摩根士丹利:2020大选将对市场产生重大影响
文 | 《巴伦》撰稿人丽莎·贝尔法斯(Lisa Beilfuss)
实习编辑 | 张愉康
2020-01-09 14:55:38
不要试图浑水摸鱼,最好等待大选结果,以便对选举驱动的市场波动作出适当反应。

图 | 摩根士丹利官网

摩根士丹利(Morgan Stanley)对645名投资者进行了调查,了解他们如何看待2020年大选对投资产生的影响。他们达成一点共识:选举会造成一系列后果。90%的受访投资者预计,选举将对他们明年的市场前景产生重大影响。

以下是从该公司的调查和对潜在结果的分析中得出的一些要点。

被动优于主动

投资者的预期和市场定价似乎不一致,使得市场容易受到总统大选波动的影响。分析师警告称,不要试图浑水摸鱼。

他们写道,“虽然从我们的调查中可以合理推断,若民主党取得胜利,可能会在一开始给风险市场带来压力,但我们不认为这一反应会持续太久。”他们称2016年的选举是一则警世寓言。 在当年的同一项调查中,绝大多数受访者认为,特朗普的胜利会伴随着股市抛售,而投资者在选举当夜只观察到了几个小时的股市下跌。投资者最好等待大选结果,然后考虑新总统将推动的政策路径,以及这条政策路径会在多大程度上影响股价,以便对选举驱动的市场波动作出适当反应。

拉动民众需求优于企业减税

摩根士丹利分析师表示,如果政府能够统一行动,而非继续分裂,才最有可能在2021年出台有意义的财政刺激措施。

摩根士丹利的调查结果显示,投资者认为民主党执政的白宫不太可能推行延长当前商业周期的政策,比如财政刺激。而更有可能会使股票等风险资产走软。 但投资者不应该这样看。

分析人士称:“民主党若在2020年大获全胜,预计将给经济带来最大的推动力。”因为民主党在设计财政计划时,通常专注于需求或消费侧,而这方面的乘数效应要大于减税等计划。 因为刺激需求侧创造了资金,并将资金转移到收入链的低端,那里的边际消费倾向更高。

政策或将“眼高手低”

摩根士丹利表示,尽管两党的政策目标在方向和规模上均存在差异,但这并不意味着投资者应该认为,如果该党执掌白宫,这些政策将真正得到实施。 “尽管深入调查候选人的政策提案是合理的,但我们不会仅仅因为提案人入主白宫,就认为他/她很可能会将其雄心壮志付诸实施。”

摩根士丹利指出,在总统任职的第一年中,只有大约3%的法案得以颁布,而且总统通常只能兑现一半的竞选承诺——即使他们的政党还控制着国会。

摩根士丹利重点关注了医疗、科技、金融和能源这四个可能尤其受到选举影响的部门。

医疗保健:若民主党大获全胜,可能会影响医疗保健行业的相对市盈率,分析人士指出,这已屡见不鲜。他们表示,近期的政治担忧已使相对市盈率降至2011年以来的最低水平。但这一次,无论选举结果如何,医疗保健的盈利能力可能都会受到冲击,因为两党都希望解决医疗保健和药品价格不断上涨的问题。所以对该行业来说,问题只在于冲击会有多大。

考虑到一些民主党候选人提出的全民医保计划(Medicare for All),保险公司将显然成为输家。但还有政策建议以其他某些形式扩张医保计划,这可能有利于Humana(HUM)、联合健康集团(UnitedHealth,UNH)以及CVS (CVS)等公司。 摩根士丹利表示,如果共和党赢得大选,围绕《合理医疗费用法案》(Affordable Care Act)上诉而产生的新压力可能会打击Centene (CNC)和 Molina(MOH)等管理式医疗公司。

科技领域:摩根士丹利预期大型科技公司将继续受到审查。 尽管越来越多的政治关注——例如伊丽莎白·沃伦(Elizabeth Warren)要求分拆大型科技公司——会构成威胁。但摩根士丹利表示,从长期来看,拆分大型科技公司可能对股市产生积极影响。其背后逻辑是,分拆的结果将使那些较高市盈率的核心业务透明度提高,而市场也会对透明度的提高给予回报。

目前,这些担忧正在给 Alphabet(GOOG)、 Facebook(FB)和亚马逊(AMZN)的市盈率带来压力。摩根士丹利表示,民主党的大获全胜可能给打车软件 Uber(UBER)和 Lyft(LYFT)等零工经济(gig economy)公司带来压力。

金融和能源领域:摩根士丹利表示,这两个行业对不同选举结果的潜在反应和影响可能是相同的。主要问题在于监管,人们认为共和党总统增加监管的可能性较小,而民主党总统则更有可能加强监管。因此,后者可能对整个金融和能源行业的市盈率造成巨大影响。

翻译 | 张愉康

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《巴伦》(barronschina) 原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2020年1月7日报道“The Best Way to Play the 2020 Election, According to Morgan Stanley”。

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