目前出现了一些利好金融市场的进展，从接连不断的政治新闻和国际新闻中可能看不出来这一点。可以肯定的是，中美达成“第一阶段”临时贸易协议是个好消息，也许（仅仅是也许）英国脱欧协议的达成也算是个好消息。

但在短期利率下降和美元走软的背景下，货币政策正变得更加有利，对大多数风险资产（包括美国股票、新兴市场债券和股票，以及大宗商品，尤其是贵金属）都构成利好。

芝加哥商品交易所集团(CME Group)发布的《联储观察》(FedWatch)显示，从联邦基金期货市场的定价水平来看，美国联邦公开市场委员会(FOMC)在10月30日的会议上把关键政策利率下调25个基点的可能性为89.3%。虽然一些经济学家已经推翻了本月再次降息的想法，而且大多数美联储官员对进一步放松货币政策仍然态度暧昧（但也没有反对这样做），但美联储的决定长期以来一直都基本符合市场预期。尽管预期可能会发生变化，但目前的预期是美联储在下次会议上还会降息。

美联储还已经开始每月购买600亿美元的美国国债，但美联储称这和过去实施的量化宽松措施有所不同。但实际上，购买国债扭转了美联储减少资产时出现的量化紧缩，而在资产负债表的另一边，负债尤其是货币增加了，导致银行准备金的降幅更大了。

正如美联储前主席珍妮特·耶伦(Janet Yellen)所描述的那样，量化紧缩的过程本应像“等待油漆干了”那样（即循序渐进），但据MI2 Partners首席经济学家朱利安·布里格登(Julian Brigden)估计，量化紧缩的结果相当于7.5个百分点的紧缩幅度，几乎是实际加息幅度的三倍。他在发给客户的报告中写道，在量化紧缩的影响下，美元比基本面所体现的更加坚挺。

美元走软将带来一个一直缺失的“通货再膨胀的基础”，其他因素还包括利率下降和股价上涨。全球投资者一直在借汇率及股权收益强劲之机大举买入美国成长型股票。随着美元走势发生变化，布里格登认为投资者将从成长股转向价值股，这种转变在9月初开始显现出迹象。

法国兴业银行(Société Générale)认为，美元走软和负利率也提高了对冲基金对黄金的兴趣。8月底以来，金价以及追踪金价的交易所交易基金【如SPDR Gold Shares (GLD)】基本上一直在每盎司1500美元左右横向波动。

但法国兴业银行策略师建议以最大比例配置黄金（该行投资组合中黄金比例为5%），这是因为黄金“被越来越多的人视为现金的替代品”。策略师们看好黄金还因为他们预计美联储将进一步降息，美元将因此走低。虽然法国兴业银行不认为金本位会回归，但该行指出，中国央行等各大央行正在通过配置黄金来推动储备多元化。

美国总统特朗普(Donald Trump)毫不掩饰他希望美元走软的愿望，这与他在推特上连珠炮似地呼吁美联储大幅降息是一致的。关税争端的结束将进一步缓解美元升值的压力，这对企业利润构成利好，因为标准普尔500指数成份股公司40%的销售额来自海外。因此，我们有充分的理由押注美元涨势即将见顶。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年10月19日报道“Gold Could Get a Boost From a Weak Dollar”。

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