尽管部分科技股的财报令人失望且二季度GDP再下跌，但本周三美股三大股指均飙升，纳斯达克指数创下2020年4月以来的最大涨幅，随后周四市场再次上涨。7月28日，道琼斯工业平均指数收盘上涨1%，标准普尔500指数上涨了1.2%，纳斯达克综合指数上涨1.1%。7月29日周五盘前，截至发稿，美股三大指数盘前均上涨。然而，《巴伦周刊》报道指出，股市可能会再次下跌，而“周期性”股票是其中最脆弱的。标普500指数自6月中旬触及年内低点以来已上涨约 9%，这可能会导致其未来出现较大的跌幅。原因要从美联储说起。美联储今年一直在提高利率，以降低高通胀和经济需求。随着消费者需求的减弱，通货膨胀已经促使公司降低盈利预期。公司表示，价格上涨导致消费者在某些产品类别上的支出减少，但这并不一定意味着更高的利率对支出的影响已经全部体现了。更高的利率通常需要几周或几个月的时间才能真正减少支出。 “未来几个月增长和经济面临更多下行压力，”Leuthold Group首席投资策略师吉姆·保尔森（Jim Paulsen）表示。“（货币政策）紧缩的滞后影响还会带来更多后果。”如果这迫使股市再次走低，那么精选股票会损失很多。可以肯定的是，许多经济和盈利的不确定性已经反映在股市中，标普500指数较1月初创下的历史新高仍下跌约17%。例如，谷歌母公司Alphabet(GOOGL) 在周二晚间发布未能达到盈利预期的财报后，其股价却在周三大涨，这是因为该股股价此前的下跌已经反映了盈利受到的冲击。但对于更广泛的市场而言，接下来一波潜在的企业盈利预期下调可能会导致市场再次下跌。 周期性股票，即那些在经济需求下降时销售和利润受到打击的股票，很容易受到影响。在过去一个半月的市场反弹中，它们一直是表现最好的，这意味着从现在开始的任何市场下跌都会对它们造成严重冲击。具体而言，消费服务股可能会遇到麻烦。其中包括连锁餐厅和酒店经营者，当消费者花的钱较少时，它们的销售额就会下降。根据摩根士丹利的数据，鉴于消费服务股与服务类采购经理人指数（PMI，衡量经济活动的指标）的历史相关性，这些股票如要上涨，服务类PMI的读数应至少为56。任何高于50的读数都代表经济活动的增长，但本月最近的服务类PMI为47，代表活动将有所收缩。 生产资本品的企业的股票也很脆弱。其中包括大型设备制造商，当建筑和建设项目较少时，它们的销售额较低。它们如要保持强劲表现意味着制造业采购经理人指数至少为56，但最近的读数一直处于50出头。 银行股也很脆弱。当经济需求疲软时，银行会减少放贷，当消费者和企业信贷摇摇欲坠时，它们反而会保留更多现金。银行股近期的表现需要制造业采购经理人指数为57来支撑。摩根士丹利首席美国股票策略师迈克·威尔逊（Mike Wilson）写道：“根据这一历史回归分析，所有这类周期股的股价都将进一步下跌。”这在很大程度上取决于美联储是否想要进一步削弱经济。《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）
