经历了一个颠簸的开局之后，烟草股在2019年末开始攀升，而且2020年似乎还会继续上涨。但投资者在追逐更高的价格之前可能需要三思。

资产管理公司伯恩斯坦(AB Bernstein)的分析师卡勒姆·埃利奥特(Callum Elliott)和阿杰伊·索尼(Ajay Soni)也是这么说的。他们在1月13日的一份研究报告中告诉客户，为什么他们认为2020年这类股票上涨可能无法持续。

Swedish Match和英美烟草公司(British American Tobaccoup)的股价在短短三个月内上涨了约30%。2019年烟草类股票的上涨可以部分归因于美国香烟销量下滑趋于稳定。

但埃利奥特和索尼认为，2020年美国新的联邦法案将把烟草购买的最低年龄提高到21岁，以及奥驰亚(Altria)公司推出的IQOS加热烟草设备，可能会对该类股票带来潜在的不利影响。他们说，从长远来看，随着消费者对吸烟与电子烟对健康的影响有进一步的了解，烟草销售量可能会受到更大的影响。

他们警告称，近期股价上涨的另一个原因，也就是美国公司的定价能力，可能最终在更长期内导致更多客户离开。最后，伯恩斯坦公司的分析师担心，在美国大选之年，“新监管的发展前景更有可能向负面倾斜。”

纵观整个行业，他们认为Swedish Match最有潜力，尽管2020年该公司的股价已经上涨了11%。他们指出，这家总部位于斯德哥尔摩的公司的股价相对于其他规模庞大的欧洲消费类股票有“大幅折让”，而且预计没有任何其竞争对手的增长速度会如此之快。他们给该股票的评级是“买入”，认为股价自此还会再上涨14%。该公司声称自己是美国第二大大众雪茄和最大的咀嚼烟草制造商。

他们给市奥驰亚集团“中性”评级，认为该公司的股价较目前水平还能上涨12%左右。2019年该公司表现落后，其股价仅略有上涨，部分原因是与菲利普莫里斯国际集团(Philip Morris International)的合并计划流产。潜在的积极催化剂包括IQOS销量的显著增长和香烟销量的改善趋势。

正如分析师指出的那样，2019年烟草股就像坐过山车一样，直到最后一个季度才得以上涨。就监管而言，美国对香烟中尼古丁的限制并不像人们担心的那么严厉。但是这仍是一个在销售量中挣扎的行业。

尽管受到重创的公司的股价在2020年可能还会有更多的上涨，但那些认为自己躲开了2019年的艰难时期，并获得了可观回报的投资者，可能需要继续观望，因为2020年可能是又一个动荡的年份。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年1月13日报道“Reprieve for Tobacco Stocks May Be Short-Lived in 2020, Says Analyst”。

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