1991年，简·海因斯（Jean Hynes）从卫斯理学院毕业后加入了惠灵顿，2008年开始管理先锋医疗保健基金（Vanguard Health Care fund），这就是为什么她特别喜欢健康保险公司和生物制药公司。

海因斯是一个爱尔兰砖匠移民的女儿。如今，她在研究人类生活的基石，并投资于塑造医疗保健未来的公司。今年7月，海因斯成为惠灵顿资产管理公司(Wellington Management)的首位女性领导人。惠灵顿管理公司总部位于波士顿，为先锋集团和其他机构客户管理着逾1.3万亿美元的资产，其医疗集团管理着超过670亿美元的资产。

1991年，海因斯大学一毕业就加入了惠灵顿。她专注于制药和生物技术公司，是美国最大的医疗保健基金——先锋医疗保健基金(VGHCX)的投资组合经理。她也是 CFA 执照持有者，最近连续三年被《巴伦周刊》评为美国金融界最具影响力的100位女性。

海因斯近日在位于波士顿的办公室接受了《巴伦周刊》的采访，谈到了医疗保健投资的前景。以下为经过编辑的对话。

《巴伦周刊》：你是一个自下而上的主动型基金经理。你对主动型基金经理的未来有什么看法？

海因斯：主动型管理有着光明的未来。对于研究人员来说，预测未来可能是什么样子有着巨大的作用，不管是三个月后，还是五年后，或者十年后。市场不是静态的，只要看一看过去10年趋势和行业的转变，看一看谁赢得了市场份额，谁又失去了市场份额，这就会有助于深度研究。世界更加复杂，因此深度研究在未来十年将更加重要。

《巴伦周刊》：投资者如何才能更聪明地投资于医疗保健公司？ 

海因斯：对于生物治疗公司来说，这真的很复杂。我们团队里有六个博士和医学博士。拥有这样的科学背景很重要。它为普通散户投资者设置了很高的门槛，但他们也可以通过阅读《科学美国人》(Scientific American)或其它科普出版物来了解医药领域的重大变化，以及哪些公司正在做出这些变化。

对于普通投资者来说，棘手的是我们正在经历一场生物学的革命，有50个医学领域正在发生变化，这使得它变得更加复杂。

《巴伦周刊》：哪些公司被归到了医疗保健投资这把大伞之下？

海因斯：医疗保健公开市场投资者的机会集中在60% 的生物治疗公司、20% 的医疗保健服务公司和20% 的医疗技术设备公司。我们现在超配了健康保险公司和生物制药公司，而低配了医疗技术公司。

《巴伦周刊》：为什么要低配？

海因斯：医疗技术领域发生了许多有趣的事情，但是估值已经对这种增长打了折扣，(这些股票)没有很大的上涨空间。

《巴伦周刊》：生物科技股今年大幅下跌，iShares 生物科技 ETF 股价下跌25% 。什么可能重新点燃投资者对该集团的兴趣？

海因斯：一个主要的不利因素是利率上升，这在短期内损害了那些还没有营收的公司。此外，临床前期公司和临床早期公司上市的数量可能太大，市场无法在短时间内消化。并购活动比前几年有所放缓，食品药品监督管理局(FDA)的（药品审批）也因为新冠病毒疾病压力和人员配备方面的挑战而出现延误。

许多公司目前的交易价格已经低于现金水平，因此有显著的估值支撑。从根本上来说，更积极的临床数据，并购的可能性回升，以及 FDA审批的更多可预测性可能会重新点燃人们的兴趣。

《巴伦周刊》：你关注的重大投资主题是什么？

海因斯：两个大趋势将会持续很长一段时间: 生物学革命和医疗系统的数字化，以及使用数据以更低的成本提供更好的结果。医疗保健系统的数字化还处于初级阶段。2009年，美国通过了《美国复苏和再投资法案》 ，拨款300亿美元为所有病人和医生建立电子医疗记录。这可能是美国政府最重要的投资，将带来百年以来最大的投资回报，当你考虑到理解成本、结果和质量的能力。

《巴伦周刊》：你如何投资数字化趋势？

海因斯：我们持有联合健康保险，美国和世界上最大的医疗保健服务公司。它有能力通过理解数据和最佳实践，以较低的价格提供更好的护理。

联合健康公司是医疗保险领域的领导者。我们持有这支股票已经超过15年了。目前，其超过50% 的利润来自 Optum 健康业务，该业务提供多种服务，包括雇佣医生、利用数据洞察改善护理，以及提供处方药等。联合健康保险在数字化和技术方面的重大投资使医疗保健服务更加有效。

我们在保险公司中占有很大比重。Anthem（ANTM）是我们拥有的另一家公司。像联合健康和 Anthem 这样的公司正在投资技术，这将使他们能够随着时间的推移获得更大的患者份额。

你看一看医疗保险——为65岁及以上人群提供的联邦医疗保险——大多数患者仍在享受收费服务计划，但是超过50% 的新医疗保险患者都加入了由 Anthem 或者联合健康这样的公司运营的保险计划。

Anthem 是一家经营良好的公司。其战略是从更多的商业保险转向医疗保险，并扩大其医疗保险的规模。Anthem 还将其药房福利管理内部化，它与蓝十字蓝盾（BlueCross bluesheld ）合作的在未来十年获取病人渠道的计划是一个有趣的战略。

《巴伦周刊》：你所说的生物学革命是什么意思? 投资生物学革命的最佳方式是什么？ 

海因斯：人类基因组在2000年被测序，在2003年，人类基因组计划提供了一个人类基因组序列，这个序列几乎完成。但实际上，只是在过去十年中，Illumina公司(ILMN)主导了这一领域之后，机器和测序器才有能力以合理成本测定人类基因组。而且只有在过去四五年里，成本才足够低，这些公司的科学家才能够进行深入实验，以更全面地了解生物学。我们正处于20年、30年、40年科学进步的最初阶段。

该行业的很大一部分进展来自于单克隆抗体——大分子抗体，它可以帮助那些小分子口服药物无法瞄准的靶向生物学。我们也有新的将 RNA 和DNA联系起来的靶向生物学方法，来自辉瑞公司和摩德纳公司的 MRNA 疫苗治疗新冠病毒就是一个例子。

我们还有小干扰RNA，或称为 siRNA。其他一些科学研究领域包括抗体-药物复合物，或称为ADC，它就像抗体上的弹头。例如，ADC在癌症治疗方面取得了很大进展。我们持有阿斯利康(AstraZeneca，AZN) ，该公司是研发ADC的公司之一。

我们还持有辉瑞公司，并且在过去的五年里，自从辉瑞公司研发过程的转变变得明显以来，我们一直持有辉瑞公司。市场关注的是辉瑞治疗新冠病毒药物的近期销售，而我认为这些销售只是短期的，我更感兴趣的是，一旦新冠病毒疾病被治愈之后，这家公司会怎么处理它的500多亿美元现金，它可能会用这些钱来做很多有趣的事情，而这可能会改变该公司在这个十年的后半阶段（辉瑞公司在周二采访结束后宣布，将以115亿美元现金收购Biohaven Pharmaceutical Holding）。

整个医药公司群体都在受益于研究和发展正在进行的信使核糖核酸生产或抗体生产中，我们持有的其他公司还包括 Thermo Fisher Scientific（TMO）和 Danaher（DHR）。

《巴伦周刊》：医疗保健领域的下一个创新前沿是什么？ 

海因斯：人工智能是一个大领域。一些大公司拥有30年的临床试验和数据库。他们可以利用人工智能来挖掘这些临床试验的数据，从而找到引发疾病的新的生物学领域。

《巴伦周刊》：哪些疾病得不到足够的投资？

海因斯：治疗癌症已经有了很大的进步，但是这种疾病的发病率仍然很高。阿尔茨海默氏症是一个非常大的赌注，如果我们不能解决阿尔茨海默氏症，随着人们年龄的增长，我们的社会将给世界各国政府带来很大的压力。这是我们需要在未来十年看到进展的一个领域。

在过去30年里，肥胖从来都不是一个值得投资的领域。如果你能有减轻体重15% 到25% 的疗法，你就能做出巨大的改变。它还可以减少心血管疾病。

我们持有的大仓位之一是礼来公司（LLY）。它治疗糖尿病的药物tirzepatide现在正在进行肥胖症的测试。我们即将进入一个通过医疗就能改变减肥百分比的时期，而不需要进行减肥手术，而这些治疗很可能会通过医疗保险来报销。

《巴伦周刊》：我们现在是否对另一场全球性流行病做好了更充分的准备？

海因斯：是的。我们现在知道信使核糖核酸（mRNA）技术是有效的，而且我们也有生产能力。在2022年和2023年，摩德纳制药和辉瑞制药将联合向全世界提供数十亿剂量的药物，他们还在进行后续的工作。在接下来的五六年里，我们也很有可能利用信使核糖核酸技术来改变流感市场。

《巴伦周刊》：谢谢你，简。

文｜《巴伦周刊》撰稿人劳伦 · 福斯特（ Lauren Foster）

编辑｜彭韧