价值投资大佬格兰瑟姆:中国等新兴市场价值股值得拥有
文 | 《巴伦周刊》撰稿人克雷格·梅洛(Craig Mellow)
编辑 | 郭力群
2020-12-10 16:02:04
接下来几个季度新兴市场价值股的反弹势头可能还会持续。

在战胜新冠疫情的曙光终于要出现之际,金融界话题的焦点从成长股转向了价值股。新兴市场很可能正在追随这一趋势。11月9号,辉瑞公布令人鼓舞的最新疫苗研制结果之后,MSCI新兴市场价值股指数在接下来的一周里大幅上涨了5%。Brandes Investment Partners投资总监路易斯·刘(Louis Lau)表示,“接下来几个季度新兴市场价值股的反弹势头可能还会持续。”

2020年少数几只中国科技股巨头带头掀起了一轮涨势,现在,从算法角度来看,有关价值股正在迎头赶上的观点相当令人信服。瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)美洲新兴市场首席投资官阿莱霍·切尔文科(Alejo Czerwonko)称,新兴市场价值股的市盈率比成长股60%,”为了参与下一轮涨势,我们正在提高价值股在投资组合中的比重。“

GMO新兴市场股权主管阿尔琼·迪维查(Arjun Divecha)认为,和发达市场相比,押注新兴市场受到重创的周期股(如金融股或能源股)的回报更高。他说,”俄罗斯的石油股比埃克森美孚要便宜得多“。金融股方面,巴西银行Itau Unibanco(ITUB)或俄罗斯银行Sberbank (SBER.英国)“比花旗便宜得多”。

但近十年来,新兴市场价值股落后于价值股是有原因的。新兴市场价值股仍以大宗商品生产商为主,而这些公司在2008年以前的辉煌岁月似乎已经过去。新兴市场价值股还充斥着大量并不关心股东回报的国有企业。

景顺(Invesco)发展中市场投资总监贾斯汀·莱韦伦茨(Justin Leverenz)称,“价值股的问题在于其中包括了许多遭到破坏的行业。”不过,他仍在减持阿里巴巴(BABA)和美团(3690.香港)等股价飙升的中国科技股,增持了一些“具有特质”的价值股。莱韦伦茨持仓量最大的是印度银行HDFC Bank (HDB)和Kotak Mahindra Bank (KMB.印度),这两家私营金融机构正从国有竞争对手手中夺取市场份额。

Neuberger Berman新兴市场策略主管康拉德·萨尔达尼亚(Conrad Saldanha)也看好金融股。他通过投资ICICI Bank (IBN)和IndusInd Bank (532187.印度)正在深入挖掘印度的投资机会。萨尔达尼亚还看好巴西银行 Banco Bradesco (BBD)和南非银行Capitec Bank Holdings (CPI.南非),前者股价接近五年低点。萨尔达尼亚称,“新兴市场各国的违约率其实远低于银行所担心的水平。”

中国以外的银行并不是新兴市场上唯一的便宜股。切尔文科称,中国股市近半数的股票都属于价值股。在另一半股票中,莱韦伦茨看好百胜中国(YUMC)和华州集团(HTHT),后者前身是华住酒店集团。在疫情可能加快行业整合速度之际,这两家公司都表现出“在零散型行业的领头羊地位”。

此外,并非所有科技股都很贵。Guinness Atkinson亚洲投资组合经理艾德蒙德·哈里斯(Edmund Harriss)称,许多台湾零部件制造商的股价表现不佳,其中包括联咏科技(3034.台湾)、大立光电(3008.台湾)和台光电子材料(2383.台湾)。这些公司的业务都和实物硬件相关,例如照相机和屏幕等。哈里斯预计,这些公司的销售额很可能会在疫情缓解后回升。

GMO对新兴市场价值股的预期最为乐观。 知名价值投资人杰里米·格兰瑟姆(Jeremy Grantham)旗下的公司预计,未来七年新兴市场价值股的年均回报率将达到9%,相比之下,美国大盘股每年将下跌5%。然而,现在还很难说期盼已久的价值股的赶超已经拉开了序幕。“我们已经为此等了很久,”迪维查说,“但俗话说得好,一燕不成夏。”

翻译 | 王大雷

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2020年11月20日报道“It May Be Time to Invest in Emerging Market Value Stocks. Here’s Where to Look.”。(本文内容仅供参考,投资建议不代表《巴伦周刊》倾向;市场有风险,投资须谨慎。)

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