在美股市场周二（7月5日）恢复交易前夕，三大主要股指期货下跌。截至发稿，标准普尔500期货下跌0.5%，道琼斯工业平均指数期货下跌0.4%，纳斯达克综合指数期货下跌了0.6%。

美股市场即将迎来新的财报季，这意味着下半年股市和脆弱的投资者情绪将迎来第一次重大考验。未来一个月公布的一系列财报将揭示企业如何应对飙升的通胀、消费者支出的变化和动荡的供应环境。企业管理团队对2022年下半年前景的预测和评论对市场的影响可能会更大。 

摩根大通（JPM）、达美航空（DAL）、百事可乐（PEP）、联合健康（UNH）和摩根士丹利（MS）将在下周开始引领财报季，率先披露今年二季度财报。

根据全球的金融市场数据和基础设施提供商路孚特（Refinitiv）的I/B/E/S（机构经纪商预估系统）数据，华尔街分析师的普遍预期是，标准普尔500指数公司二季度的收入将比去年同期增长10.4%，利润增长5.6%。如剔除由于石油和天然气价格高涨而蓬勃发展的能源领域，预计收入将下降2.4%，利润将增长6.7%。 

标普500指数公司的收入和每股收益在第二季度都创下历史新高，但预计接下来这两项指标的增长都将放缓，利润率也将收窄。

这种转变或将在财报电话会议中得到最为明显的体现。由于首席执行官（CEO）和首席财务官（CFO）可能会把下半年的潜在风险和不确定性纳入他们的预测，因此全年财务指引的更新可能会被下调。 

“我认为管理团队的措辞会更趋于谨慎，”咨询公司Richard Bernstein Advisors首席执行官理查德·伯恩斯坦（Richard Bernstein）说，“我们正处于利润周期中增长速度较为缓慢的一面，这并不是说利润会下降，这可能是今年年底或明年会发生的事，但显然已经过了利润增长的高峰期。”

对消费者支出放缓或经济衰退的担忧可能只是暂时的担忧。然而，对于企业来说，第二季度它们自身的运营就已经充满了挑战。

标准普尔道琼斯指数高级股票分析师霍华德·西尔弗布拉特（Howard Silverblatt）说：“通胀和成本上升将成为（第二季度财报电话会议）的一个重要话题，企业高管也会谈到很多汇率变化给运营带来的影响方面的话题。” 

衡量美元兑一篮子其他货币的美元指数（DXY）今年上涨了9.5%。当美元走强时，跨国公司的外币收入在兑换成美元时价值会降低，预计这些公司将针对汇率方面的不利因素对利润和收入增长的影响进行大量调整。例如，苹果(AAPL)在4月份表示，预计强势美元将使其第二季度收入的同比增长放缓3个百分点。

瑞士信贷首席美国股票策略师乔纳森·戈卢布 (Jonathan Golub) 预计二季度财报季不会对市场造成太大问题，但他担心大型科技公司会给标普500指数的整体利润增幅造成拖累。苹果、Alphabet(GOOGL)、亚马逊(AMZN)、Meta Platforms(META)和微软(MSFT)的第一季度总利润下降了1.5%，这个问题似乎在第二季度继续存在——每家公司都不同，但它们普遍面临数字广告收入放缓、经济重启带来的从线上到线下的支出转变，以及去年同期比较基数较高的问题。 

戈卢布还指出，二季度财报季银行股可能会出现一些问题，但这更多与管理层的信心程度有关，而不是基本面。一些银行可能会增加第一季度留出的贷款损失准备金，这属于银行对利润做的会计核算方面的调整，反映了管理层预测接下来会发生什么，但仍会体现在二季度的财报数字中。

二季度财报季的情况将在很大程度上影响第三和第四季度分析师在做预测时使用的模型，目前的普遍预期是二、三季度利润都会出现11%到13%的增长，但如果二季度财报表现不佳，或管理层下调未来业绩指引，这可能意味着分析师将下调未来两个季度的利润预期，而这将给今年迄今已经下跌了21%的股市带来更多压力。

文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 梁沐

编辑 | 郭力群