三大策略应对疫情后的市场变化
文 | 《巴伦周刊》撰稿人罗伯·塞尔尼克(Rob Csernyik)
编辑 | 郭力群
2020-06-25 12:19:54
密切关注各国如何应对疫情来减少经济面临的风险、以及各国经济之后的表现是在考虑调整投资组合时的一个重点。

法国巴黎银行资产管理公司(BNP Paribas Asset Management)亚太区多资产定量解决方案和客户咨询业务负责人保罗·桑德胡(Paul Sandhu)认为,在此次疫情过后,投资者的投资组合会发生变化,其实2008年金融危机之后本来就应该出现一些变化。

“如果投资者的投资组合看起来与过去10年一样,那么我们就需要认真想一下这是为什么,”桑德胡表说。“现在市场和过去如此不同,为什么我们的投资组合却没有变化?”

桑德胡称,密切关注各国如何应对疫情来减少经济面临的风险、以及各国经济之后的表现是在考虑调整投资组合时的一个重点。

桑德胡张像精算师那样更加密切地关注各国未来的经济资本,因为从各国在此次疫情引发的危机中的表现可以看出它们如何应对未来的危机,同时也可以看出在某个国家进行投资时投资组合会受到什么样的影响。

他说:“增长率相对较低的国家更容易受到疫情等危机给经济增长带来的负面影响。在危机期间,这些国家可用的政策工具不多,因此对它们来说,提前准备好一些刺激措施或者缓冲措施是最理想的选择。”

中国等GDP增长率较高的国家(2019年中国的GDP增幅为6.1%,相比之下,美国为2.3%)在经济进入下滑阶段之前还有一些缓冲的空间,因此可以在承受一些冲击的同时保持上升势头。

桑德胡称,发达市场“则不得不采取非常强有力的刺激措施来对冲经济风险,而像中国等经济体有更大的政策操作空间。”

如果投资者希望调整自己的投资组合为疫情过后的市场做准备,桑德胡提出了以下三点建议。

把疫情作为推动投资组合多样化的晴雨表

“相当长一段时间以来,我们一直在敦促投资者提高投资组合的多样化程度,”桑德胡说。

投资者没有这样做的一个原因是:一些投资者特别看好美国股市,在他们看来,“最大的风险是不参与美国股市”。

但桑德胡称,在考虑到未来10年的情况来构建投资组合时,增加其他资产类别和选择更多的投资地非常关键。投资者可以只增加一两种资产类别,或选择投资其他市场,但考虑到新兴市场有着额外的风险,因此在选择这类市场时必须要有一个逻辑。从经济和公共卫生的角度来看,各国如何应对疫情可以作为一个有用的参考。

投资者可以关注那些在摆脱疫情方面做得很好的市场,他说。和其他市场相比,这些市场“进入在未来10年时的根基更稳。”

利用波动性创造跑赢大盘的机会

展望未来,桑德胡认为市场波动性会比过去10年高,他说:“整体投资市场不会由整个市场的走势主导。”

他认为,仅仅为了获得对整个股市的敞口而静态投资于交易所交易基金(ETF)可能会导致投资组合出现大量波动,进而带来过多下行风险。

桑德胡说:“我们一直在建议投资者采取一种更好的做法,那就是对冲上述下行风险,专注于能够跑赢大盘的机会。”

他表示,法国巴黎银行一直在对其建立的大多数投资组合面临的下行风险进行软性或硬性保护。

“软性保护的关注焦点更多集中在维持一定程度的波动性,”他说,“因此,一旦波动性过大,那么我们就开始降低风险。”法国巴黎银行以购买看跌期权作为硬性保护,用来防范任何形式的潜在亏损。看跌期权赋予投资者在指定时间内以预定价格出售证券的权利。

但桑德胡还说:“为了提高买入看跌期权的成本效率,我们还会采取股市上行时卖出看涨期权来弥补看跌看跌期权成本的策略。”

不用总想着市场什么时候会触底

虽然投资者很关心判断市场底部、或者是否会有另一个底部的问题,但桑德胡表示,这个问题在10年期的时间里没有那么重要。

他说:“如果你在2008年金融危机发生的10年后寻找底部,可以获得大约350%的回报率。”不过,投资者必须在底部到来那天之前或之后的一周内做出选择。“就算错过了那周,早了或者晚了大约两三个月,投资者的回报率仍然可以达到大约300%。”

桑德胡表示,投资者当然希望获得额外的回报,但在疫情后投资组合之际,他们应该想想这一点在未来10年是否真有那么重要。他表示,投资者可以通过分散投资和规划投资组合,借助“相当强劲的上行势头”获利,而不必担心判断触底的问题。

“这也是我们敦促投资者采取多样化战略、而非试图把握市场时机的原因之一,我们应该什么时候出手、市场什么时候触底?把握市场时机是很难做到的。”

翻译 | 小彩

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2020年6月23日报道“Future Returns: An Actuarial Take on Post-Covid-19 Investing”。

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