新兴市场货币很低价,但还不要指望反弹
文 | 《巴伦周刊》撰稿人 克雷格·梅洛(Craig Mellow)
编辑 | 王天倪
2020-04-26 20:15:11
在投资者紧紧抓住美元和其他避险货币不放的情况下,新兴市场很难出现广泛的复苏。

在过去的一个月里,随着对新型冠状病毒肺炎大流行的恐慌达到顶峰又消退,各种风险资产出现反弹。而新兴市场的货币却是一个明显的例外。

Wisdom Tree Emerging Currency Strategy ETF(CEW)自3月16日以来下跌了2%,今年迄今为止下跌了11%,跌至四年来的最低点。投资者预测,它们应该会反弹,但不会是在近期。

新兴市场货币“在未来3至6个月内仍容易受到新一轮疲软的影响,”瑞银全球财富管理公司(UBS Global Wealth Management)新兴市场策略师阿雷约·策尔旺科(Alejo Czerwonko)表示。“到2021年,(新兴市场货币)应该会恢复一些跌幅。”

对于国际投资者而言,低迷的货币将拖累新兴市场股市。这样的说法并不准确。如今,新兴市场的股票指数被中国、韩国和中国台湾主导,这三个国家和地区似乎正在带头走出新冠肺炎危机的阴影。

货币指数对15个国家的权重几乎相等,其中包括目前最不稳定的两个国家——土耳其和南非。股票主要集中在那些受益于最近原油价格暴跌的石油进口国。而货币因素存在于俄罗斯、哥伦比亚和其他出口国。

不过,在投资者紧紧抓住美元和其他避险货币不放的情况下,新兴市场很难出现广泛的复苏。道富环球投资管理公司(State Street Global Advisors)高级外汇投资组合经理亚伦·赫德(Aaron Hurd)表示,随着“疫情转回新兴市场”,这种避险反应可能会持续更长时间。

新冠肺炎正在人口众多的发展中国家如印度、土耳其和巴西积聚力量。资产管理公司T. Rowe Price的新兴市场本币债券投资组合经理安德鲁·凯尔勒(Andrew Keirle)补充称,美国政府庞大的刺激规模也将在今年剩余的时间里支撑美元资产。他表示:“接近打开的水龙头的市场将首先回归。”

新兴市场货币在某种程度上还有很大的追赶空间。策尔旺科估计,亚洲以外的货币正处于“近10年来的最低实际有效汇率”。他认为,俄罗斯卢布可能会较早出现反弹,今年卢布贬值17%,忽略了克里姆林宫的基本财政实力。

美国投行William Blair的新兴市场债务投资组合经理刘易斯·琼斯(Lewis Jones)认为,墨西哥比索在过去两个月中对美元的汇率贬值了23%,因此对墨西哥“有理由持乐观态度“。总统安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔对新冠肺炎疫情犹豫不决的反应可能会被长期优势所压倒。“(墨西哥)不是一个出色的故事,但它将从美国经济复苏中获益匪浅,而且央行可以大幅削减利率,”琼斯说。

道富环球的赫德盯上了印度尼西亚,自新冠肺炎疫情暴发以来,印尼盾已经下跌了12%。他表示:“在某种程度上,它们更加不受全球冲击的影响,并拥有相当激进的财政应对措施所需的资金基础。”

投资者没有预料到的一件事是,货币突然崩溃,引发全球连锁反应,比如上世纪90年代中期的墨西哥“龙舌兰危机”(Tequila Crisis),或者几年后的东亚崩盘。这是因为像土耳其和南非这样苦苦挣扎的经济体已经转向浮动汇率,这种制度下,汇率会逐渐下降,而不是像他们的前任那样,徒劳地试图捍卫“钉住汇率”。

但在当前的压力环境下,这些国家和其他新兴市场可能会继续下跌一段时间。

“新兴市场货币全面走低,”T. Rowe的凯尔勒表示,“但市场关注的是风险回避。”

翻译 | 小彩

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2020年4月17日报道“Emerging Market Currencies Are Cheap. Don’t Bet on a Rebound Yet.”。

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