蔚来、小鹏大涨,特斯拉股价突破口在哪儿
文|《巴伦周刊》中文版撰稿人 林一丹 编辑|康娟
2021-06-02 18:49:36
在覆盖蔚来股票的评级中,68%的分析师对其持“买入”。小鹏则更受欢迎,80%的分析师对该股持“买入”评级。

6月伊始,投资者们从中国电动汽车制造商那里获得了新的交付量信息。

蔚来汽车(NIO)表示,其5月整车交付量为6711台,同比增长95.3%。小鹏汽车(XPEV)5月交付5686辆整车,同比大增483%。理想汽车(LI)5月交付4323辆理想ONE,同比增长101.3%。

交付量的成绩单让投资者看到了中国电动车市场的强劲销售,也提振了三家公司的股价。6月1日,蔚来汽车的股价涨幅达9.63%,报收于42.34美元;小鹏股价上涨8%至34.71美元;标准普尔500指数和道琼斯工业指数分别上涨0.1%和0.3%。截至发稿,6月2日,理想汽车盘前涨0.46%。

与特斯拉一样,中国电动车股今年受利率上升、竞争加剧、供应链紧张等因素影响遭遇了股价震荡,几番起伏。从长期来看,蔚来、小鹏和理想绕不过与特斯拉的竞争。接下来,投资者的关注重点仍将围绕交付量、自动驾驶技术和新技术推动的业务成长。

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交付量是中国车企股价上涨的催化剂

事实上,自2021年3月以来,蔚来汽车的交付量已经连续两个月下滑。但蔚来对其今年二季度的交付量预测仍维持在21000辆至22000辆,意味着该公司需要在6月交付8200辆汽车。如果目标达成,这将创下其月度交付的记录。

小鹏汽车方面,其5月交付量相较于4月的5147辆增加了500余辆,截至5月,其连续三个月呈上涨态势。不过,这个数字仍低于该公司每个月6000辆左右的交付峰值。

小鹏汽车并未在此次交付量数据发布时提及芯片短缺问题,不过蔚来汽车则将交付量下滑归咎于全球半导体短缺,但也表示“公司将在6月加快交付,以弥补5月的延迟”。

另外,理想汽车发布的5月交付量数据较4月的5539辆有所减少。不过其第一季度的销售额超出预期,且5月25日刚刚发布了2021款理想ONE,预计第二季度交付量将超过14500至15500台指引上限。

从2021年年初至今,理想、小鹏和蔚来的股价分别下跌了17.41%,19.22%和13.13%。三家公司的股价下跌均出现在大幅上涨之后。蔚来在2020年上涨了1100%以上。理想和小鹏在2020年夏天进行了IPO,因此没有可比较的2020年全年收益,但二者目前的交易价格均是其IPO发行价的两倍多。

股价下跌的原因包括芯片短缺限制了车企的生产能力,利率上升对高估值、高成长股票带来打击,以及其他新对手的入局加剧了市场竞争。

但5月交付量的成绩单令投资者看到了中国电动车市场的强大潜力,以及全球芯片短缺压力的缓解趋势。在覆盖蔚来股票的分析师中,68%的分析师对其持“买入”。小鹏则更受欢迎,80%的分析师对该股持“买入”评级。标准普尔成分股的平均买入评级比率约为55%。

其中,花旗银行分析师Jeff Chung将蔚来评级由“持有”上调至“买入”,但仍保持目标价在58美元左右。今年1月,Jeff Chung曾因中国市场的激烈竞争下调了蔚来的评级,但现在他看到中国电动车销售的势头强劲。

其实,与目前的销售额相比,蔚来、小鹏和理想的估值仍非常高,特别是这三家公司目前仍未盈利,尚在亏损。在全球电动汽车的不可逆趋势和中国电动车市场规模的双重作用下,投资者寄希望于看到中国造车新势力能够保持强劲的增长率,扩大市场占有率,扼制后来者的势头。

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特斯拉股价突破的关键在于自动驾驶 

相较于市场对蔚来和小鹏的交付量产生的乐观情绪,特斯拉(TSLA)近期的消息面则更显纠结。

除了全球半导体短缺、电动车市场竞争加剧,还有在中国市场频发的的一系列公关和安全事件造成负面影响。

目前特斯拉尚未公布5月销量。但4月份特斯拉中国的批发销量为25845辆,比3月份的35478辆下降了近万辆。在欧洲市场,特斯拉Model 3在4月的交付量仅为1244辆,与3月28184台的交付量相比下跌95%。

前几年,特斯拉股价主要受益于营收和电动车销量的大幅增长。2021年一季度的数据显示,在销售量增加一倍多的情况下,特斯拉销售额仅增长74%,营业利润率亦同比大幅度下降,这表明特斯拉卖出每辆车赚的钱越来越少。

《特斯拉涨不动了》一文中,《巴伦周刊》曾分析,能够推动特斯拉股价上涨的因素之一是其在德国开设的新工厂。新工厂采用了新制造工艺,电池也更先进,有望提升电动车质量和扩大电池容量。不过,新工厂要到2022年初才能上线,这意味着短期内给特斯拉带来的利好情绪并不显著。

而另一个影响特斯拉股价的关键因素是全自动驾驶汽车。5月底,特斯拉宣布,北美市场的Model 3和Model Y将不再配备雷达传感器,取消车前方的毫米波雷达,仅使用摄像头作为自动驾驶系统的信息采集。消息发布的当天,特斯拉收涨2.4%,标准普尔500指数上涨0.2%。

特斯拉走的是一条纯依靠视觉算法的自动驾驶路线,而以蔚来、小鹏、R汽车等国产新势力们却坚定地拥抱激光雷达。看好特斯拉的人认为,这意味着特斯拉的摄像头和软件技术正在变得越来越好,进而将加速特斯拉的全自动化进程。从长远来看,谁率先提供真正意义上的全自动驾驶,谁的股价就有可能上涨。

但无论是特斯拉还是其他车企,实现完全的自动驾驶都必须面临安全性的考验。就特斯拉自身而言,其抛弃雷达传感器不仅出于造车成本控制,也得益于软件和计算机处理能力的升级,但监管机构的侧重点仍在硬件上,美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)官网显示,4月27日及之后生产的特斯拉Model 3和Model Y车型,将不再获得该机构对其多项功能的安全检测标识。

《消费者报告》杂志高级主管杰克·费舍尔(Jake Fisher)说:“汽车制造商在生产过程中,去除汽车的安全特性是极其罕见的,哪怕只是暂时性的。”已经经历了“刹车门”的特斯拉,或许又将面对消费者在安全性能上的另一轮“用脚投票”。

不过,作为单枪匹马为电动车打出一片天的行业领军者,特斯拉依然是近5年最具活力和动能的公司。第一季度的财报显示,美股“造车三兄弟”蔚来、理想和小鹏今年一季度交付量之和仍不足特斯拉的三成。

今年迄今为止,特斯拉股价已下跌11.59%,表现落后于标准普尔500指数、道琼斯工业平均指数以及其他传统汽车股。如果与其900美元的52周高点相比,跌幅有30%左右。所以现在该不该买入特斯拉?

一家由人工智能运作的交易所交易基金Qraft AI-Enhanced US Large Cap Momentum ETF(AMOM)曾正确预测了特斯拉的股价走势,在2020年8月底抛售了其持有的特斯拉全部股票,在这之后的2个月里,特斯拉下跌了22%。该基金随即在11月重新买入特斯拉,而后在2021年2月股价接近历史高位时再度抛出。

5月份,这只人工智能ETF再次买入了特斯拉,此时距离它2月份的抛售,特斯拉又下跌了23%。如果这只基金是对的,也许特斯拉的新一波反弹已经来了。

文|《巴伦周刊》中文版撰稿人 林一丹

编辑|康娟

(本文仅供读者参考,并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。)

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