在新兴市场投资领域，中国往往占据主导地位。这并不奇怪，因为中国是该群体中最大的经济体。但是，规模达4.15亿美元的 Wasatch 新兴市场精选基金(WAESX)的首席投资组合经理阿贾伊·克里什南（Ajay Krishnan）认为，印度公司的长期资本回报率更高。克里什南说，在中国，由于更方便获得资金，创办新企业可能更容易，而印度政府无法提供充足的资金，这使得印度企业总体上能够更好地管理资金。“中国企业正专注于成为最大的企业”，他表示：“印度企业的重点是提高盈利能力，并从资本和现金流中获得回报。”这一观点可以从该基金对印度的投资比例(30%)可以清楚地看出，而对中国的投资仅占其投资组合的6% 。相比之下，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI Emerging Markets)中印度的权重为13.2% ，中国的权重则高达33%。
新兴市场精选基金对印度的专注，帮助该基金的表现大大优于其基准基金及其多元化的新兴市场同行和指数——以3年期为基准高出了大约20个百分点，以5年期为基准高出了大约12个百分点。该基金在同行中排名前1%，过去五年的年回报率为23.1% 。虽然晨星的金牌获得者基金没有负担，但其1.5% 的费用比率相对于同类基金来说仍然较高。现年53岁的阿贾伊·克里什南在2012年帮助推出了新兴市场精选基金。在2000年代中期，他帮助公司扩大了新兴市场的投资组合，当时公司开始探索这一领域，时任国际投资总监、现已退休的罗杰·埃格利(Roger Edgley)担任负责人。克里什南也是 Wasatch Emerging India (WAINX)6.53亿美元投资组合的主管基金经理。自1994年被聘为初级分析师以来，克里什南一直在 Wasatch 工作。他留在了总部位于盐湖城的公司，因为该公司的资产在科技繁荣时期不断增长，并在其合作文化中蓬勃发展。他表示，这种企业文化和对长期投资的关注使 Wasatch 具有优势。斯科特·托马斯(Scott Thomas)和马特·德雷思(Matt Dreith)是该基金的投资组合经理助理，他们都与10名支持该公司新兴市场策略的研究人员进行合作。
该团队采用定量和自下而上的基础研究相结合的方法，选择任何行业或国家的公司，寻找克里什南所说的“高概率目标”——具有理想指标的公司，比如资本回报率高、债务低。Wasatch 希望持有企业的时间超过5年，因此分析师们建立自己的盈利模型，以了解长期机会的价值，这让他们不必担心短期价格波动，就可以买入有利的公司。克里什南说，他们不对冲外汇风险，而是利用宏观经济分析将汇率风险转化为投资的潜在回报。科技和金融服务是该基金的第一和第二大持仓板块。尽管基金经理不会从主题出发，但有时候一个主题会连着一个主题，比如为银行资金不足和没有银行资金的人群提供金融服务。持仓排名第一的 Bajaj 金融公司(BAF)展示出了克里什南的想法和行为。2015年，该基金购买了这家印度非银行消费金融公司的股票，这家公司的管理团队和数据使用方式令人印象深刻。Bajaj 金融使用技术和分析来调整其服务产品，根据市场情况来调整贷款供应。他表示: “它们更像是一家碰巧从事贷款业务的科技公司”。
2018年秋天，该行业在不良贷款的压力下崩溃，股价从历史最高点下跌了40% 。该基金突然介入，增加了仓位，因为研究显示Bajaj 金融可以获得资金。自那以后，股价已经翻了一番。克里什南说，投资者对印度的数字化努力不甚理解。过去5年，印度政府扩大了宽带互联网基础设施，并创建了一个公共数字支付系统，这样每个人都有一个银行账户，以及一个安全的、基于云计算的线上保险箱，用于存储、共享和验证文件。再加上年轻的、精通数字技术的人口，印度正在开始一个可能持续数年的良性循环。“到目前为止，印度还没有遇到过这样的顺风”，他表示：“印度正在建设一个数字化国家，我认为，这将在未来十年为印度提供良好的服务。”这种向数字化和数字银行业务的转变应该会让其他印度公司受益，比如持仓排名第六的 HDFC 银行(HDFCB) ，这是一家提供基本银行服务的重要私人贷款机构，自2002年以来该基金一直持有。
克里什南表示，尽管总体而言，印度股票已变得更贵，但估值上升的是许多质量较差的公司，而且“有许多高质量公司的估值仍然非常合理”。
克里什南也看到了拉丁美洲的电子商务机遇。该基金自2014年以来一直持有阿根廷的“美客多”(MercadoLibre，MELI)股票，目前持仓排名第八。他基于电子商务而买入这家公司，但现在他认为公司的支付部门 MercadoPago 可能会成为金融技术的颠覆者。2021年，该公司宣布向其巴西业务投资18亿美元，如果美客多进军电子贷款领域，它可能成为巴西银行业的竞争对手。克里什南承认，他担心如果美联储在2022年上半年加息，会对新兴市场造成影响。当美联储在2013年提高利率时，它导致了美元升值，许多新兴市场货币急剧贬值，包括巴西和印度，因为这些国家拥有较低的外汇储备和较高的外汇债务。
但今天不同，克里什南认为。他指出，大多数主要新兴市场国家都拥有经常账户盈余，并正在积累外汇储备: “从宏观角度来看，新兴市场的地位非常有利。”文｜《巴伦周刊》撰稿人黛比·卡尔森（ Debbie Carlson）《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2021年12月29日报道“A Top Emerging Markets Fund Puts the Spotlight on India.”。（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）
