2019年即将结束，《巴伦》对道指30只成分股进行了研究分析，从表现最差的Walgreens Boots Alliance开始，一直到表现最好的苹果(Apple)。排名可能会在2019年最后一个交易日收盘前发生变化，但每只股票背后的故事可能不会变。

在你判断2019年强生(Johnson & Johnson，JNJ)的股价是过高还是过低的时候，很大程度上取决于你对这个问题的态度：该公司在产品方面面临的诉讼数量有多大？

在2018年下跌7.6%后，2019年强生以上涨约13%收盘。这一结果落后于标准普尔500指数和标准普尔500医疗保健板块，前者2019年上涨了29%，后者则上涨了19%。

就像2018年一样，强生2019年的主题是诉讼：阿片类药物的诉讼、维思通(Risperdal，编者注：是一种新型的非典型性抗精神病药物)的诉讼、婴儿爽身粉的诉讼。根据公司备案文件，该公司总共面临超过10万名原告的人身伤害索赔。

不过，2019年年初，令投资者感到意外的是强生2019年第一季度的业绩好于预期，且医药销售的增长亮眼。然而，2019年夏天，一场备受瞩目的阿片类药物诉讼拉开帷幕时，强生股价下跌。后来强生败诉，股价继续下跌。

该公司还卷入了一场价值80亿美元的维思通产品责任案中，尽管这一案件不太可能上诉成功，却在2019年10月初重创了该公司的股价。另外，美国食品药品监督管理局(Food and Drug Administration，FDA)表示，他们一瓶在线销售的婴儿爽身粉中发现了石棉污染的痕迹，随后强生公司召回了数万瓶强生婴儿爽身粉。随后强生表示，经过广泛的检测，该瓶爽身粉中没有发现石棉的痕迹，并指责 FDA承包商违反了标准做法。美国食品药品监督管理局坚持最初的测试结果，称这是“令人担忧的”

不过，到2019年年底，看起来公司情况还是好转了。10月中旬，该公司表示已经达成原则协议，将支付40亿美元用来解决针对其的阿片类药物的案件。这项协议只是暂时性的。尽管这一案件是由四个州检察长发起的对该公司的诉讼，但是却需要几十个州检查长和数千个地方政府签署和解协议。代表卷入阿片类药物诉讼的市县的执行委员会已经公开拒绝了这一提议。

截至2019年12月，看涨强生的人认为市场过于担心这些诉讼。摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师大卫·刘易斯(David Lewis)在2019年12月17日的一份报告中表示，现在是买入该股票的时候了。

刘易斯写道：“考虑到这只股票在法律责任方面的定价似乎远远高于我们的概率加权分析所显示的水平，我们看到了强生的防御性回归，这会带动该股票在2020年实现了商行，并且会表现出色。”

刘易斯自己的计算结果显示，阿片类药物、滑石粉问题和维思通在未来10年的概率加权法律责任总额为144亿美元。他认为市场价格反映出的这一数额高达750亿美元。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年12月28日报道“Johnson & Johnson Spent 2019 Dogged by Lawsuits”。

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