新旧能源转换下,中国的减碳之路
作者|富达国际分析师 李章筠、覃晓曦
编辑|黄颖芳
2022-06-24 10:53:55
中国应该根据实际情况,走适合中国国情的减碳之路,避免出现“未富先绿”的情况。

中国政府已向世界郑重承诺在2030年实现碳达峰,并在2060年最终达成碳中和的目标。新旧能源的转换将是达成这一目标的重要实现路径。同时全球范围内,ESG主题的投资热度逐年上升,而对环境(E)更加友好的新能源投资也因此备受瞩目。然而2022年开年之后新能源板块出现持续回调;同时,伴随俄乌冲突的持续发酵,全球能源价格节节攀升。

在此新旧能源转换的背景下,如何看待全球能源价格现阶段持续上涨?对于中国而言,应采用怎样的减碳模式,以在减碳过程中平衡经济增长?

能源价格高企,核心逻辑在于能源供给与需求的矛盾

宏观层面来看,能源价格虽然受地缘政治的影响,但我们建议从能源供需这一更加本质的框架去进行分析。这一轮全球能源价格上涨的开端可以追溯到2020年下半年,而究其原因,我们认为是需求端和供给端共同作用的结果。

从需求端来看,常态化的疫情对全球经济的边际影响逐步降低,经济体在持续恢复的过程中对能源的需求不断增加。从供给端来看,首先在2020年初全球低油价甚至负油价的背景下,许多能源供应商的扩张意愿受到严重抑制,能源扩产处于迟缓的状态。另外2020年下半年以来,随着中美以及全球主要经济体在“减碳”上达成更多共识之后,很多传统能源供应商判断传统能源的长期需求将受到较大抑制,因此主动进行了限产。这两方面因素叠加在一起导致供给端的扩张非常缓慢,但同时需求端恢复又比较快,因此供需因素结合共同带动了全球能源价格的上涨。

我们认为俄乌冲突的影响更多体现在能源供给端。部分供给由于制裁等原因被禁运,这对能源价格带来了持续的冲击。回顾历史可以发现,当年的海湾战争也发生过类似的情况。而此次俄乌冲突是否会发生类似的情况,目前还很难进行确切的判断。

展望未来,我们认为影响能源价格最重要两点如下:能源供给方面,在当前能源价格高企的情况下,供应商扩产的意愿以及最终扩产的速度可能会发生变化。如果扩产速度较快,能源供需紧张的局面可能会有所缓解。另一方面在需求端,要留意一些对能源价格敏感的工业需求是否会随着能源价格高企而迅速弱化,从而导致需求出现较大的下降。

在新旧能源转换的背景下,全球能源价格或出现持续的结构性上涨

在我们的分析框架中,我们发现能源很难同时满足以下三个方面:其一是能源价格是可承受的(affordability);其二是能源是绿色清洁(green);其三是能源是可以持续稳定供应的(stability)。当我们同时需要绿色以及稳定的能源,那就可能需要在一定程度上放弃对能源价格及其承受度的控制。因此我们认为在绿色能源的转型之中,能源价格确实可能由于一些结构性的因素出现上涨。从长远来看,这或许是社会向绿色经济转型需要付出的代价之一。

走自己的路,避免“未富先绿”

不同国家由于国情及所处的经济发展阶段不同,在“减碳“上有不同的道路选择。例如欧盟和美国提出,要在2050年实现“碳中和”,中国设定的目标是在2060年实现“碳中和”,而一些国家或地区还没有制定具体的目标。总的来说,中国应该根据实际情况,走适合中国国情的减碳之路,避免出现“未富先绿”的情况。

在我们看来,各国在减碳目标的制定上,还是应该基于各自国情,因地制宜地寻找政策的着力点。具体而言,在能源绿色转型的过程中可能会结构性地推动能源价格的上涨,而在不同的经济体中,能源价格的上涨对通胀的影响也不尽相同。而且在政策的制定过程中,需要考虑居民对新能源的接受程度、新能源供应链的稳定性、可再生能源项目的储备情况、投资的经济性等多方面因素。

先立后破,避免运动式减碳

去年7月底召开的政治局会议提出,要坚持全国一盘棋,强调“先立后破”,纠正运动式“减碳”,要求夯实减碳的基础,减碳要在保障能源安全运行的前提下有序进行。

在运动式减碳纠偏方面,我们认为其中一项里程碑事件是自去年四季度以来,政府不再将可再生能源以及原料用能纳入能源消费总量控制。这一调整一方面是鼓励高能耗企业使用更多的可再生能源,另一方面,对像一些煤化工类企业将化石能源作为原料使用的情况,不再受到能源消费总量和能源消费强度的双方面限制。

总体而言,减碳的重点应从控制能源消耗的总量转为控制能耗及碳排放的强度。减碳不等于减能,例如使用可再生能源并不涉及碳排放。我们认为,政府在未来制定政策的过程中,将把减碳和减能这两件事情更加区别对待,并且会将工作重点更多聚焦在减碳而非减能上。

在新旧能源转换的过程中,对于中国这样一个大国,实现碳达峰和碳中和目标的涉及面广、周期长,走适合自身发展路径的减碳之路至关重要;而唯有理性思辨才能帮助我们更好地把握其中的长期投资机会。

 


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