保罗 · 塔西玛(270亿美元) : 投资从来都不容易
文 | 《巴伦》撰稿人史蒂夫 · 加姆豪森(Steve Garmhausen )
编辑 | 彭韧
2020-02-19 11:00:59
摘要:《巴伦》周刊与全国排名第10、管理着270亿美元的财务顾问保罗 · 塔希玛,谈论如何打开机构市场,发展团队,以及为什么管理财富从来没有一个轻松的环境。


保罗 · 塔希玛从一个服装批发商开始他的职业生涯,但很快发现自己的使命是金融。 作为瑞银集团(UBS)芝加哥企业现金管理集团(Corporate Cash Management Group)的董事总经理和投资组合经理,他专门为机构客户和超高净值客户建立短期固定收益投资配置。

这位南加州本地人是《巴伦》周刊全国排名第10的顾问,也是我们财务顾问名人堂的成员,这个名人堂的成员包括那些在我们年度百强排行榜中出现过10次以上的人。 塔西玛和公司的业务稳步增长; 在过去的五年里,这个20人的团队增加了30亿美元的资产,达到了270亿美元。 与《巴伦》周刊的顾问坐在一起,塔西玛谈论如何打开机构市场,发展团队,以及为什么管理财富从来没有一个轻松的环境。


问: 在获得加州大学洛杉矶分校(UCLA)的经济学学位后,在前往芝加哥大学(University of Chicago)攻读金融 MBA 之前,你曾在财富管理之外有过一段短暂的职业生涯,那是做什么?

答:(从加州大学洛杉矶分校)毕业后,我休学了一年左右。 我有自己的生意,向零售商店批发服装。 俗话说: 需要是发明之母。 这家服装公司的起源是我需要服装和收入来支付大学学费。后来我对金融市场很着迷,于是决定回到商学院继续学习。


问: 今天你和机构客户以及非常富有的个人一起工作。 回到上世纪90年代初,吸引这些机构客户的关键是什么?

答: 通常情况下,我们只是按照合规和监管要求,拿起电话,礼貌性地告知他们我们的存在。 通过口口相传,以及获得诸如《巴伦》周刊这样的组织的奖励和赞誉的认可,通过从事业务的客户推荐,我们的存在和业界声誉被传播出去,顾名思义,人们想和你做生意。

 

问: 你的资产中有多大比例来自机构客户,以及“两条腿”的个人客户? 

答: 我认为可能是80 / 20或70 / 30(机构对个人比例)。 我们的祖先曾与大量的金矿公司、基金会、医院和大学合作。 很自然地,这些机构和实体中充满了个人,当这些个人认识到我们作为一个机构在为他们做什么时,你不可避免地会接到一个电话说,“嘿,顺便问一下,你能为我这个个人做同样的事吗? ” 因此,我们业务中增长最快的部分是与高净值人士、家族理财室等类似机构合作。

  

问: 在这个细分市场中,你仅仅是作为一名投资专家,还是也提供计划?

答: 我认为规划是通过投资政策来铭记的,这有点像你为你的论文列出提纲。 因此,建立一个计划,设置参数,建立边界,这对让别人期望你来管理资金是至关重要的。 通过这种方式,可以设定水平,可以可以完美地沟通和管理预期。 然后你还要考虑叠加税率,流动性需求,以及任何即将发生的事件,当然还有未知数。 

家庭有许多多方面的需求,无论是与商业有关的、与家庭有关的、与世代有关的、与分配有关的,以及对他们非常有意义的慈善事业。 因此,围绕着这些政策边界的广泛参数,我们还纳入了所有额外的定性特征或定量特征,这些特征必须作为该计划的一部分纳入其中。 然后,一旦我们有了这些变量,我们就可以相应地部署和分配现金。 所以答案是肯定的。

 

问: 由于你们增加了更多来自个人和家庭的业务,在多大程度上你们不得不在你们的团队中增加规划、税务和其他领域的专家? 

答: 成功的好处是,你将不得不继续建立自己的基础设施,以满足客户不断扩大的需求。 雇佣那些能够帮助制定计划的人是非常重要的,但是交付物的所有其他功能也很重要: 执行,市场营销,交易,运营。 在过去5年中,我们的(20名)团队成员中有4人加入了我们,因为我们正在扩大业务。 随着公司的不断发展,我们也在不断地面试新员工。

 

问: 我很好奇机构投资方法在多大程度上也适用于个人和家庭客户。 它是否需要进行一些调整,或者它只是相同服务的另一个版本?

答: 服务非常相似。 任何一个成功的人,无论是企业,公司,大学,医院,家庭,他们都非常努力,非常成功。 通常这种成功的结果就是(大量)现金。 他们对风险规避以及在他们拥有这些资产的时候如何保守地管理这些资产不抱任何幻想,这样他们就可以将其重新配置到对他们重要的资产上。


问: 进入你的独立管理账户的最低限额是多少? 

答: 哦,这不是一定的。 我们努力做到包容一切,并以长远的眼光看待问题。 如果一个人是创业者,刚刚开始他的职业生涯,他最初可能只有300万到500万美元。 因此,我们将投入时间和精力来教育和建立一个项目,也许随着时间的推移,他们会变得成功,项目也会成长。

所以我们真的没有最低标准。 但正如我告诉人们的那样,如果你打算采取一种单独管理的解决方案,而不是一成不变的债券基金或共同基金方案,那么一般来说,你希望至少从300万美元至500万美元的范围开始,在这个范围内,我们可以充分分散投资。

 

问: 现在投资固定收益产品最大的挑战是什么?

答: 我们面临的挑战是如何平衡经济的不确定性和利率的走向,如何在多个时间周期内优化回报,以及确保我们与客户的流动性需求保持密切联系。 因为在这个市场中,确保他们的流动性高于回报是至关重要的。 没有人喜欢受市场变幻莫测的影响,如果投资者最终很快就需要流动性,那么他们就不得不在到期日之前出售投资。

 

问: 现在的情况特别棘手吗?

答: 在我近30年的职业生涯中,很少有一段时间我会坐下来说: “哦,现在是管理资金的好时机。” 这就是为什么它如此吸引人,如此令人兴奋的原因。 在我的职业生涯中,我从来没有感到自满过。

 

问: 那么目前哪些资产类别看起来不错呢?

答: 目前我们认为,增长、成功和盈利的循环仍然是那些最灵活、最能适应市场变化的(发行者)。 因此,当你观察公司债券市场时,我们知道在收益质量和市场杠杆方面存在一些不确定性。 当你看到这种不确定性时,你会倾向于看到市场开始扩大利差。

我们在企业债券市场尤其看到了这种情况; 你可以在市场的低质量部门看到这种情形,特别是在杠杆率较高的公司。 这时,对这些公司的基本面分析就变得更加重要——能够确定那些暂时扩大了业务范围、提供更大现金流的家庭公司。

市政债券市场也是如此。 你看看这个国家的各个地区,它们做得相当好,有时在这些地区,因为我们面临着国家挑战或全球挑战,其中一些贷款会因为关联的特性而被廉价出售,这就带来了机会。

因此,我们相信,作为一种资产类别,市政债券市场和公司债券市场正在呈现出有意义的价值,并将在未来许多年继续呈现这种价值,特别是因为它们的收益率通常高于美国国债或美国机构债券的交易价。

 

问: 在你漫长的职业生涯中,你能说出一个你希望重新来过的决定吗? 如果你可以踏入时间机器做些不同的事情? 

答:回顾过去,我希望我能更聪明地工作,而不是更努力地工作。 我希望自己能早点找到合适的导师,我希望自己能早点接受使用新技术来提高工作效率。 我认为所有这些加起来会让我在早期更有效率。 一个非常有名的人说过,“不要把活动和成就混为一谈。”我认为,当我们考虑更努力地工作和更聪明工作时,这句话是正确的。

 

问: 谢谢你,保罗。

 

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2020年2月14日报道“Paul Tashima ($27B): Investing is Never Easy”。

(本文内容仅供参考,投资建议不代表《巴伦》倾向;市场有风险,投资须谨慎。)

 

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