摩根士丹利以130亿美元收购E*Trade Financial的交易给整个经纪行业带来了更多冲击。这也是一个信号，表明华尔街希望使自己朝着一个强大的散户投资中心转变。

摩根士丹利(MS)是一家典型的华尔街全服务机构。它通过投资银行、交易、股票研究以及高净值客户咨询服务赚钱，其中包括摩根士丹利投资管理公司管理的5070亿美元资产。

E*Trade(ETFC)则恰恰相反：该公司主要是一家折扣经纪公司和网上银行，以其厚脸皮的广告和促使个人投资者买卖股票的努力而闻名——嘿，因为这很有趣！

他们看起来是一对奇怪的组合。但是他们的结合在当前的大形势下是有意义的。作为折扣经纪商的收入来源，股票交易佣金已经消失。嘉信理财(Charles Schwab)去年收购德美利证券(TD Ameritrade，AMTD)的交易表明，折扣经纪商认为，未来他们将通过多种渠道获得收入，包括托管和咨询服务、资产管理、网上银行业务，以及经纪业务流动账户现金余额的利息收入。 

摩根士丹利和其他全服务机构正感受到定价压力。他们正在寻求在投资银行、交易和其他传统华尔街收入来源之外的多样化。他们还看到了零售金融服务领域巨大的潜在市场，这个市场可以带来相当高的利润率和盈利。 

这些趋势促使高盛(GS)启动了零售银行业务Marcus。这些趋势还已经促使摩根大通(JPM)和美银美林(BAC)推出他们自己的折扣经纪平台。

作为这笔交易的部分合理依据，摩根士丹利告诉投资者，其利润中心将从机构交易和证券转向财富和投资管理。该公司表示，其税前利润的57%将来自财富管理业务，高于2019年的51%(2010年为26%)，并且这些业务将有E*Trade参与。

E*Trade可能没有产生多少交易收入，但它有一些核心优势非常契合摩根士丹利的业务。它拥有390亿美元的银行存款和180亿美元的表外存款，摩根士丹利可以将其货币化，作为贷款和净利息收入的廉价资金来源。E*Trade拥有数字支票和储蓄账户，这使得摩根士丹利在蓬勃发展的在线银行领域有了一席之地。

E*Trade是提供公司股权筹划服务的大公司，管理着190万个账户、3000亿美元资产。摩根士丹利也是股权筹划服务领域的大公司，有270万个账户，主要是通过去年收购Solium Capital纳入的。摩根士丹利和E*Trade合计将拥有5800亿美元的股权筹划资产。

股权筹划客户不一定是经纪业务或咨询业务客户，但他们的前景非常好。随着他们财富的增长，他们对金融服务公司的价值也越来越大。

“对于如今富足的个人来说，摩根士丹利是一家卓越的财富管理机构，但他们面临着来自折扣经纪商和机器人顾问的竞争。”金融服务企业家、HANDLS Indexes联合创始人戴维·科恩(David Cohen)表示，“收购E*Trade为摩根士丹利触达这些人提供了一个更强大的平台。”

去年秋天嘉信理财与德美利达成交易后，E*Trade基本上就处于挂牌出售状态。嘉信理财取消交易佣金的做法，给折扣券商们造成了致命打击，使他们更加脆弱并更愿意被收购。E*Trade被一家更大的金融服务公司收入旗下只是时间问题。 

尽管如此，摩根士丹利成为买家的消息还是让一些人感到意外。

富国银行(Wells Fargo)分析师克里斯托弗·哈里斯(Christopher Harris)2月20日上午在一份报告中写道：“考虑到行业整合和业务面临的定价压力，E*Trade出售自己并不一定令人意外。然而，摩根士丹利作为收购公司确实让我们感到意外。”

华尔街最初似乎对这笔交易不感兴趣。受此消息影响，摩根士丹利股价下跌约4%。不过，嘉信理财和 Interactive Brokers Group(IBKR)的股票都大涨。

投资者似乎认为，这笔交易对现存的折扣经纪商来说是一场胜利：竞争减少可以减轻他们一直感受到的定价压力，而且随着摩根士丹利和E*Trade的整合，他们可能有机会挖走更多的客户和顾问。

“我认为这是一个非常好的消息。”Interactive Brokers董事长托马斯·彼得菲(Thomas Peterffy)向《巴伦》，“在更少的公司之间一分高下将更容易。我们会获得更多的独立顾问，因为我们没有内部顾问与他们竞争。”

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年2月20日报道“Morgan Stanley and E*Trade Are an Odd Couple. Why the Deal Makes Sense. ”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）