9月14日，沙特阿拉伯两处主要石油设施遭到袭击，油价随之飙升而后又下跌。那是疯狂的两天，但自那之后波动性已经大大减弱。

然而，加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)分析师迈克尔·特兰(Michael Tran)指出，市场的“自由放任”掩盖了幕后更为疯狂的反应。自袭击发生以来，布伦特原油和西得克萨斯中质原油期货(WTI)都从高点回落，并在一个相对较窄的区间内波动。9月24日(周二)，布伦特原油价格下跌0.5%，至每桶64.07美元；而WTI原油期货下跌0.8%，至每桶58.01美元。

然而，特兰写道，原油现货市场和期权市场却在讲述另一个故事。 交易员使用看涨期权押注未来价格上涨，而不是直接买入期货。(看涨期权赋予投资者在特定时间以特定价格买入一种资产的权利。)

“例如，油价已经脱离高位，但看涨期权偏度已经稳固，标志着两种市场力量的背离，而这两种力量通常朝着同一方向发展。”他写道，“这种背离表明，尽管价格已经走软，但市场正在大举买入看涨期权。”

此外，现货市场和航运趋势表明，亚洲国家正努力增加原油库存。尽管交货时间很长，但那里的炼油厂一直在订购更多的美国原油，“这是预期现货供应紧张的迹象。”

“即使沙特的供应中断被证明是短暂的，油轮装载量的飙升也意味着出口增加、美国库存减少，以及美国供需平衡更为趋紧。”特兰写道。

此外，还有其他原因导致石油供应可能持续趋紧，而这是一个看涨信号。委内瑞拉和伊朗的出口大幅下降。自7月以来，委内瑞拉已不再向中国主要石油公司供应石油。沙特在袭击中损失的原油产量很难被其他种类的原油替代，因为它与美国等其他国家提供的原油有着不同的特点。

Ned Davis Research能源策略师沃伦·皮斯(Warren Pies)也质疑原油市场是否准确反映了潜在的经济情况和风险。他指出，石油价格共有十次在一天内上涨超过10%，其中有七次在最后一个月之内上涨了10%。“换句话说，这些大涨行情会导致波动性聚集。”皮斯写道。

“在我们看来，市场低估了恐怖袭击造成的供应中断，低估了与当前环境匹配的地缘政治风险溢价。”他表示。

但一些因素可能令油价承压。例如，近几个月来，亚洲国家一直在储备原油，因此，如果再次发生袭击导致供应中断，那么在必要时将有足够的石油。特兰认为，这可能消除油价“风险溢价”的必要性。

”各国今后是否会选择进一步加大储备？如果是这样的话，石油储备的需求覆盖期延长是否最终会降低风险溢价的必要性，尤其是在供应中断能够迅速恢复的情况下？”他问道。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年9月24日报道“There Are 2 Oil Markets Now — One Calm, the Other Jumpy”。

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