适合通胀环境的三只成长主题ETF
文 | 斯科特·赫尔夫斯坦(Scott Helfstein) 编辑 | 郭力群
2021-12-06 19:36:26
和这三个主题相关的公司在面对通胀时都能找到保护利润率的办法。
通货膨胀是一个越来越令投资者担心的问题。由于工资和原材料成本快速增长，10月份美国生产者价格指数(PPI)同比上升8.6%，消费者价格指数(CPI)同比上升6.2%，均创下1982年以来的最高升幅。许多公司正在努力应对摆在它们面前的一系列问题：供应链瓶颈、劳动力短缺、数字化需求升温下需要进行新投资、利润率接近峰值的风险不断加大。对投资者来说，在通胀环境下，成长主题似乎不是一个好选择，因为一些人倾向于简单地认为，利率上升会拖累被称为“长持续期”(long-duration)的成长股（编者注：指那些在很长一段时间后才会实现收入增长并带来回报的股票）。这样的观点过于片面。当企业利润增长预期改善时，利率通常会上升。自2000年以来，纳斯达克指数的周回报率一直与10年期美国国债收益率的周升幅呈正相关。 就像黄金或房地产等实物资产一样，股票对利率的敏感程度可能低于债券，因为企业可以通过提高价格来跟上通胀。目前PPI的上升速度快于CPI，有些主题还是适用于通胀背景下的。 实物资产和大宗商品被视为天然的通胀对冲工具，因为通胀上升时这些资产的价格也会上涨。不过对于一些企业来说，如果它们提价，利润也会随着通胀的上升而增长，进而推动股价上涨。在目前的通胀环境里，股票投资者可以考虑三个主题：大数据、智能工厂自动化和清洁技术。和这三个主题相关的公司在面对通胀时都可以找到保护利润率的办法，而且每一个主题的相关公司都能以不同方式控制成本。 大数据依旧潜力无穷。过去三十年，企业一直在通过增加资本支出来投资于自己的业务，以建设产能并提高运营效率。现在，它们正在寻找强化自己商业模式的办法，而数据就是这一过程的核心。对数据进行分析后，企业可以找到改进采购、制造、物流、营销和客户服务的办法。数据存储、数据结构化以及数据处理和分析能够让企业找到精简运营或提高客户参与度的办法，现已成为节约成本、提高效率和发掘增长机会的关键工具。2017年5月6日，《经济学人》杂志封面文章的标题就是：“世界上最有价值的资源不再是石油，而是数据。”原始形式的数据用处不大，就像未经提炼的原油一样。2020 年全球创建、消费和存储了64泽字节的数据后，分析工具在将原始数据提炼成有用数据方面发挥着越来越重要的作用。智能工厂技术使用范围扩大。由于劳动力成本和投入价格都处于几十年来未见的高位，制造业目前面临压力。受原材料供应和劳动力短缺以及物流延误等问题影响，从半导体到婴儿尿布等一系列产品供应都不足。智能工厂技术有助于实现生产流程自动化，带来的好处包括：减少生产最终产品所需的原材料数量、通过使用机器完成冗余任务来降低劳动力成本、产量最终有望增加。从2009年到2019年，机器人的安装量增长了522%，同期MSCI Global Industrials指数中公司的营业利润率增长了55.1%。清洁技术发展速度加快。对于许多企业来说，能源成本是一项关键生产投入，在能源价格上涨之际，这些企业的利润率面临威胁。这个问题对制造业和物流业来说尤为严重，但对于云计算这样的行业来说却越来越重要。从6月30日到10月22日，石油价格上涨了14%，天然气价格上涨了45%。清洁技术是通过创造新的能源生产方式和提高太阳能、风能和地热等现有能源的产量来推动向可再生能源转变的基础技术。可再生能源可以作为一种替代产品（一种可以用来代替石油等其他产品的常用经济术语），随着化石燃料价格的上涨，替代产品的成本竞争将变得更激烈。自2016年8月5日S&P Kensho Cleantech Index推出以来，该指数走势一直和油价走势呈正相关。通胀环境给投资者带来了挑战，受疫情和央行宽松政策等因素影响，Bloomberg Commodity Index衡量的实物资产价格已经大幅走高。股票是一种金融资产，如果能找到应对当前一轮通胀的主题和公司，股票将为投资者带来一个好机会。 领先ETF供应商ProShares推荐三只符合上述三个主题的ETF，它们分别是：ProShares Big Data Refiners ETF (DAT)、ProShares S&P Kensho Smart Factories ETF (MAKX)和ProShares S&P Kensho Cleantech ETF (CTEX)。
本文作者斯科特·赫尔夫斯坦博士是ProShares和ProFunds主题投资业务的执行董事。文 | 斯科特·赫尔夫斯坦(Scott Helfstein)《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2021年11月15日报道“3 Growth Themes for an Inflationary Environment”。（本文仅供读者参考，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。）
