标普500指数危险了
文 |《巴伦周刊》撰稿人雅各布·索南西恩(Jacob Sonenshine ) 编辑 | 郭力群
2021-12-08 19:57:06
虽然大型科技股出现反弹,但还不能说它们已经脱离险境。

投资者不要被大型科技股的上涨所迷惑,接下来这类股票可能还会下跌,而且会给标普500指数带来更多麻烦。

苹果(AAPL)、Facebook母公司Meta Platforms (FB)、亚马逊(AMZN)、奈飞(NFLX)、Alphabet (GOOGL)、微软(MSFT)和特斯拉(TSLA)的股价均较近期下跌时触及的低点反弹了3%到10%。从11月中旬到上周晚些时候,美股一直在下跌,因为美联储表示可能会加快收缩购债规模的速度。

在其他条件不变的情况下,流入长期美国国债的资金将减少,导致国债价格下跌,推高国债收益率。利率上升会降低科技巨头未来利润的折现价值。
虽然大型科技股出现反弹,但还不能说它们已经脱离险境。
美联储政策立场的改变将导致大型科技股的上涨变得更难。央行实际上是通过印钞来购买债券的,所以买得越多,央行的资产负债表规模就会变得越大。美银(Bank of America)称,缩减购债规模意味着美联储资产负债表的增长将放缓,这将对大型科技股产生影响。
美银的数据显示,央行资产负债表规模与大型科技公司估值之间存在密切相关性。美联储、欧洲央行、日本央行和英国央行资产负债表的总规模已在25万亿美元左右企稳,而大型科技股的市值仍在继续上升。
现在问题在于,美银的数据显示,从历史上出现过的情况来看,央行资产负债表规模约为25万亿美元时意味着大型科技股的总市值应该在9万亿美元左右,比目前的11.3万亿美元低20%左右。
还有一个指标也预示着大型科技股的跑赢行情可能行将结束。这类股票近期涨幅已远超标普500指数的涨幅,总市值占该指数的比重达到2020年8月以来最高水平。当然这是在大型科技股近日出现至少10%的回调之前的情况。 
上一次大型科技股的总市值占标普500指数的比重达到如此高的水平是在2000年互联网泡沫破裂之前。
如果接下来大型科技股表现糟糕,标普500指数将受到拖累,因为该指数是根据市值进行加权的,当市值最大的股票下跌时,其影响比小市值股票下跌时更大。从现在开始,如果标普500指数想要实现强劲上涨,将需要借助大型科技股以外股票的上涨。
而这一点也还是一个未知数。摩根士丹利(Morgan Stanley)的数据显示,截至周一(12月6日),在纽交所上市的股票中,股价高于200日移动均线的股票所占比例略低于50%,而在它们表现最好的时期,这一比例接近100%。该行数据还显示,如果如此多的股票继续以如此低的价格交易,标普500指数可能会较当前水平下跌8%左右。 
好消息是,标普500指数近期回落触及低点以来,已经在四个交易日里上涨了约4%。本周,该指数中的大部分成份股都出现了反弹。
这是一个好迹象,但只有成分股在更长时间内整体走高,才能恢复投资者对标普500指数上涨的信心。
文 |《巴伦周刊》撰稿人雅各布·索南西恩(Jacob Sonenshine )
编辑 | 郭力群
翻译 | 小彩
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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2021年12月7日报道“The Pain Isn’t Over for Big Tech Stocks. That’s Bad for the S&P 500.”。
(本文仅供读者参考,并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。)


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