经济的不确定性和市场的剧烈波动令许多高净值人群陷入两难境地：一方面，他们有机会以折价购买房地产和其他有形资产，而另一方面，现在不是动用流动资产或从投资组合中套现的理想时机。

在这种情况下，许多财富管理公司发现，证券借贷(SBL)量有所增加。SBL利用可出售的证券作为抵押来获得信贷额度。

威尔明顿信托(Wilmington Trust)私人银行业务负责人安·西尔弗曼(Ann Silverman)说：“我们都知道，清算是投资组合中最大的价值破坏因素之一，所以我们鼓励投资者不要出售这些资产，而是对其进行杠杆操作。”

以投资组合为抵押借款的利与弊

SBL能够快速带来成本较低的流动性，而不会带来资本收益或损失，而且这些贷款可以用于几乎任何目的，但有一个例外：不能用于购买股票、债券或其他证券，或偿还保证金贷款。

虽然西尔弗曼建议客户在建立账户时选择SBL，但获得SBL也可以在几天内就完成。可用信贷与相关证券的市场价值、流动性和波动性挂钩，通常不收取任何费用，利率通常基于Libor加上2到5个百分点。

如果相关证券的价值下降过大，导致”追缴维持保证金”，这是投资者就得偿还部分贷款或亏本出售部分证券，这是证券借贷的一个主要风险。

在动荡的市场中以股票或债券投资组合作为抵押借款听起来可能会导致财务受损，但财务顾问们称，有一些方法可以安全地做到这一点。

“顾问需要考虑到和SBL相比客户可以获得的流动性数量，并确保它们处于良好状态，”西尔弗曼说。一般而言，她建议客户根据投资组合的构成，将SBL规模限制在可用流动资产的50%至70%之间。

灵活的资金来源

在过去几个月的特殊情况下，SBL已经成为那些想要进行计划性或机会性投资、购买度假房产、飞机、游艇、珠宝和其他奢侈品的人的首选。

与此同时，西尔弗曼和她的同事发现，客户使用SBL更多是出于利他性的目的。在一个案例中，一名客户买入了她的兄弟姐妹的资产以保护家庭财产。另一名客户利用SBL机制向其家族基金下的高级住房设施的雇员支付工资。“我们看到了一些慷慨待人的例子，”西尔弗曼说。

可以肯定的是，SBL是一种在市场低迷时期不用出售或动用现金储备就能迅速获得流动性的工具。然而在大多数情况下，SBL作为短期融资解决方案最有意义。

犹他州帕克城Key Private Bank区域规划策略师南希·安德森(Nancy Anderson)说，“我们通常建议客户制定一个相对较快地还贷或再融资计划。”

她还表示，无论如何利用SBL还是使用时间的长短，“SDL都应该首先符合客户建立财富计划的策略。”

翻译 | 小彩

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年4月21日报道“Future Returns: Wealthy Investors Seize the Day with Securities-Based Lending”。

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