波音股票2020年表现仍取决于737 Max复飞进展
文 | 《巴伦》撰稿人阿尔鲁特( Al Root)
编辑 | 张晓添
2020-01-03 15:52:36
如果737 Max机型不久之后复飞,波音股价应该会上涨。但是还有另一种情况需要考虑:倘若波音公司没能在预期时间内使MAX机型复飞,股价应该会走低。

随着新的一年到来,我们正在回顾道琼斯指数中的30只成分股——从表现最差的沃博联(Walgreens Boots Alliance)开始,逐个分析直到表现最好的苹果。排名可能在2019年收盘前发生变化,但股票背后的故事不会有变。

2019年,波音股票是道琼斯工业平均指数中表现较疲软的成分股之一。正如任何关注财经新闻的人都知道的,该公司将是《巴伦》最容易回顾的股票。这是因为2019年全部的消息都与737 MAX客机有关。

波音股价(蓝色曲线)与道琼斯指数(黑色)。

波音公司(BA)的最新机型——一款名为737 MAX的单通道喷气式飞机,过去一年占据了新闻头条。此前,短短几个月内的两起致命事故导致该机型在全球范围内被禁飞。

这些悲剧和随之而来的戏剧性事件,使这家商业航空巨头陷入了一片争议的迷雾之中,权威人士们向航空监管机构、管理层和公司文化追责。

这家商业航空巨头究竟面临了多少密切关注?自从第二次MAX机型(埃塞俄比亚航空公司班机)坠机事件发生后,仅《巴伦》就在近500篇文章中提到了波音。这一数字同比增长了近240%。所有来自《巴伦》和其他媒体的报道意味着,投资者了解到了很多他们之前可能不知道的、关于波音、航空工业、航空监管和航空工程的知识。

公司股票在区间内震荡。自第二次坠机事故以来,波音股价下跌约20%,股价大约在325美元至375美元之间波动。每一小段表明波音公司促使MAX复飞的努力取得进展的消息,都会推动股价上涨一段时间。然后,每一次有关监管失败或沟通问题的最新曝光,都会使股价在一段时间内下跌。

而且2020年仍将如此。对于737 MAX机型何时再次起飞,华尔街的最乐观预期是一季度末或二季度初。如果公司能够达成这一预期,股价可能会超过坠机事故后的区间,来到大约每股400美元。

复飞是一个巨大的里程碑,但是这只股票不会脱离困境。这只股票将很可能在那之后进入一个新的价格区间,并且将有更多关于MAX机型的风波上演。例如,投资者将关注旅客是否愿意再次乘坐该机型。同时,投资者将需要一个新的公司长期愿景,新任首席执行官戴夫·卡尔霍恩(Dave Calhoun)或他的继任者将对此负责。分析师们认为,在现年62岁的卡尔霍恩的带领下,MAX机型将会重新投入使用。由于对MAX危机处理不力,原CEO丹尼斯·米伦伯格(Dennis Muilenburg)在12月初辞职。 

就波音公司而言,它需要开始交付400架左右已经完工的飞机。这些飞机在MAX停飞后就没有进行交付。该公司还将在1月暂停MAX的生产。一旦重新开始生产,波音公司必须重新决定MAX的生产速度。在停飞之前,每个月有52架这一型号的飞机被制造出来。在坠机事故之前,公司计划提高生产速度。波音公司有超过4000架待生产MAX飞机订单。如果波音决定增加产量,那么公司需要就MAX修复程序对客户做出大量解释。

波音股价约为2020年每股18.20美元预期收益的18.6倍。但明年的收益预期并不那么重要。首先,它们依赖于MAX的复飞进展,因此可能会大幅波动。大多数华尔街分析师是基于“正常”年份对该公司进行估值的,他们根据2021年或2022年的预期得出了目标价。

人们很容易忘记,波音多年来一直是一只令人惊叹的股票。即使遭遇2019年的困境,在米伦伯格四年多的任期内,波音股价的年均回报率仍接近25%,远远好于标普500指数,也好于波音的航空业同行。世界各地飞行人数的增加支撑着对商用飞机的需求。

尽管波音公司的股价已经从高点回落,但是在过去的一年里仍然上涨了13%。这只股票令人难以置信的韧性突显了航空工业的格局。目前只有两家大型飞机制造商,其待生产订单需要数年才能完成。

如果MAX机型不久之后复飞,股价应该会上涨。但是还有另一种情况需要考虑:倘若波音公司没能在预期时间内使MAX机型复飞,股价应该会走低,从而进入一个新的价格区间——最高可能在275美元左右。


翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2019年12月26日报道“Boeing Had a Year to Forget. The 737 Max Is Still the Story to Watch in 2020. ”。

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