随着2019年的结束，我们将关注道琼斯指数中的30只成分股的表现。从表现最差的沃尔格林博姿联合公司(Walgreens Boots Alliance)开始，一直到成分股票中表现最好的苹果(Apple)公司。排名可能在2019年收盘前发生变化，但股票背后的故事不应该发生改变。
通用电气(General Electric，GE)已经不再是道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)成份股了。它在2018年被移除了。沃尔格林博姿联合公司(WBA)替代了它的地位。尽管如此，考虑到通用电气这一年的表现，《巴伦》(Barron’ s)认为这家标志性的美国制造公司值得被回顾一下。对于通用电气的股东来说，2019年是个好年景。但是为了让它能在2020年继续保持这一状态，该公司首席执行官拉里 · 卡尔普(Larry Culp)必须继续在成本控制和企业文化方面获得进展。
2019年开局，通用电气股价报7.57美元，较其历史高点下跌逾80%。2019年8月，该公司法务会计师哈里·马科波洛斯(Harry markopolos)表示，该公司蓄意篡改其长期护理保险会计账簿。马科波洛斯被认为是揭穿伯尼•麦道夫(Bernie Madoff)庞氏骗局的人。通用电气否认了这些指控，该股在大约一个月内收复了因此造成的全部损失。
2019年12月31日该股股价为11.14美元，此前该股曾触及其52周盘中高点11.84美元。总体看来，2019年该公司股价上涨超过50%，远远好于标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数的可对比涨幅。
通用电气在2019年之所以能够获得如此大的涨幅，是因为在首席执行官拉里·卡尔普的领导下，该公司在这一年实现了扭亏为盈。但是部分原因也可以归结为税损卖盘导致该公司股价在2019年初异常低迷。在经历了2年的大跌之后，许多投资者认为2018年底是退出的时候了。在年底出售亏损头寸会产生税收减免，这可以弥补短期和长期的资本利得。
2019年的情况有所不同，卡尔普平息了该公司的动荡。通用电气在2019年三个季度的财报，全都超过了华尔街的预期。而且投资者对于该公司将要做的事情有着清晰的认识：削减债务和成本。看起来，通用电气将实现卡尔普接手时所设定的财务杠杆目标。通用电气的目标是，将其工业部门的净债务削减至Ebitda(息稅折旧及摊薄前收益)的2.5倍以下，并将贷款部门的净债务削减至总资本的4.5倍以下。Ebitda是衡量债务杠杆率的常用指标。通用电气主要通过出售资产来实现其债务偿还目标。
通用电气的情况仍然很复杂。通用资本(GE Capital)实际上是附属于工业集团的一个大型银行。相对而言，它比迪尔(Deere，DE)或卡特彼勒(Caterpillar，CAT)的贷款部门规模都更大。
卡尔普的领导也有温和的一面。作为一个精益管理的信徒，他正试图向整个组织灌输精益技术。企业文化可能难以量化，但最终，投资者将期望这些努力产生更高、更持续的利润率。
2020年会发生什么？华尔街也不知道。华尔街的分析师对于通用的未来仍是两极分化态度，看涨者和看跌者都坚持自己的观点。
摩根大通分析师斯蒂芬·图萨(Stephen Tusa)是一名看跌者，他建议卖空该股票。事实上，这是他2020年最大的建议之一，当然也是一个大胆的建议。避免买入一只股票是一回事，而主动押注股价下跌则是另一回事。
“我们看到，围绕其资产负债表和2021年正常化收益和自由现金流的争论，将在未来6个月全面展开，”图萨在2019年12月的一份研究报告中写道。他认为通用电气正在进行的变革并不能产生可持续的结果。此外，他认为，当投资者开始认真思考2021年的业绩时(通常发生在年中)，公司的股价将会下跌。
华尔街预测，通用电气2021年的每股收益约为82美分，高于2020年的每股68美分。图萨的预测远远低于这些数字。他预测，2020年通用电气的每股收益为25美分，2021年为37美分。
就在图萨呼吁卖空通用股票的时候，瑞银(UBS)分析师马库斯·米特迈尔将通用电气股票评级上调为买入。米特迈尔说，2020年是个“转折年”，相信该公司的自由现金流将继续改善。“我们认为，相对于12个月以前，如今投资者能够相对较低的估值，投资于一家业务范围更加集中的企业集团，而这家公司在航空和医疗保健领域还拥有领先的特许经营权。” 他给通用电气的目标股价是每股14美元。
我们无法断定谁是对的。通用电气股票存在一些不利条件。首先，波音(Boeing，BA)737MAX的停飞将会结束。波音公司的问题使通用电气暂时成为其发动机供应商，这位该公司带来每季度约4亿美元的自由现金流为。此外，经济衰退对任何股票都是坏消息。为了保持股票的继续上涨，管理层将不得不继续提供并满足保守的业绩指引。收益也必须提高。这和其他工业股票没什么不同。
翻译 | 小彩
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《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年1月1日报道“GE Stock Had a Great 2019. Cost Cuts and Culture Are Keys to More Gains.”。
