绘图/Chris Gash

由于新冠病毒疫情担忧笼罩市场，医疗保健公司的前景变得更加暗淡。

如果在接下来的几周里疫情演变为全球性流行病，那么医疗保健公司将会变得非常忙碌：治疗患者、支付医疗费用、寻找疗法，尽管它们正在努力避免日常医疗服务受到干扰。

这对医疗保健板块的投资者意味着什么很难预测。比如说，医院可以从就诊人数增加中获益，但在非紧急手术被取消之际也可能导致收入下降。

以下是对医疗保健行业中一些关键领域受到新冠病毒疫情影响的分析。

生物科技

过去一周（2月24日至28日），生物科技领域的重大新闻是吉利德(Gilead Sciences, GILD)和Moderna (MRNA)股价的大起大落，这两家公司在新冠病毒疗法和疫苗研制方面的进展引起了人们的极大关注。

研制中的药物看起来很有前景，但股市最初的反应过大，在意识到这一点后，2月27日投资者遭到了沉重打击。2月26日Moderna飙升了22.7%，27日又上涨了23%，收于35.88美元，但之后跌至23.05美元，当日收盘下跌10.3%。

股价的大起大落都围绕着一种尚未进行人体试验的疫苗。美国食品和药物管理局(Food and Drug Administration, FDA)生物制品评估与研究中心(Center for Biologics Evaluation and Research)主任彼得·马克斯(Peter Marks) 2月26日在SVB Leerink举办的投资者会议上称，“我想说句实话——疫苗研制还有很多不确定性，产品还没有生产出来。”

即便疫苗确实有效，目前针对预防新冠病毒的疫苗也没有一个真正的商业模式，这也是制药行业通常不关注疫苗的一个主要原因。Moderna能否通过新冠病毒疫苗赚钱还是个很大的未知数。该公司首席执行官，史蒂凡·班塞尔(Stéphane Bancel) 2月26日在财报电话会议上表示，公司还没有专注于商业化。班塞尔说，“在新冠病毒问题上，作为一个团队，我们唯一关注的是公共卫生问题。”

不过，Moderna目前研制疫苗所取得的进展可以被看作对公司其他项目构成利好。“我们将新冠病毒疫苗视为生产的一个示范，而不是核心价值驱动因素，”Chardan分析师格拉·利夫施茨(Geulah Livshits)说。

吉利德2月26日晚间宣布，已开始对瑞德西韦(remdesivir)进行另外两项临床试验，该药是一种抗病毒药物，目前被视为新冠病毒最有希望的治疗方案。吉利德的股价在本周早些时候上涨，到了周四（2月27日）也出现回落。伯恩斯坦(Bernstein)分析师罗尼·加尔(Ronny Gal)说，“我对该药能否给吉利德带来丰厚利润持怀疑态度。”

或者如吉利德在一份声明中所说，“这种尚处在研究阶段的化合物的商业化潜力目前还远远不在我们的考虑范围之内。”

制药公司

疫情对医药供应链的影响已经成为一个主要的担忧。制药公司严重依赖中国工厂生产的原料，在疫情还在扰乱中国经济之际，这可能会导致供应问题。

美国医院药剂师专业团体——美国健康系统药剂师协会(American Society of Health-System Pharmacists)药剂实践和质量主任迈克尔·加尼奥(Michael Ganio)称，“这种情况持续的时间越长，某些药物面临的风险就越大。”

活性药物成分(API)或原料药的来源是保密的，所以很难知道哪些药物需要来自中国的成分。但这是一个重要因素，拥有几家API工厂的赛诺菲(Sanofi, SNY)的首席执行官告诉《巴伦周刊》，全球60%的API是中国生产的。

2月27日晚间，FDA报告了美国第一起因疫情引起的药品短缺事件，但没有透露是哪种药物受到了影响。药品短缺现象出现得比专家预测的要早得多，但根据FDA提供的有限信息还无法判断其严重程度。

制药公司通常手头有大量的储备API，但这些储备也有用完的那一天。伯恩斯坦盖尔近日援引业内高管的谈话称，仿制药的“现货短缺”现象可能会在今年第二季度或第三季度初出现。

盖尔28日称，目前有关药品短缺的案例只有一个，还没有引起关注。

官员们一直在就过度依赖中国API生产商这一问题发出警告。联邦政府的美中经济与安全审查委员会(U.S.-China Economic and Security Review Commission)去年11月警告称，依赖中国的药品和API“给美国经济和国家安全带来风险”。

制药公司此前称它们还没有出现药品短缺的情况。默克(Merck, MRK)在一份声明中说，“目前形势一直在变化中，但是在这一点上，我们预计公司的供应链不会受影响，除非疫情造成的供应中断在未来几个月一直持续。”

Mylan (MYL)首席执行官希瑟·布雷施(Heather Bresch)在2月27日晚间的财报电话会议上表示，疫情可能会影响公司的供应链。“考虑到我们的供应链、运营和业务都是全球化的，因此公司业绩可能会受到影响，”她说。

FDA本周早些时候表示，他们了解到有20种在美国销售的药品是在中国生产的，或者依赖于只在中国生产的API。该机构的马克斯2月26日称，“我们显然非常担心来自中国受疫情影响地区的API。”

现在，药剂师所能做的就是等待。“每个人都在为可能发生的事情做准备，但没有人知道现在该如何应对，”加尼奥说。

医疗保险公司

只有在美国发生非常严重的新冠病毒疫情时，医疗保险公司才会受其影响。杰富瑞(Jefferies)分析师戴维·温德利(David Windley)称，“我认为，即使目前疫情有所升级，现在讨论这类公司受到的影响也还为时尚早。如果疫情在美国爆发，导致上万人感染，就像中国那种情况的话，我们或许会就此进行讨论。”

温德利表示，刚刚过去的严重流感季对医疗保险公司的影响微不足道。S&P 500 Managed Health Care指数2月份下跌了7%，但部分原因可能是参议员伯尼·桑德斯(Bernie Sanders)在民主党中处于领先地位，因为他的医疗保健计划将导致医疗保健行业出现大洗牌。

历史经验表明，至少对部分医疗保险公司来说，即便是糟糕的情况也可能没那么糟糕。非常严重的流感季并不一定会对拥有大量医疗补助合同的保险公司的业务不利，温德利表示，这是因为这些公司可以在随后的定价谈判中收回损失。“投资者往往不认为这是一个严重的负面影响，”温德利说。

医院

拥有医院业务的上市公司面临的不确定性（即疫情是否会变为全球性流行病）尤为大。届时对医院服务的需求会非常大，但医院的业务可能会受到严重干扰。Universal Health Services (UHS)首席财务官史蒂夫·菲尔顿(Steve Filton)在2月27日召开的财报电话会议上就被问到新冠病毒疫情是否会降低该公司的手术量。这家公司在美国拥有26家治疗急病的医院。

“我认为我们唯一可以依靠的过去治疗呼吸道疾病的经验，不管是流感季还是SARS，”菲尔顿说。“我们观察到的情况是，医院的非紧急手术数量并没有受到呼吸道疾病频发季节的影响。”

但菲尔顿同时表示，这次情况可能不是这样。

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年2月28日报道“How the Coronavirus Will Challenge the Health-Care Industry”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）