摄影/Andy Maguire

去年，信用评级为BBB级的债券(较垃圾级高出一到三档)曾令投资者感到担忧，因为一波降级浪潮有可能会席卷高收益债券市场。债券市场的全面反弹缓解了这些担忧，而现在BBB级市场规模正在收缩。

11月初的一周里，有两家公司不再被列入BBB评级：Newell Brands(NWL)被下调一级至垃圾级的BB+；雅培(ABT)被上调一级至A-。

这很重要，因为这些公司的债券中有大约200亿美元是广受关注的ICE美银美林美国BBB公司债指数(ICE BofAML U.S. BBB Corporate Index)的成分债券，约占0.6%。因此，如果没有变化，该指数的面值将在本月底下跌。

可以肯定的是，现在还是月初，所以仍然可能有知名公司升级或降级到BBB级，这将将抵消那些债券评级调整的影响。但如果这种趋势得以持续，11月将是这一BBB级债券指数面值连续第二个下跌的月份。

如今，BBB级市场很少出现萎缩，连续两个月出现萎缩的情况更是罕见。上一次BBB市场连续两个月收缩是在2016年，当时油价暴跌促使信用评级公司将大型石油和能源公司评级下调为垃圾级。

即使最近的这次收缩是一种趋势的开始，也很难想象BBB级市场会很快失去重要性。在ICE美银美林美国公司债指数中，它们占到了50%，比重较2009年年底的38%大幅上升。

事实上，Newell和雅培11月初这一周的债券收益率表明，为什么这部分市场此前增长了这么多。对于公司财务主管而言，BBB评级的债券处于最佳位置：它们可以以相对较低的投资级利率为借款融资。

在标准普尔将Newell评级下调一档至垃圾级之后的三个交易日里，该公司长期债券收益率跃升至5.5%以上。如今，要借入长期资金，这意味着Newell需要向债权人支付比美国财政部高出3.3个百分点的利息。这比评级下调前的2.8个百分点溢价有所扩大。

换句话说，Newell的评级被下调一档至BB+，可能会使其每年的利息成本增加0.5个百分点。

雅培债券评级被上调一档至A-的影响要小得多。如果该公司今天为其长期债券进行再融资，将节省约0.1个百分点的利息。

债务自律带来的好处如此微小，企业乐于处在BBB评级也就不足为奇了。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年11月7日报道“The Bond Market’s BBB Team Is Losing Members. Here’s Why That Matters.”。

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