今年香港的IPO市场一直不温不火，但阿里巴巴在港股上市可能会在该地区引起一些兴奋。

2015年、2016年和2018年，港交所(HKEx)作为全球最大的首次公开发行(IPO)市场均位居榜首。但今年的情况并非如此。

2019年以来，企业通过香港IPO仅筹集了44亿美元。根据 FactSet 的数据，这只是去年375亿美元的一小部分，也远远低于2019年迄今为止在纽约证券交易所(New York Stock Exchange)和纳斯达克交易所(Nasdaq Exchange)筹集的165亿美元和133亿美元。

现在，港交所的情况终于可能发生逆转。因为，中国电子商务巨头阿里巴巴（Alibaba）继2014年在美国上市并融资250亿美元后，正考虑最早于今年在香港进行第二次上市，融资额约为200亿美元。仅阿里巴巴的上市，就可能帮助港交所重新夺回全球最大IPO市场的桂冠。

五年前，阿里巴巴最初倾向于在香港上市，因为那里离本土市场更近，且更容易从中国投资者那里获得所有热钱。但由于其双重资本结构，该公司无法满足香港的监管要求。与普通股东相比，双重资本结构赋予创始合伙人更多投票权，并赋予他们对公司的控制权。阿里巴巴最终在美国上市，目前市值超过4000亿美元。

许多其他类似的中国公司，也因为发行的股票有不同的投票权，所以不能在香港上市。港交所还要求市值较小的公司必须实现盈利，才有资格获得上市资格。这对许多主要专注于扩张的烧钱初创企业来说，这是一个很高的门槛。纽交所和纳斯达克对公司利润的要求就相对灵活。

为了防止更多利润丰厚的内地业务流失，港交所去年进行了30年来最大规模的上市改革。 它放宽了规则，允许拥有不同投票权结构的科技公司以及不盈利的生物技术公司在港交所申请上市。 已经在美国或英国上市的中国创新企业现在可以在香港寻求第二次上市。

在新规定下，港交所吸引了许多中国公司，如智能手机制造商小米和外卖公司美团大众点评。2018年，这两家公司分别在港交所通过公开发行募集了54亿美元和42亿美元。

港交所的改革反映出，在一个日益全球化的市场中，交易所之间的竞争十分激烈。过去10年，跨境上市已成为一种普遍现象。

本世纪初，包括普拉达(Prada)、欧舒丹(L'Occitane)、周仰杰(Jimmy Choo)和新秀丽(Samsonite)在内的一批西方奢侈品牌选择在香港上市，而不是在自己的国家上市，试图在中国和东南亚等新兴市场建立品牌认知度，并接近新的投资者。

FactSet数据显示，2018年，纽约证券交易所和纳斯达克超过30%的IPO资金流向了外国公司，而在香港募集的资金中有93%流向了中国内地的公司。

翻译 | 鸢儿

版权声明：《巴伦》2019年5月30日报道“An Alibaba Listing Could Put Hong Kong Back on Top of the IPO Market”。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》（Barron's）在中国大陆独家授权，原创文章未经许可，不得转载。

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