新冠肺炎疫情后经济渐见反弹
文|景顺首席经济师 祈连活
编辑 |吴海珊
2020-05-28 17:56:51
我预期在基本情况下,美国2020年第二季度实质本地生产总值增长约为-35%

金融市场及全球经济的前景与新冠肺炎的持续防控及疫苗问世时间密切相关。固然,各国的财政及货币应对措施十分重要,但是我认为公共健康情况仍然是首要。

财政和货币措施可继续支持全球经济,同时一般预期新冠肺炎疫苗的研发需时约12-18个月,这意味着在此期间部分社交限制措施或将维持。继2020年上半年实质本地生产总值增长大幅放缓后,实质本地生产总值增长短期内料将维持低速,直到公共健康危机解除。

2020年第二季度的经济活动萎缩可能会更为严重。失业率也可能飙升,这从近期美国每周首次申领失业救济金人数当中就可见一斑。自3月底以来,美国已有约2,200万人申请失业救济金,实际上这已相当于2009年至2019年整个商业扩张周期期间美国所创造的就业岗位总数。在企业及个人活动的限制放宽并最终取消限制前,失业率或将持续上升。圣路易斯联邦储备银行更预测失业率可能达到32%,可以说2020年整体失业率大幅超过10%的预期不无道理。

值得注意的是,就新冠肺炎的性质而言,有可能出现第二波及第三波疫情高峰,因此中期前景仍存在重大不明朗因素。所以,任何预测都不免会有很大的误差。可以肯定的是,实质经济活动指标或将严重受压。

不过,我认为当新冠疫情最终得到控制后,受惠于宽松的货币政策及政府各种临时性财政支持计划,经济活动有望有较大幅度反弹并回到疫情前的水平。

我预期在基本情况下,美国2020年第二季度实质本地生产总值增长约为-35%(按季节调整后年化比率并与上一季度比较),随后会于2021年底逐渐恢复至新冠肺炎爆发前的增长趋势,但仍将不及爆发前的水平。而此后的经济增长反弹则将有望持续达十个季度。2020年至2021年期间,预期社交限制及对不同行业的限制措施将逐步解除,从暂停所有非必要的活动到按部就班地实施行业限制及对易感染人群的社交隔离,部分限制措施则将延续到疫苗问世。

我们正处于英国央行前行长Mervyn King所称的“极度不确定”的时期。这意味着我们对中期的不确定性水平没有把握。正因如此,真正重要的不是每季度的预计恢复数字,而是整体的复苏形态。

我为何相信疫情后的经济会相对强劲地恢复至趋势增长?我认为现时各国央行与政府之间的合作至关重要,央行负责促进流动性及广泛货币增长,而政府则协助减少对实体经济的不利影响。这推动官方货币指标(如M2)以及广泛货币指标(M3)急剧攀升。这将可推动潜在购买力激增,当个人活动限制放宽时,将为经济增长的强劲复苏提供充分的支持。

金融市场及全球经济的前景与新冠肺炎的持续防控及疫苗问世时间密切相关。固然,各国的财政及货币应对措施十分重要,但是我认为公共健康情况仍然是首要。

财政和货币措施可继续支持全球经济,同时一般预期新冠肺炎疫苗的研发需时约12-18个月,这意味着在此期间部分社交限制措施或将维持。继2020年上半年实质本地生产总值增长大幅放缓后,实质本地生产总值增长短期内料将维持低速,直到公共健康危机解除。

2020年第二季度的经济活动萎缩可能会更为严重。失业率也可能飙升,这从近期美国每周首次申领失业救济金人数当中就可见一斑。自3月底以来,美国已有约2,200万人申请失业救济金,实际上这已相当于2009年至2019年整个商业扩张周期期间美国所创造的就业岗位总数。在企业及个人活动的限制放宽并最终取消限制前,失业率或将持续上升。圣路易斯联邦储备银行更预测失业率可能达到32%,可以说2020年整体失业率大幅超过10%的预期不无道理。

值得注意的是,就新冠肺炎的性质而言,有可能出现第二波及第三波疫情高峰,因此中期前景仍存在重大不明朗因素。所以,任何预测都不免会有很大的误差。可以肯定的是,实质经济活动指标或将严重受压。

不过,我认为当新冠疫情最终得到控制后,受惠于宽松的货币政策及政府各种临时性财政支持计划,经济活动有望有较大幅度反弹并回到疫情前的水平。

我预期在基本情况下,美国2020年第二季度实质本地生产总值增长约为-35%(按季节调整后年化比率并与上一季度比较),随后会于2021年底逐渐恢复至新冠肺炎爆发前的增长趋势,但仍将不及爆发前的水平。而此后的经济增长反弹则将有望持续达十个季度。2020年至2021年期间,预期社交限制及对不同行业的限制措施将逐步解除,从暂停所有非必要的活动到按部就班地实施行业限制及对易感染人群的社交隔离,部分限制措施则将延续到疫苗问世。

我们正处于英国央行前行长Mervyn King所称的“极度不确定”的时期。这意味着我们对中期的不确定性水平没有把握。正因如此,真正重要的不是每季度的预计恢复数字,而是整体的复苏形态。

我为何相信疫情后的经济会相对强劲地恢复至趋势增长?我认为现时各国央行与政府之间的合作至关重要,央行负责促进流动性及广泛货币增长,而政府则协助减少对实体经济的不利影响。这推动官方货币指标(如M2)以及广泛货币指标(M3)急剧攀升。这将可推动潜在购买力激增,当个人活动限制放宽时,将为经济增长的强劲复苏提供充分的支持。


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