规模190亿美元的T. Rowe Price Equity Income (PRFDX)基金的首席投资组合经理约翰·莱恩汉(John Linehan)花了很多时间研究高股息股票。但由于过去一年标普500指数的回报率高达40%左右，他担心很多投资者没有给予这类股票足够的关注。

莱恩汉对《巴伦周刊》说：“当资本增值令股息收益相形见绌时，投资者很容易忽视后者。”

股票的总回报有两个组成部分：股价涨幅和股息。最近，由于投资者对美国的疫情形势更加乐观，股价的上涨速度轻松超过了股息。

但莱恩汉称，从长期来看，股息收益率很重要。他说：“在一个更正常的市场环境中，股市每年上涨6%到10%，股息收益率可能是其中相当大的一部分。” 

莱恩汉称，如今股息收益率超过4%的股票的数量与一年前相比“明显减少”，但“投资者仍然可以有选择地买入基本面和估值有吸引力、股息收益率合理的优秀公司。”

莱恩汉寻找的是那些“受益于经济复苏、估值低于历史水平的股票”。

T. Rowe Price Equity Income最近持仓量最大的股票包括银行巨头富国银行(Wells Fargo, WFC)，2020年该行削减了股息；大都会人寿保险公司(MetLife, MET)和公用事业公司Southern Co. (SO)。过去一年，该基金的回报率约为45%，在晨星大盘价值股基金类别中位列前30%。该基金的收益率约为2.4%。

莱恩汉不一定会因为一家公司削减股息就把它剔除出他的基金。举例来说，该基金持有的Weyerhaeuser (WY) 2020年把季度股息从此前的34美分降至17美分，但莱恩汉依然继续持有这只股票，而且还增持了。 

 “仅仅因为股息被削减就抛售一家公司是一个错误，”他说，“通常情况下，削减股息这一点会反映在股价上。”Weyerhaeuser近期股价约为34美元，在宣布削减股息之前股价是27美元。

该基金重仓的板块包括金融和公用事业。

莱恩汉称，金融板块是“少数几个估值低于历史水平的板块，而且还会受益于经济复苏”。

T. Rowe Price Equity Income持有总部设在辛辛那提的大型区域性银行Fifth Third Bancorp (FITB)的股票，该股的股息收益率为2.8%，按3.40美元的2021年预期每股收益计算，市盈率为11.2倍。

莱恩汉预计，Fifth Third Bancorp将受益于利率上升，这有助于提高净利息收入，该公司贷款业务的信贷质量也很好。

T. Rowe Price Equity Income还重仓了公用事业板块，虽然该板块不便宜，但莱恩汉认为有些股票被低估了。 

他说，从碳基燃料向电力的更广泛的使用是绿色能源趋势的一部分，投资者可以通过投资公用事业公司参与到其中。

Southern就是这样一家公用事业公司，该股的股息收益率为4.3%。不过该公司在建的核电站存在工期延误和成本超支的问题。

莱恩汉说：“该公司的股价已经反映了这些问题。你的投资期限越长，就越适合投资这家公司，这类短期问题最终都会得到解决。”

在莱恩汉看来，Southern和其他公司的股息收益被太多过于关注股价上涨的投资者忽视了。

文 |《巴伦周刊》撰稿人劳伦斯·C·斯特劳斯(Lawrence C. Strauss)

编辑 | 郭力群

翻译 | Brian Guo

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2021年6月28日报道“Rally Has Led Investors Astray on Yield, Says Dividend Fund Vet. Here Are Some Bargains.”。

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