还不是时候回到石油市场
文|阿维·萨尔兹曼(Avi Salzman)
编辑 | 吴海珊
2020-04-06 17:07:48
西顿在接受《巴伦周刊》(Barron’s)采访时说,“德克萨斯州大部分石油公司的领导层都愿意参与一些国际协议。”但他认为政府干预应该只是暂时的策略,一旦新型冠状病毒肺炎危机过去,这种策略就应该退出。

本周(3月30日—4月5日)伊始,国际油价跌至近20年来的最低水平。但是却以最难预测的方式结束了这一周——随着各国领导人讨论达成一项全球协议,使能源市场恢复平衡,这周结束时,国际油价上涨了32%。但是对于那些想知道是否是时候回到这一陷入困境的行业的投资者来说,答案仍然是坚定的否定。

目前正在酝酿的救援计划涉及到政府要在这个几十年来一直保持由自由市场(至少是半自由市场)统治的地区进行空前程度的干预。该计划称,全球各地的石油生产国每天总共至少减产1000万桶,而目前全球的原油产量约为1亿桶。唐纳德·特朗普总统在Twitter上写道,他已与沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼(Mohammed bin Salman)通过话,俄罗斯总统弗拉基米尔·普京(VladimirPutin)也表示支持。石油输出国组织下周(4月6日—4月12日)将召开会议讨论更多细节问题。

鉴于谈判已经开始,一些评论人士认为有可能达成协议。但是,减产量的分配可能会很棘手ーー欧佩克在过去一年甚至未能让自己的成员国和盟友完全遵守协议。欧亚集团(Eurasia Group)的艾哈姆·卡迈勒(Ayham Kamel)写道:“总体来看,考虑到已经取得的进展,协议有可能达成的,但考虑到美国削减石油产量的挑战,以及欧佩克及所有相关国分担减产份额的挑战,协议破裂的风险很高。”

不可靠的因素可能是美国——世界上最大的石油生产国,也是最不守规矩和最多元化的国家。美国原油生产商的经营范围很广,从大公司经营的高科技钻机到几十年来一直在人们后院抽水的小型“脱水井”都有。让这些油井在短时间内停产绝非易事。

参与谈判的美国官员不愿意达成超出当前危机范围的协议。德克萨斯州铁路委员会委员赖安·西顿(Ryan Sitton)参加了集体减产的国际会谈。该委员会可以强制该州减产。西顿在接受《巴伦周刊》(Barron’s)采访时说,“德克萨斯州大部分石油公司的领导层都愿意参与一些国际协议。”但他认为政府干预应该只是暂时的策略,一旦新型冠状病毒肺炎危机过去,这种策略就应该退出。

他说:“我认为,一旦这一切结束,美国政府就要退出,我们将重新回到美国国内外的市场竞争中来,人们也会重新开始工作。”

不管怎样,这对美国石油勘探公司来说都是不利的。作为一个整体,它们无法证明自己能够创造自由现金流,即使国际油价远高于当前水平。而且,即使价格确实因这一协议得到了更大的提振,现在谈论这个行业在危机后将发生何种变化,或者当生产闸门再次打开时,所有的公司是否都会做好准备还为时过早。换句话说,价格上涨可能会挽救一些处于崩溃边缘的生产商,但更大的结构性问题不会消失。上周唯一申请破产的生产商是怀廷石油公司(Whiting Petroleum),

对于那些希望在石油和天然气领域建立敞口的投资者而言,雪佛龙(Chevron)相对来说是最具吸引力的股票。该公司的资产负债表足以维护其7%的股息收益率,且该公司已承诺减缓钻探并保存现金。如果油价再次下跌——这是一个可能的结果——雪佛龙可以继续维持目前的状态。如果其他生产商开始考虑出售资产,雪佛龙应该有足够的资金抓住这一机会,并可能以折扣价购买入有价值的油田。

Neuberger Berman的能源分析师杰夫·怀尔(Jeff Wyll)表示:“我们关注那些能够生存下来的公司的资产负债表。雪佛龙只是其中的一个——一个拥有坚挺资产负债表的幸存者。”

这看起来比指望一向不和的石油生产国能够达成协议要靠谱得多。

翻译 | 小彩

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2020年4月3日报道“Oil Soared on Hopes for Production Cuts. It’s Not Enough for Most Energy Stocks.”。

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