大型银行股在2019年的强劲表现可能会在新的一年中持续，但2020年同时也是充满挑战的一年。

今年到目前为止，由于投资者对价值股的兴趣重燃，美国许多大型银行股的表现都好于大盘。花旗(Citigroup, C)今年大幅上涨了50%，美国银行(Bank of America, BAC)和摩根大通(JPMorgan Chase, JPM)分别上涨了41.8%和40.7%。相比之下，标准普尔500指数今年目前为止的涨幅为近28%。

摩根大通的分析师预计，短期内价值股有望跑赢大盘，给银行股带来更多提振。分析师认为，PNC和美国银行这两只股票有望在新的一年里上涨。但是，政治上的不确定性（与过去两年的情况非常类似）可能会在2020年令银行股承压。与此同时，摩根大通对富国银行(Wells Fargo, WFC)的评级为“减持”。摩根大通分析师称，富国银行新上任的CEO面临“诸多挑战”，他需要解决包括监管在内的一些问题、认识到投资技术的必要性，同时还面临提高收入和削减成本的压力。

以下是摩根大通认为可能在2020年影响大型银行股走势的四个因素：

股票回购步伐放缓：预计大型银行在新的一年里将继续回购股票，成为各个货币中心和区域性银行利润增长的重要推动力，尤其是在净利润可能下降的情况下。但分析师指出，随着这些银行接近实现自己的资本目标，股票回购步伐可能会放缓。可以肯定的一点是，摩根大通预计明年银行的资本回报率将“保持高位”，几乎所有银行投入的资本都可实现回报，股息支付率能够超过100%。

贷款增长趋于温和：2018年和2019年时常扰乱市场的政治和贸易不确定性预计明年仍将存在，分析师称，这意味着尽管有迹象显示经济会保持良好的运行势头，但企业仍有可能减少商业投资和并购活动。在再融资的刺激下，2019年银行发放的抵押贷款带来的收入相当可观，但预计明年收入会下降。预计明年贷款增幅中值为2.7%，低于今年3.3%的预期增幅，但高于2018年的1.6%。

美联储(Fed)政策：摩根大通预计，从现在到2021年美联储都将维持利率不变，但同时指出，如果2020年利率走势发生变化，那么降息的可能性比加息更大。如果明年降息，银行利润可能会下降1%到2%。如果长期处于温和状态的通货膨胀率突然上升并持续上升的话，那么美联储可能会不得不加息。虽然加息通常可以提高银行的净息差，但摩根大通指出，加息是通胀可能大幅上升的信号，因此不应被视为一项利好。

政治和贸易不确定性持续：不确定性依然存在可能会令银行股在2020年承压。尽管中美之间的贸易紧张局势已经有所缓和，但随着双方商定第一阶段贸易协议的细节，紧张局势加剧或贸易放缓的可能性都会给大型银行造成负面影响。摩根大通还指出，2020年美国总统大选带来的不确定性也可能令银行股承压。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年12月19日报道“Big Bank Stocks Had a Great 2019. 4 Factors That Could Affect Them Next Year.”。

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