2019年即将结束，《巴伦》对道指30只成分股进行了研究分析，从表现最差的Walgreens Boots Alliance开始，一直到表现最好的苹果(Apple)。排名可能会在2019年最后一个交易日收盘前发生变化，但每只股票背后的故事可能不会变。

宝洁(Procter & Gamble, PG)是2019年消费必需品板块为数不多的可靠股票之一。今年迄今为止，该股上涨近36%，创下历史新高，远高于Consumer Staples Select Sector SPDR ETF (XLP) 24%的涨幅。道琼斯工业平均指数今年上涨了22%，宝洁的表现在30只成分股中排名第八。

今年消费必需品板块表现疲软，面对新出现的品牌和平台带来的挑战，这类公司在满足消费者不断变化的品味和购物习惯方面举步维艰。但生产从洗发水到尿布等多种产品的宝洁一直是一只投资者不应抛弃的优质股。

2019年的四个季度里，该公司的内生性销售额（即不包括汇率、收购和资产剥离等因素影响的销售额）增幅在4%到7%之间，大大超出华尔街的预期。第二季度和第三季度7%的内生性销售额增幅是宝洁十多年来的最佳表现。该公司管理层预计，在截至6月份的2020财年，内生性销售额增幅可能在3%至5%之间。

宝洁的利润表现也不错。凭借过去令人印象深刻的业绩表现，自2016年以来，该公司每个季度的每股收益都高于市场预期。过去三个季度毛利率一直在上升，这意味着宝洁没有通过大幅折扣来提高销售额——这在如今的消费必需品行业实属罕见。华尔街预计，该公司2020财年每股收益将达到4.94美元，较上年增长9%。

虽然前景较为乐观，但2019年股价上涨后宝洁现在的估值较高。目前该股的远期市盈率为24.5倍，高于20.8倍的五年平均水平。在接受FactSet调查的分析师中，约有48%的分析师给予该股“买入”评级，未来12个月的目标价为129美元，仅比2019年12月30日收盘价124美元高出4%。

和大多数同类公司一样，这家拥有182年历史的消费品巨头也面临着挑战，因为小众品牌和仅在网上销售的品牌对消费者的吸引力越来越大。举例来说，虽然宝洁旗下的吉列(Gillette)仍然以相当可观的利润率位居美国剃须刀品牌的榜首，但像Harry’s和Dollar Shave Club这样的新品牌的吸引力越来越大，Target (TGT)和沃尔玛(Walmart, WMT)等主流零售商开始销售这些品牌之后尤为如此。

如果想进一步扩大市盈率，宝洁必须寻找新的业务机会，证明自己还有更大的增长空间。今年早些时候，该公司的Zebo品牌推出了一系列对宠物和人体无害的家用杀虫剂。该产品线包括杀虫喷雾剂和室内诱捕器，与S.C. Johnson & Son的雷达(Raid)品牌展开竞争，后者的市场份额达到近50%，成本却仅为Zebo产品的三分之一左右。

虽然上涨空间有限，但对于寻求收益的投资者来说，宝洁仍然是一个不错的选择。该公司已经连续63年上调了派息，4月份将季度股息提高了4%，达到每股74.59美分。该股股息收益率目前为2.4%。宝洁预计在2020财年将派发超过75亿美元的股息，还将回购60亿至80亿美元的普通股。

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年1月1日报道“P&G Stock’s Rally Will Continue Into 2020. Here’s Why.”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）