旅游股正处于熊市,或许是时候买进了
文 | 《巴伦周刊》撰稿人 阿尔·鲁特(AI Root)
编辑 | 王天倪
2020-03-04 16:22:04
旅游股正处于熊市区间。虽然形势仍不稳定,不过对于关注旅游类股票的价值投资者而言,现在似乎是时候做好准备了。

股市正处于调整期,但与旅游相关的股票则处于熊市。上周一切都发生得那么快,虽然在最近的股市下跌中这么早说出来会有些奇怪,但现在可能是买入旅游股的时候了。至少,投资者应该开始在这个饱受打击的领域寻找价值了。

道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)显示,标普500指数最近进入了回调阶段——即从高点下跌10%——这是市场有史以来从历史高点回调最快的一次。

标普500指数本周下跌12.8%,较高点下跌14%。道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)的同期跌幅分别为12.4%和14.1%。

可以理解,旅游股受到的冲击比整体市场更大。投资者担心,潜在客户将留在家中,从而影响该行业2020年的收益。

《巴伦周刊》跟踪的一系列与旅游相关的股票——包括美国西南航空(Southwest Airlines,LUV)等航空公司、Hilton Worldwide(H)等酒店、Expedia(EXPE)等旅行社、嘉年华(Carnival,CCL)等邮轮运营商以及金沙集团(Las Vegas Sands,LVS)等赌场——今年迄今为止平均下跌了22%,较52周高点平均下跌了28%。

这是熊市区间。熊市通常被定义为从高点下跌20%。对于旅游投资者来说,关键问题在于市场究竟会变得多糟糕,以及最近的下跌是否创造了一些机会?

基于历史数据,从股市的角度来看,该行业的情况似乎应该不会变得更加糟糕了。旅游和休闲类股票的市销率仅比2012年的低点高出约5%。

在市场低迷时期,市销率是一个有用的估值指标。在市场存在不确定性的情况下,盈利——以及华尔街的盈利预期——可能会出现波动。销售额也可能上升或下降,但幅度较小。关注市销率有助于投资者判断一个行业的正常情况。就《巴伦周刊》调查的休闲和旅游类股票来看,其最近的平均市销率比历史平均水平低了近40%。

2012年时,欧洲债务危机达到顶峰,油价平均价格连续第二年超过110美元。油价作为航空公司和邮轮运营商的一大成本,推高了公众旅游的花费。根据国际货币基金组织(International Monetary Fund)的数据,全球经济增长受到打击,从2011年的4.3%下降到2012年的3.5%。

在2012年该行业触底三个月后,股市已经回升了10%。大约一年后,一切恢复正常,股价上涨了40%以上。

然而,2012年的航空总客流量(旅游需求的一个指标)有所增加。欧洲债务危机并没有阻止人们旅行。许多投资者预计,2020年旅游需求将会下降。

回顾2009年,全球金融危机打击了全球航空客运需求。 这是旅游需求绝对下降的一个例子。那一年,全球航空客运量下降了2.4%。

回顾更久远的历史,由于包括SARS(严重急性呼吸综合征的缩写)以及美国和伊拉克的战争等因素,2003年的客运量下降。2001年全年的客运量也下降了3.3%,这在很大程度上是由于纽约世贸中心遭到恐怖袭击。

国际航空运输协会(IATA)认为,冠状病毒的爆发可能导致亚洲以外航空旅行的需求全年下降13%。这是一个很大的数字,但就全年而言,这相当于全球航空客运量将下降1%左右。相比之下,2019年的客运量增长了4.2%。

如果IATA是正确的,冠状病毒引起的1%的下降不会像SARS爆发时那么严重。不幸的是,现在对冠状病毒下结论还为时过早。形势仍然是不稳定的。

做一个在别人抛售时买进的逆向投资者可能会很困难。而且早出手并不总是有好处的。2020年,全球航空客运量等因素可能会比以往更糟。不过,对于关注旅游类股票的价值投资者而言,现在似乎是时候做好准备了。 即使他们现在还没有决定买入,提前准备也会让他们在市场开始向好的时候更容易出手。

翻译 | 小彩

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2020年3月2日报道“Travel Stocks Are In a Bear Market. It Might Be Time to Buy.”。

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