它融资公司往往会有选择性地放贷，迫使潜在的借款人转向其它愿意为他们提供贷款的公司。

这意味着，像典当行、租赁零售商和次级汽车贷款公司这样的地方有机会吸引那些比他们通常的客户信誉更好的客户。

而那些通常求助于另类贷款机构的人也不会去别的地方。赫克特写道: “无论经济是否出现衰退，典型的非优质客户都会使用非优质融资公司，从复苏的角度来看，这些客户更具弹性(或者说，受整体市场状况走弱的负面影响较小)。”

一些最大美国银行的股票近期表现不佳。2019年，美国银行(Bank of America，BAC)股价下跌了9.5%，而标准普尔500指数上涨17%。 花旗集团(Citigroup，C)的表现略好于大盘，2019年的涨幅刚刚超过20%。摩根大通(JPMorgan Chase，JPM)上涨了10%。富国银行(Wells Fargo，WFC)股价下跌1%。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年9月4日报道“Who Could Win in a Recession? Try Pawnshops and Subprime Lenders”。

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