文 | 《巴伦周刊》撰稿人埃里克 · j · 萨维茨(Eric J. Savitz) 编辑 | 吴雨婷
美光科技在华尔街得不到尊重。相对于其他芯片制造商、整体市场或任何其他可比指标，美光基于销售和盈利的市盈率都很低。在我们讨论美光(MU)的股票之前，让我们先来讨论一下在半导体领域经常被忽略的一些基本问题。美光制造两种芯片，一种是DRAM(动态随机存取存储器)，由于其“易失性”的特性，它很重要。数据在传输到其他地方的途中快速存储在DRAM中。大多数类型的计算都需要它，包括个人电脑、服务器、智能手机和各种其他设备。但是关掉电源，数据就会消失。 还有一种是NAND(闪存)。NAND不是首字母缩写，它它是“ NOT AND”的数字逻辑说法。重要的是NAND存储器是“非易失性”的，所以存储数据不需要持续供电。NAND被用于固态硬盘、记忆卡和USB记忆棒。无论是生产DRAM还是NAND，都需要大型、昂贵的芯片工厂。在DRAM领域，只有三星电子(005930.韩国)、SK海力士(000660.韩国)和美光三家主要厂商。NAND市场包括这些DRAM玩家，以及西部数据(WDC)和日本Kioxia旗下的一家合资企业。 内存市场有一小部分参与者要应对供应紧张、需求增长和地缘冲突，所以很容易受到短期情绪波动的影响。最近几周，在Kioxia/西部数据旗下两家工厂停产后，NAND芯片价格飙升。在俄乌冲突之后，一些用于存储芯片生产的商品，尤其是氖气的价格飙升。一些投资者担心，新冠疫情后个人电脑需求增长放缓可能会削弱芯片需求，并打压NAND和DRAM的价格。
美光近期公布了第二财季业绩，其中收入、利润和利润率轻松超过了自己的预期。该公司还公布了超出华尔街预期的第三季度财报预测。美光预计，今年5月当季的收入将增长17%，达到87亿美元，远高于分析师此前81亿美元的预期。 美光科技首席商务长兼代理首席财务长萨达纳(Sumit Sadana)此前接受采访时说，个人电脑行业的需求依然强劲。尽管美光预计到2022年pc的销量将持平，但企业pc的增长抵消了消费者需求的疲软。企业pc的内存往往比消费者笔记本电脑更大。 萨达纳说，美光最大的机会来自汽车行业。随着传统汽车向电动汽车的转变，以及未来至少具有某种程度的自动驾驶汽车的发展，将使存储芯片在未来汽车材料中所占的比例大大提高。一些电动汽车已经需要每辆汽车高达750美元的内存芯片，大约是传统汽油动力汽车使用内存的15倍。向电动汽车的转变应该是芯片领域“未来几年的一股难以置信的强大推动力”。他不是唯一这么想的人。麦肯锡在近期发布的报告中预测，到2030年，半导体行业的整体销售额将从2021年的6000亿美元增至1万亿美元。到2030年，汽车行业的芯片销售额将占芯片总销量的13%至15%，高于2021年的8%。麦肯锡全球半导体业务负责人翁德雷吉•伯卡奇(Ondrej Burkacky)说，汽车行业的芯片需求预计会出现飙升，前提是产量不会突然增加——他建立的模型是基于单位销售额将保持在每年1亿美元左右。他也不认为完全自动驾驶的汽车会很快出现。他说，要做到这一点，你得等到2035年、2040年，甚至更久。 但伯卡奇确实看到了电动汽车的快速转变，他预计到2030年电动汽车将占到汽车总产量的30%到40%。内存密集型的驾驶员辅助技术将得到越来越多的应用，比如停车辅助和车道偏离通知；复杂的数字座舱显示器的使用将会增加。伯卡奇认为，所有这些加起来，到2030年每辆车的芯片价值将翻倍。其中很大一部分将以增加内存的形式出现。萨达纳说，美光已经见证一些汽车搭载了高达1tb的NAND闪存，与苹果最强大的iPhone的存储容量相同。 那么，一家有着强劲增长前景、巨大的新兴市场机遇和领先技术的公司，投资者要付出的成本是多少？并不是很多。美光基于2023财年每股收益12.3美元，其股票市盈率仅为6.5倍。 相比之下，基于预期利润，高通(QCOM)的市盈率为12倍，英特尔(INTC)为13倍，美国超威半导体(AMD)为23倍，英伟达(NVDA)为40倍。美光明年的营收将与英伟达持平，但其市值约为英伟达的八分之一。 与此同时，美光的股价今年以来已累计下跌22%。对于投资者而言，这是一个难得的买入机会。文 | 《巴伦周刊》撰稿人埃里克 · j · 萨维茨(Eric J. Savitz)《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2022年4月3日报道“This Chip Stock Trades Like a Commodity—and It’s a Buy.”。（本文仅供读者参考，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。）
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