美股市场最近走低其实是好消息
文 |《巴伦周刊》撰稿人雅各布·索南西恩(Jacob Sonenshine) 编辑 | 郭力群
2021-05-18 19:17:57
重新估值很可能为此轮牛市的持续时间奠定基础。

近期美股市场出现下跌,但如果这是一轮持续时间更长的回调的开始,实际上可能预示着牛市将持续。

自5月7日创下历史新高以来,标准普尔500指数下跌了2%(编者注:截至5月17日),纳斯达克综合指数跌幅更大。投资者正在担心高通胀是否会促使美联储提前加息的问题,加息后债券将比股票更有吸引力。

5月12日公布的数据显示,4月份美国CPI升幅远超预期。从过去股市出现过长期上涨模式来看,股市降温可能其实是个好现象。

Leuthold Group首席投资策略师吉姆·保尔森(Jim Paulsen)称,“过去40年,大多数牛市是在上市公司刚走出经济衰退期、基本面和盈利还在下降时开启的。一旦有关经济复苏的信心增强,股票估值往往会因债券收益率的上升而升得更高。因此,在最初的12个月到24个月内,新的牛市周期通常会经历一段时间徘徊、停顿或回调。

图源:Chris Hondros/Getty Images

这一次美股市场从新冠疫情中复苏就遵循了这种模式。

当2020年3月下旬标准普尔500指数开始回升时,当时上市公司盈利仍处于低谷。FactSet的数据显示,当时按未来12个月的预估每股收益计算,该指数成分股公司的市盈率从不到15倍大幅升至23倍以上。这说明,虽然当时上市公司盈利在下降,但出于对经济复苏和盈利增长的预期,投资者仍在买入股票。

现在,上市公司盈利已经如期增长,标准普尔500指数成分股公司的平均市盈率目前略低于21倍。债券收益率正在上升,降低了股票的吸引力,这可能会导致该指数成分股公司的平均市盈率进一步下降。

“重新估值很可能为此轮牛市的持续时间和最终成功奠定基础,”保尔森说。历史证明这种模式是很正常的。

始于20世纪90年代初的那轮长期牛市就是一个例子。1990年美国经济开始衰退时,标准普尔500指数市盈率不到15倍,到了1993年,市盈率接近25倍,当时虽然经济放缓导致上市公司利润骤减,但有关经济复苏的预期推动股价上涨。到了1995年初,随着利润增长和股票的涨势放缓,标准普尔500指数的市盈率回落至17倍左右。

后来,股市连续数年上涨。今年股市表现不佳是很多人预料之中的,但这并不一定意味着股市涨势已经结束。

文 |《巴伦周刊》撰稿人雅各布·索南西恩(Jacob Sonenshine)

编辑 | 郭力群

翻译 | 徐萌梽

版权声明:

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2021年5月13日报道“Why the Stock Market Selloff Is Good News”。

(本文仅供读者参考,并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。)


  • 网站备案号:京ICP备19009821号-1
  • 法律声明:转载内容版权归作者及来源网站所有 本站原创内容转载请注明来源
  • 商业媒体及纸媒请先联系:Juankang@barronschina.com.cn