摄影 |《巴伦》James St. John

2019年大宗商品市场表现不错，其中钯(palladium)价涨幅最大，接近60%。这种贵金属价格持续创下新高，抢走了奶酪和牛奶价格的风头。

经济学人智库(The Economist Intelligence Unit)全球经济学家凯琳·伯奇(Cailin Birch)表示，保护主义关税造成的扭曲、全球国内生产总值(GDP)增速放缓、地缘政治风险上升，以及一些金属消费行业的强劲增长，都影响了大宗商品2019年的表现。

截至12月18日，追踪24种大宗商品的标准普尔GSCI指数(S&P GSCI Total Return Index)2019年迄今已上涨约17%，而追踪22种大宗商品期货合约的彭博商品总回报指数(Bloomberg Commodity Total Return Index)，截至12月18日上涨6.6%。

“进入2019年，全球经济增长预期非常低”。按照彭博商品指数(Bloomberg Commodity Index)衡量，大宗商品是“过去7年表现最差的资产类别。”TIAA银行全球市场总裁克里斯·加夫尼(Chris Gaffney)表示。不过，他认为全球经济增长前景的总体改善，帮助了大宗商品价格在2019年出现反弹，使得该行业的表现“不错，但不是很好”。

钯价有望连续第四年上涨。12月16日，钯期货的价格达到每盎司1963.60美元，创下历史新高。安本标准投资(Aberdeen Standard Investments)交易所交易基金(ETF)主管史蒂文·邓恩(Steven Dunn)表示，自2012年以来，钯一直处于供应不足的状态。他说，全球排放标准的提高要求新车使用更多的钯。邓恩表示，钯价“强劲的基本面，将继续推进价格出现新高”，预计供应不足将在2020年持续，甚至进一步恶化，而更严格的排放标准将提振需求。

2019年的其他价格涨幅较大的大宗商品包括：奶酪——2019年以来奶酪期货价格上涨了49%，用于制造大多数奶酪的三类牛奶价格上涨了35.5%。大宗商品分析供应商DTN的市场分析师里克·克蒙特(Rick Kment)表示，假期前的季节性需求，以及“过去一年来由于财政压力造成产量下降”而导致的牛奶供应紧张，使得牛奶和奶酪价格在第四季度出现大幅波动。他表示，随着假日购物需求得到满足，牛奶和奶酪的价格可能会在2019年底和2020年初“迅速回落”。

钢铁和橙汁等少数大宗商品价格大幅下跌。美国中西部地区国内热轧卷钢期货(hot-rolled coil steel futures)下跌23%，冷冻浓缩橙汁期货全年下跌22%。

2018年，中国钢铁产量创下历史新高。丹尼尔斯贸易公司(Daniels Trading)资深大宗商品经纪人克雷格·特纳(Craig Turner)表示，与此同时，2017年遭受飓风“厄玛”(Irma)破坏的橙子产量在2019年得到恢复，买家在国际市场找到了货源。

在交易更为活跃的大宗商品中，美国基准原油价格2019年上涨了34%，超过了全球基准原油23%的涨幅。阿卡迪亚资产管理公司(Acadian Asset Management)副总裁兼副投资组合经理迈克尔·波尼凯维奇(Michael Ponikiewicz)说，由于全球石油供应增长几乎全部来自美国，石油输出国组织(OPEC)及其盟友为保持市场适度供需赤字水平所做的努力起到了抵消这一影响的作用。

然而，钯最终成为了头条新闻。“回顾过去，我们总是很容易说，我们应该对表现最好的资产进行更多投资。如果回顾2010年以来的情况，钯就是这样一种资产。”

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年12月20日报道“Commodities Had a Great Year. Why Palladium Led the Way.”。

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