美国零售商受贸易摩擦影响,大增库存压低利润率
文 |《巴伦》撰稿人 丽莎·贝尔法斯(Lisa Beilfuss)
编辑 | 李成章
2019-11-29 21:01:33
在最新一轮关税于12月15日生效之前,一些零售商已经加大进口,以增加库存。

图 | Dollar Tree 官网

零售商的库房塞满货物,这可能不是一件好事。

11月26日,美国人口普查局(Census Bureau)表示,10月份零售库存较上年同期增长0.3%,是彭博社(Bloomberg)调查的经济学家预期增幅的3倍,也是7月份以来最快的增速。库存增加通常意味着商品不会下架——考虑到这个(假日)季节,这是一个不祥的预兆。

人们在考虑涨价时可能会有一个乐观的理由,那就是零售商在假期前囤积商品。但摩根士丹利财富管理公司(Morgan Stanley Wealth Management)首席投资官丽莎•沙莱特(lisashalett)表示,这意味着他们每年都会忘记圣诞节。

“这是一件坏事。”沙利特说:“库存太多,企业将需要大幅降价,以牺牲利润率为代价。”

库存增加之际,零售商正在公布第三季度业绩,并更新本季度和全年的指引,以及哀叹中美贸易摩擦带来的关税影响。在最新一轮关税于12月15日生效之前,一些零售商已经加大进口,以增加库存。最新一轮关税主要针对价值约1560亿美元的消费品征收10%的关税,其中大部分为消费品,包括智能手机、笔记本电脑、玩具和电子游戏。

以折扣零售商Dollar Tree(DLTR)为例,该公司也经营Family Dollar商店。“时机不允许有显著的缓和。”财务总监凯文·万普勒(Kevin Wampler)说,此前该公司指出,关税将使其第四季度的销售成本增加1900万美元,即每股6美分。为了摆脱困境,该公司在Family Dollar连锁店的库存比去年同期增加了14.4%。

但是,除了关税之外,还有其他原因。沙利特指出,尽管制造业陷入衰退,但消费者支出一直很有弹性,但这种情况只有在消费者开始担心他们的工作之前才会出现,更何况目前已经出现了一些焦虑的苗头。

11月26日,世界大型企业联合会(Conference Board)表示,11月份消费者信心跌至6月份以来的最低水平,该机构对当前形势的评估也显著恶化。美国劳工部的数据显示,越来越少的美国人辞职,这表明人们对于迅速找到新工作并不乐观。

因此,10月份整体消费者支出增速为2月份以来最低水平,10月份零售额增速降至5月份以来的最低水平,也就不足为奇了。

此外,零售商的库存销售比,接近扩张时期的最高水平。在库存与销售额的比例上,通常是越低越好,罗斯商店(Ross Stores,ROST)的这一比率为13.8。近年来,这家折扣服装连锁店一直在努力大幅降低了库存,从而提高了利润率,并在过去五年里将股价推高了160%。

对Dollar Tree而言,其库存与销售比率为16.5,与其竞争对手Dollar General(DG)、服装零售商 Gap(GPS)和百货公司Nordstrom(JWN)的库存与销售比率持平。一些分析师对Nordstrom最近的库存管理表示赞赏,这应该会让该公司在假期降价时更有选择性。

零售类股中垫底的是珠宝连锁店蒂芙尼(Tiffany,TIF),其库存销售比为56.7。该公司表示,部分原因是因为预计假期销售旺季,公司增加了库存。该公司一直试图恢复其在奢侈品市场的独家地位,并在上周同意与奢侈品集团路威酩轩集团(LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton)合并。

投资者暂时还不知道蒂芙尼和其他零售商是否如愿以偿。但是在这个感恩节周末之后,投资者会有一些好的线索。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2019年11月28日报道“Retail Inventories Have Swelled. That Could Pressure Margins.”。

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